黄金出现多空双杀!9月加息规模取决于“整体”数据?

北京时间8月26日晚22点，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上进行了10分钟的讲话，在鲍威尔讲话过程中，黄金出现多空双杀，美股崩跌。以下为鲍威尔完整演讲稿：

在去年的杰克逊霍尔会议上，我曾讨论过广泛的话题，比如不断变化的经济结构，以及在高度不确定性下实施货币政策的挑战。今天，我的讲话将会更简短，更聚焦，传达的讯息也更直接。

当前，联邦公开市场委员会(FOMC)的重中之重是将通胜降低至2%的目标。物价稳定是美联储的职责所在，也是我们经济的基石。没有价格稳定，经济不再普惠于大众。特别是，如果没有价格稳定，持久而强劲的劳动力市场状况也无法惠及所有人。高通胀的负担将最沉重地砸在那些最无力承受的人肩上。

恢复价格稳定需要一段时问，这需要强力地运用我们的工具，使需求和供给更好地平衡。降低通货膨胀可能需要经济增速持续一段时间低于趋势。此外，劳动力市场状况很可能也会有所走软。虽然利率上升、经济增长放缓和就业市场疲软会降低通胀.也会给家庭和企业带来一些痛苦，这些都是降低通胀的不幸代价。然而，恢复价格稳定失败将意味着更大的痛苦。

美国经济增长率从2021年的历史高水平开始显著放缓，而去年的增速反映了在疫情衰退后经济重新运行的影响。虽然最新的经济数据好坏参半，但在我看来，我们的经济继续显示出强劲的潜在动能。劳动力市场特别强劲，但显然失衡，对工人的需求大大超过了可用工人的供给。通胀率远高于2%，并且高通胀继续在经济中蔓延。尽管7月份的较低通胀数据值得欢迎，但还不足以让美联储相信通胀正在下降。

我们特意将政策立场调整到一个足以限制通胀的水平，以使其恢复到2%。在我们7月份的最近一次会议上，FOMC将联邦基金利率的目标区间上调至2.25%-2.5%，这是经济预测摘要(SEP)对联邦基金利率长期预期水平的估计区间。在目前的情况下，通胀水平远高于2%，且就业市场极度紧张，这一长期中性预期水平“不是让美联储停止或暂停行动的位置”。

7月份上调利率目标区间是因为在多次会议中第二次加息75个基点.我当时说，下次会议时再来一次不寻常的大幅加息可能是合适的。现在休会期大约已经过了一半。我们9月加息规模取决于“整体”数据。在某种程度上，随着政策立场进一步收紧，放慢加息步伐将是适当的。

恢复物价稳定可能需要在一段时间内要求我们采取限制性政策。历史告诫我们不要“过早”放松政策。委员会成员6月SEP显示，到2023年底，联邦基金利率中值略低于4%，与会者将在9月的会议上更新他们的预测。

美联储的货币政策审议和决策，建立在我们从1970年代和1980年代高且不稳定的通胀，以及从过去四分之一个世纪低且稳定的通胀中了解到的通胀动态、具体而言，我们吸取到三点重要的教训。

第一点教训是，央行能够而且应当承担起实现低且稳定的通胀的责任。央行政策制定者乃至其他人居然在这两个方面踌躇不前，现在看来可能很奇怪，但正如前主席本•伯南克所指出的那样，在大通胀期间这两项主张都受到了广泛质疑。今天，我们认为这两问题已有定论。我们实现价格稳定的责任是无条件的。诚然，目前的高通胀是一种全球现象，世界上许多经济体面临的通胀与美国本土一样高甚至更高。在我看来，美国目前的高通胀确实也是需求强劲和供给受限的产物，而美联储的工具主要是针对总需求发挥作用。这一切都没有削弱美联储执行国会赋予我们的实现价格稳定任务的责任。在调节需求使之与供给更加匹配方面，我们显然还有工作要做，我们致力于完成这项工作。

第二点教训是，公众对未来通胀的预期会在设定一段时间内的通胀路径中发挥重要作用。今天，从很多指标来看，长期通胀预期似乎仍然保持锚定。对家庭、企业和预测人士的调杳，以及基于市场的指标，都大致符合这一结论。但这并不是自满的理由，因为通胀远超我们的目标已经有一段时间了。

如果公众预期通胀将在一段时间内保持低且稳定，那么，在没有重大冲击的前提下，它很可能会保持在该水平。不幸的是，对高且不稳定的通胀的预期也是如此。在1970年代、随着通胀的攀升.对高通胀的预期在家庭和企业的经济决策中变得根深蒂固。通胀越高，人们就越预期它保持在高位，并将这种信念纳入薪资和定价决定。正如前主席保罗-沃尔克在1979年大通胀顶峰时期所说的那样：

“通胀的部分成因在于它自身，所以要让经济回归一个更稳定、生产率更高的状态，一部分工作是必须摆脱通胀预期的束缚。”

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