6万亿化债政策落地，股债跷跷板行情还会延续吗？

2024-11-20 10:34:10

来源：投资观察界

随着股市回暖,原本强势的债市出现了阶段性的波动,部分投资者稳定的收益变成了“基飞蛋打”的无奈。上周五备受关注的化债政策也终于落地,给市场又带来了哪些新的变量?后续股市和债市还会延续跷跷板行情吗?债券投资该何去何从?

上周市场博弈许久的几大悬念逐一揭晓,随着人大常委会会议落幕,备受关注的化债靴子也终于落地,“6+4+2”的化债方案无疑是重磅级的财政政策。化债压力的减轻,可以帮助地方政府节约利息支出、腾出资金用于投资、消费,有利于拉动经济增长。

此外,增量财政政策也仍有想象空间,财政部长在发布会上还提到了提升赤字空间、专项债扩容扩围、超长期特别国债等等,这些政策可能会在12月的政治局会议、中央经济工作会议以及明年的两会中逐步落地。在新的政策预期引导下,大概率会支撑股市持续走强,债市则短期可能会维持震荡的行情。

货币政策方面,对债市和股市也都还是比较友好的,央行在人大会议上的报告中提到要加大货币政策逆周期调节力度,为经济稳定增长和高质量发展营造良好的货币金融环境。这也表明了货币宽松仍是当前的主要基调,虽然在化债过程中,增加债市供给会给债市带来一定冲击,但在货币政策支持下,对资金面的冲击或相对有限。

结合人大常委会会议释放的信号,很多投资者对股市走牛,是否还会延续股债跷跷板行情表示担忧。

实际上根据近10年股债走势,股债并不总是呈现“跷跷板”的关系,而且这种关系也通常并不连续。2014年以来也出现过三轮股债双牛的阶段,复盘发现,这三次行情有一个共同点:宽松的货币政策孕育了债牛。央行在这些时期都采取了下调准备金率或调低市场利率的措施,市场流动性也基本维持在一个充裕的区间。

所以,反观到当前的市场,政策基调上宽松仍是主旋律。只要经济基本面暂未出现明显改善,或者货币政策没有出现收紧信号,利率下行的趋势就大概率不会轻易改变。

从近几天的市场也能看到,债市情绪已逐渐消化了政策的影响,经过前期调整后,再次走出了自己的节奏。从上周五的会议结束后,十年期国债收益率就开始持续下行,维持在2.10%以下。股债跷跷板效应近期也有所弱化。结合历史经验,中期内股债双牛的行情或许可期。

不过任何一轮市场走势,唯有在事后才能知晓究竟是牛市还是熊市。虽然市场的走势无法预判,但可以做大概率正确的事,也就是坚持股债均衡配置。

股市已逐渐过渡到“牛市思维”,具备了较好的赚钱效应;债市方面,短期仍有扰动,短债类产品受利率影响更小,确定性会更佳,而长债类产品受利率影响更大,波动也会相对大一些。

如果是风险偏好非常低的投资者,不想承受股市的风险,只想配置固定收益类产品,但又担心后续债市的扰动,不妨以货币基金+短债基金的搭配应对,可以关注支付宝“帮你投”的【7日理财+】策略,确定性更高,追求长期稳定回报。

对于风险偏好中低的投资者,当下不应该单押某一类资产,可以关注支付宝“帮你投”的【稳步增利】策略。该策略主配中低风险信用债基金,优选部分中低波固收+基金,纯债基金负责“更稳”,固收+基金负责“多赚”,两者结合,通过股债多元配置,在取得债市收益的基础上严格控制回撤,同时还会适度把握权益机会,获得一定的收益弹性。