恒昌《财富嘉年华》携嘉宾围绕市场上不确定性对国内经济影响进行深入解读

2022年无疑是极具挑战的一年。全球通胀高企、疫情不断扩散，俄乌冲突更让资本市场的走向扑朔迷离，不确定性持续增加。面对纷繁复杂的形势变化，如何读懂背后的逻辑，进行合理的资产配置，是广大投资者最为关注的焦点。为此，恒昌在第三届客户服务月期间特别推出高端对话直播栏目《财富嘉年华》，并邀请重磅嘉宾中国银河证券策略分析师、清华大学五道口金融学院中国金融政策信息研究员杨超博士，进行了主题为《外围冲击提升防御配置 稳增长信号蓄势A股》的策略分享。杨超博士从事金融市场和金融政策研究多年，既有宏观视野，也有微观洞见，具备扎实的理论知识和实践经验。在本次直播中，杨超博士围绕2022年市场上的确定性和不确定性对国内经济的影响等方面进行了深入解读。

中国银河证券策略分析师、清华大学五道口金融学院中国金融政策信息研究员杨超博士

国内经济防微杜渐

反观国内，有一些灰犀牛值得关注。首先是“滞胀”压力犹在，近几个月中国PPI虽有下降趋势，但仍在高位运行，受外围环境冲击，大宗商品价格飙升等因素影响，预计3月份PPI下行空间不大;CPI受猪肉价格触底反弹影响，加之能源价格飙升，未来上行压力加大。另一只灰犀牛则是房地产。3月3日，监管部门不希望房地产调整得太剧烈，对经济影响太大，要平稳地转换。这也充分体现了2021年12月中央经济工作会议以及2022年两会的相关精神，即房地产是压舱石，一定要“稳”，要排解风险。从本周一些地方的房地产政策来看，已经开始有些松动，以此提振经济。还有一头灰犀牛是信用债。从各发达国家历次债务危机表现来看，信用债风险容易引发泡沫破裂。从1929年到2000年再到2007年，美国历次的金融风暴下，债务泡沫都是破裂的。日本、西班牙、希腊、爱尔兰，中国香港等地也是如此。中国的信用债从2018年开始一直处于常态化的违约趋势中，但是从2021年开始，违约的规模以及数量出现了一定的降低。2020年信用债的违约风险到目前为止，没有大面积的暴发。政策层面一直倡导缓释，所以信用债风险并不需要过度担心。

2022年以来，A股下跌幅度较大，尤其是创业板和中小板。截至3月11日，2022年上证综指下探9.07%，深证综指下行14.11%，沪深300下跌12.83%，中小板指下跌15.03%，创业板指下跌19.78%，科创50下跌16.95%;截至3月17日收盘，本周各指数距低点拉升均在5%左右，其中，创业板指数攀升逾8%。从权益市场来看，近期出现小幅反弹，上证指数开始在3200-3300区间企稳。从政策层面、流动性以及估值角度来看，A股市场依然值得期待，特别是大盘蓝筹可期，压舱石作用将愈发稳健。

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