重柴“国6a”标准实行在即，龙蟠科技有望再迎业绩爆发

根据2018年颁布的《重型柴油车污染物排放限值及测量方法(中国第六阶段)》，重型车“国六”标准分6a和6b两个阶段实施，全国轻型柴油车、重型柴油车，于2021年1月1日和7月1日全部实行国六排放标准。

方正证券研报称，在“国6a”标准下，多指标限额下调幅度超过50%，车用尿素对应国四、国五、国六柴油车燃油消耗比例为3%、5%、8%，国六大幅提升，叠加国六在SCR 中加入诊断系统OBD，进一步提高国六对于尿素需求的确定性。预计国六及以上车型将逐渐替换掉国三、国四车型，对应2025 年需求超1600万吨，五年CAGR为42%。

龙蟠科技(603906.SH)是国内车用环保精细化学品龙头，已形成集润滑油、发动机冷却液、柴油发动机尾气处理液、车用养护品等于一体的车用环保精细化学品体系。子公司可兰素成立于2009年，是国内较早布局车用尿素的企业、中国车用尿素行业知名品牌。公司以氮氧化物尾气排放控制(DeNOX)技术为依托，围绕汽车尾气排放污染物治理、汽车工业尾气控制技术的研究开发技术，为柴油发动机提供耐低温、不易结晶、转换效率更高的尿素溶液。

面对车用尿素行业高增长空间，龙蟠科技积极扩张产能，天津“年产18万吨的可兰素项目”将于2021年初投产，四川和山东项目将于2022年投产，届时公司产能将大幅增长。此外公司通过子公司南京精工新材料生产包装听等产品，既保证包装质量，又可降低成本，加注站形式进一步降低销售成本，提高利润率。

方正证券研报称，2020年上半年公司车用尿素销量达16万吨，领先于同行。根据业绩预告，2020年公司预计实现归母净利润2.00亿元至2.13亿元，同比增长57%-67%。公司表示，子公司可兰素车用尿素溶液产品收入增长、原材料采购成本下降是公司业绩大幅增长的主要推动力。

更为重要的是，龙蟠科技正全方位切入新能源领域。2019年10月，公司公告拟向明天氢能投资8000万元，正式启动与明天氢能的战略合作。2020年5月，公司完成可转债发行，合计募集资金4亿元，除投资天津可兰素项目外，公司还投资1.75亿元，用于新能源车用冷却液生产基地建设项目。2020年底公司发布公告，拟通过自身或其下属公司收购贝特瑞合并报表范围内的磷酸铁锂相关资产和业务。

受车用尿素销量大增及公司多项战略布局影响，龙蟠科技二级市场表现优异，2020年公司股价累计上涨223.47%。随着公司天津可兰素项目投产，重柴“国6a”标准推行实施有望带动公司业绩继续保持高增长。而在“碳中和”大背景下，公司围绕汽车尾气排放、新能源产业链的多项布局将迎来持续利好。(CIS)

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