立足新能源动力电池产业链上游 芳源股份蓄势冲击科创板

广东芳源环保股份有限公司(以下简称：芳源股份)将于12月29日进行上会审议。据其招股说明书显示，芳源股份的主营业务为锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的产研售，而该材料主要是用于锂电池和镍电池的制造，并最终应用于新能源汽车动力电池、电动工具、储能设备及电子产品等领域。

芳源股份的主营产品属于新能源领域动力电池产业链的上游，根据我国《汽车产业中长期发展规划》，2025年我国新能源汽车占汽车产销量的比例达到 20%以上、动力电池系统比能量达到 350 瓦时/公斤。该目标对开发出高能量密度、高续航里程、高性价比的动力电池提出了更高的要求，从而推动了锂电池三元正极材料逐步向高镍化发展，而高镍化又对前驱体生产工艺提出了更高的要求。

三元正极材料前驱体是生产三元正极材料最核心的上游产品，在锂电池中具有重要的作 用，其工艺技术水平是推动锂电池及其下游产业发展的主要因素。芳源股份从成立之初，就始终专注于含镍钴可循环资源的综合再生利用，公司实控人罗爱平教授是中国湿法冶金专家，尤其在冶金分离科学与工程领域积累了丰富的经验，目前公司的拥有的“萃杂不萃镍‖”技术改进了国内镍湿法冶金行业的工艺流程、降低了高纯硫酸镍的制造成本，不仅在商业运用上有了极大优势，也在可循环利用方面达成了环境保护的双重效应。

优质的产品离不开高要求的品控，2015年芳源股份引入了松下品质控制体系，针对三元正极材料前驱体复杂的生产流程，建立了严格的生产质量控制体系，确保了对产品的质量管控。松下作为全球第二大动力电池生产商、第一大三元电池生产商，对供应商的要求可谓是行业顶尖级别，芳源股份能够获得松下逐年递增的大订单也说明了企业自身的生产实力。

目前芳源股份营业收入主要来源于主营业务收入，即三元前驱体和球形氢氧化镍的销 售。2017 年至 2019 年，公司主营业务收入占营业收入的比重分别为 91.71%、99.86% 和 99.92%，占比较为稳定。更为亮眼的其收入的增长比率，2017 年至 2019 年，其主营业务收入年复合增长率为 132.42%，高增长率离不开主营产品的市场竞争力，同时也得益于新能源汽车动力电池行业快速发展。

根据高工产研数据，2019年全球三元正极材料出货量为34.3万吨，预计到 2025 年，全球三元正极材料出货量将达到 150.0万吨，2019-2025年复合增长率达到 27.8%。也就是说，未来整体市场仍然一片向好。在这样的增长环境中，芳源股份作为动力电池产业链上游端的优质供应商，其发展前景仍不可估量，若此次科创板上市成功，相信公司将会获得更多关注，也会在国内、国际业务上获得更长远的发展。

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