银华基金张萍:景气度趋势投资精选业绩估值匹配好公司

“投资是一项需要长期积累才能开花、结果的事业,消费品投资更是一个由慢变快的过程。”谈及大消费投资,银华品质消费拟任基金经理张萍作出上述表示。

“景气度趋势投资”

精选个股

2010年,银华基金张萍入职中信建投证券任职食品饮料分析师,并在2014-2015年度与团队分别获得新财富第三和第四名;2015年8月,张萍加入银华基金,先后开展食品饮料、农业等消费行业研究;2017年初,她加入明星基金经理李晓星投资团队,从事大消费研究和投资,现任银华盛世精选、银华中小盘等多只明星基金的基金经理。

在投资上,银华基金张萍采用景气度趋势投资法,自下而上精选优质成长股。首先,她把投资筛选范围缩小至未来一年以上增速向上,且景气度维持在高位的行业;其次,将目光锁定在高景气行业中业绩增速最快的公司;最后,对公司估值与业绩增速进行比较,挑选出两者匹配度最高的公司。

在上述选股思路中,银华基金张萍更偏爱经历过行业低谷后二次创业成功的企业,在她看来,这些公司未来应对危机时会更加沉着,也更懂得把握行业机会,具有旺盛的生命力。

在她看来,在大消费领域不同细分板块中,行业的景气度指标也各不相同。比如,与经济相关性较弱的调味品,主要关注的是产品升级、市场渗透率和人均消费量;与经济相关性较强的造纸、酒店、白酒等,行业增速则与影响人均需求的居民平均收入呈正相关;而以养殖业为代表的周期性行业,行业景气度由养殖周期决定。

在组合配置上,银华基金张萍采用“三策略择优法”,以进攻与防御策略相结合的方式均衡构建组合,通过对投资标的和市场环境的持续跟踪,不断在组合内部进行动态调整,以求组合性价比时刻最大化。

风控方面,她认为,组合的动态优化策略是风险控制和回撤管理的良好手段。

消费升级和科技创新

仍是主线

展望未来,银华基金张萍认为,后市结构性机会将成为组合超额收益的主要来源。

她表示,新发基金将以业绩增速快于估值下降速度的股票作为整体配置思路,未来一段时间,选股主线仍将继续围绕消费升级和科技创新两大方面,同时也会关注保险和银行板块。

在消费领域,她将以下三类资产作为主要配置方向:一是行业格局非常稳定且业绩增长确定性高的白酒、医药龙头公司;第二是目前行业增速快,但行业渗透率低、行业格局不清晰的餐饮供应链、化妆品、创新药、创新器械、医疗服务板块中未来会成为潜在龙头的公司;第三是强周期行业在景气上行和周期上行过程出现放量逻辑的养殖、酒店、造纸等公司。

对于银行、保险等低估值板块,她分析,流动性收紧对上述板块是天然利好,加之保险和银行板块本身的基本面出现向上趋势,性价比相对提升,投资价值凸显。

不过,银华基金张萍也提示,在流动性逐渐收缩的过程中,业绩增速偏慢但估值却得到大幅拔高,以及业绩短期快速增长的高估值资产,需要重点关注估值回落风险。

相比A股市场,当前港股市场的投资机会更受银华基金张萍青睐。她聚焦港股三类资产:比如游戏、纺织服装和代表新兴生活方式的龙头公司,具有A股稀缺性的互联网和餐饮公司,以及港股较A股质地更好、估值更便宜的同类型公司等。

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