招商证券：预计在未来1-2个季度盈利仍处于磨底期

招商证券发布研究报告指出，目前A股已经进入盈利寻底阶段，预计在未来1-2个季度盈利仍处于磨底期。在企业限电、高温停产、疫情反复、工业品价格回落等因素冲击下，三季度盈利存在进一步下探的空间;展望四季度，如果疫情有所缓解、复工推进、政策进一步升温等，企业盈利增速具备止跌的可能。招商证券认为，下半年的行业配置会根据社融和经济复苏的强度出现两种场景，在强流动性弱复苏情况下，行业配置以独立景气新产业趋势为主攻方向，“泛新能源”为代表的“新机车”领域值得持续挖掘;如果稳增长的实际效果超预期，新增社融增速加速改善，则会演绎“社融驱动”为主线，基建链，地产链、银行保险有望表现较好。风格将从小盘成长逐渐演变为大盘价值，行业将会从“新机车”转向“银房家”。

此外，2007年以来多次发生过年底的风格切换，年底风格切换通常会发生在稳增长意愿强烈，社融明显回升的下半年至四季度，由于风格切换时上证50和大盘价值领涨同时成长和小票可能会明显调整，因此在年底发生风格切换，更加受到市场关注。如果在此前上证50被市场忽略和抛弃，那么年底一旦发生风格切换，超额收益将会更加剧烈，从现在开始需密切关注风格切换的信号。

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