市场整体避险情绪加大 绝对收益类产品值得关注

年内绝对收益类产品值得关注

主持人：观众朋友们大家好，欢迎收看今天的财富大咖秀，今天我们就非常荣幸地请到了华安证券副所长、金融工程首席分析师严佳炜先生为我们带来解读。当下推出了一些绝对收益型的产品，为什么您会觉得在当下的市场环境适合这样的产品呢?

严佳炜：从去年四季度以来，我们明显看到当前国内经济一方面受国际环境的影响，另一方面也受到了国内疫情的影响，在这个双重影响下经济发展面临了比较严峻的考验。

对于A股市场，今年以来波动加剧，我们观察到投资者的风险偏好是有所下降的，市场的整体避险情绪，当前来看是相对来说比较浓烈的。在这样的大环境下，国内经济以稳增长为主。从当前来说，市场整体并没有特别强劲的投资主线，所以对于投资者来说，今年大家整体还是偏绝对收益，因为市场的Beta收益不大行。所以对于我们团队来说，去研究绝对收益，如何稳健地实现绝对收益是非常有意义的。

另外一点，从产品的供需角度来看，我们知道从2018年开始资管新规的转型，到去年年底基本上已经完成，无论是对于存量的产品，还是对于新发的资管产品，大多数都是净值化的。对这些净值化的产品而言，他们都是有一个共同的目标，就是如何去实现稳健的净值的上涨，这是我们研究绝对收益的第二个契机。

第三，今年4月份的时候国务院出台了《关于推动个人养老金发展的意见》一文。其中提到的个人养老金，是我国的养老体系的第三支柱。个人养老金市场，是未来非常大的蓝海，这块市场空间是巨大的。对于个人养老金，它的产品属性肯定是面向中长期的收益，以稳为主，以绝对收益为主。这也是当前研究绝对收益的一个契机。综合上述三点，我觉得今年在这个时点去推绝对收益，去研究绝对收益，是有重大意义的。

主持人：结合当前的市场环境包括政策面，我们怎么实现固收+组合的配置目标，或者为什么会觉得量化的手段是非常好的实现工具?

严佳炜：固收+的产品相比主动权益型基金它有比较明显的一个特征，投资者对于固收+的产品更重视回撤与风险控制。特别是对于持有固收+产品较多的银行投资者，他们往往会通过各种指标去衡量产品的风险，比如说会去看最大回撤，或者说风险调整后的收益指标，例如夏普比率，收益回撤比(Calmar比率)等等。

从另外一个角度来说，量化的方法是能够非常有效的控制产品中的回撤，因为量化有一套非常完整、科学的方法，去衡量、估计以及控制整体产品中的回撤。所以从控制回撤这个角度来看，量化和固收+，或者说绝对收益的理念，是不谋而合的。举个例子，量化在控制仓位，在控制权益组合的风格偏离等等方面都是有一套非常完备的方法论。

另外一点，量化体系在投资决策的执行中，也是非常有纪律性的。程序告诉你当前应该买什么，用多少的仓位去买，由计算机去执行，这是纪律性。

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