不会急于开始加息？美联储还有什么计划？

周五，一直牵动着市场情绪的靴子终于落地了，在当天以视频会议形式召开的杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔表示，美联储可能会在今年晚些时候开始减少每个月的购债规模，但不会急于开始加息。

在鲍威尔当天发表完演讲后，美国股市上涨，标准普尔500指数(SPX)创下历史新高，同时由于没有任何新的迹象表明美联储何时可能开始削减债券购买，导致国债收益率和美元走低。

鲍威尔称通胀上升是暂时的

多位美联储官员对其展开“围攻”

鲍威尔强调，缩减资产购买的时机和速度，不会对加息时机发出直接信号。鲍威尔还援引1950年代的货币政策经验教训称，如果冒然采取了遏制暂时通胀的“不合时宜的政策”，可能尤其具有伤害性。

另外，鲍威尔在讲话中还花了大量篇幅解释其为何仍认为目前的通胀上升是暂时的。他表示，自美国经济复苏开始以来，耐用品支出激增，目前已比疫情前水平高出约20%。叠加供应受到疫情干扰，这令需求超过了供应，耐用品价格上涨是将通胀率推升至远高于美联储2%目标的主要因素。

鲍威尔也强调，这种水平的通胀令人担忧，但这种担忧正被许多因素缓和，美国升高的通胀读数可能是暂时的。

鲍威尔的讲话“中规中矩、没有亮点”，这很明显不符合美联储一些鹰派或者中间派官员的想法。多位联储官员对其展开“围攻”：

卡普兰&;布拉德重申应尽快开始资产购买调整

继昨天放“鹰语”后，卡普兰和圣路易斯联储主席布拉德在鲍威尔讲话前一个小时，再次重申他们的“鹰派立场”。

达拉斯联储主席卡普兰称，美联储应该尽快开始资产购买调整，缩减购债规模应该在大约8个月的时间内完成。

卡普兰表示价格压力将扩大供应失衡，供需失衡可能会比预期持续更久。他认为明年的通胀率将在2.5%的范围内，但这个数字可能还会上升。

圣路易斯联储主席布拉德在鲍威尔讲话开始前的20分钟重申希望现在开始减码，并于2022年第一季度完成。他支持每月缩减200亿美元的国债，缩减100亿美元的住房抵押贷款支持证券。

他非常直接地表示，目前债券购买没有多大价值，这是近几十年来我们看到的最紧俏的就业市场之一。“资产购买目前对经济没有多大帮助，只可能会导致房价和商品价格上涨。”

哈克：不能让过高的通胀延续

费城联储主席哈克在鲍威尔讲话结束后表示，通货膨胀的风险明显高于美联储所预计的水平，而且持续的时间可能比我们想象的要长。他仍然预计通胀率将回落至2%的目标。

哈克称，“一些证据表明，目前的高通胀可能不会那么短暂，我担心这是一个风险。”如果通胀回落没有发生，美联储将需要改变政策。

费城联储所在地区的业务联系人称他们看到了明显的价格压力，哈克说道，“我听到的是，他们已经尝试不将大部分通胀传递给消费者和客户……换而言之，一部分通胀已经传递给了消费者。这是不可避免的。”

哈克称，“我们需要控制住这种情况。”周五美股盘前，美国商务部公布的美联储青睐的通胀指标——美国7月核心个人消费支出平减指数(PCE)同比上涨3.6%，为近30年来的最快增速。

梅斯特：“是时候减缓脚步了”

克利夫兰联储主席梅斯特在鲍威尔讲话后表示，现在“基本已经达到了”开始减码的标准，是时候开始减少资产购买了。

她表示，她希望借着9月份FOMC货币政策会议的机会讨论减码的时间和调整的速度。她更倾向于在今年年底前开始减码，2022年年中之前完成减码的过程。一旦结束资产购买，美联储还有时间来评估经济数据。梅斯特还强调，加息并非当前的议题，需要在完成减码之后进行。

梅斯特认为目前美国尚未实现充分就业，她还预计美国今年年底的通胀为3.5%-4.0%，可能会在2022年回落。

梅斯特并没有上述几位官员那么鹰派，但是外界一直认定梅斯特的立场与美联储的政策方向比较接近。所以，在梅斯特发布以上讲话之后，市场反应比较明显，美股三大指数在盘中跳涨。

机构预计美联储或在11月开启Taper

在鲍威尔强化年内Taper的预期后，Taper启动的时间节点成为市场关注焦点。中信证券表示，当前影响美联储Taper最大的变量仍是美国就业市场的复苏。如果8月美国非农数据进一步全面向好，那么美联储大概率会在9月的议息会议上释放明确的Taper信号，并可能在11月的议息会议上宣布Taper，年底或明年初开始实施，缩减规模可能是每次议息会议缩减100亿美元国债和50亿美元MBS，通过8次议息会议缩减完毕，时长为10个月左右。如果8月非农数据显示就业市场恶化，那么美联储释放明确Taper信号的时间或将推迟，并视疫情冲击、经济和就业市场复苏的情况决定Taper时间。高盛评论称，“鲍威尔表态符合我们的预期，我们认为美联储将于11月正式开始缩减购债规模。”高盛的模型显示，11月开始缩减购债规模的概率为45%，12月为35%，明年概率为20%。

Pantheon Macro首席经济学家Ian Shepherdson也认为11月将正式开始Taper，“简而言之，整体的基调保持不变。但如果德尔塔病毒危机延续时间较长，(缩减)很容易被推迟”。

关键词： 开始加息 美联储 购债规模 美国股市上涨