渣打银行：通胀预期攀升将支撑黄金

渣打银行财富管理部近期发布了2021 年6月《全球市场展望》。报告指出，各国接种疫苗的速度有所不同，使全球经济增长和通胀继续出现分化，但全球经济和盈利复苏的预期仍然乐观，因此全球股票仍是渣打最青睐的资产类别，特别是美国和英国股市。同时，通胀的进一步攀升可能推动真实(既扣除通胀影响后的)债券收益率走低，对美元不利，但利好黄金。

股票方面，受周期性经济复苏的推动，全球股票仍是渣打最青睐的资产类别。其中，美国股票仍最有可能跑赢其他地区，预期推出的基建刺激计划和美联储实施的宽松货币政策均利好美股;而英国的疫苗接种速度快于其他地区，受疫情影响行业的复苏也使英国价值股获益。此外，我们依旧看好中国A股，并将中国股票作为核心持仓，因为价值股在其中占比较大。我们认为，从成长股向价值股的轮动还未结束。

债券方面，由于新冠肺炎病例的再度攀升，渣打预计未来6-12个月10年期美国国债收益率将在1.50%至1.75%之间波动，但仍相对看好亚洲美元债和新兴市场美元政府债。与发达市场的债券相比，这些债券的相对估值具有吸引力;美元的再度疲软，也有助于资金流入新市场，从而支撑上述债券的表现。

外汇方面，短期内美国相对增长的放缓和真实债券收益率的回调可能导致未来1-3个月美元区间震荡，而真实债券收益率下降的前景使我们未来12个月依然看跌美元。相比日圆，渣打更看好高风险货币，如英镑、澳元和欧元。

黄金方面，不断升高的市场通胀预期和名义债券收益率涨势的放缓，令真实债券实际收益率呈现出走弱前景。由于真实收益率的下降降低了持有黄金这类非收益型金属的机会成本，所以渣打仍将黄金视为超配。

关键词： 全球市场 展望 渣打 银行