市场对资金面和央行政策预期保持稳定

中国人民银行4月30日发布公告称，将以利率招标方式开展100亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率2.2%，与上次持平。鉴于今日有100亿元逆回购到期，公开市场实现零投放零回笼。本周累计开展500亿元逆回购操作，公开市场本周实现零投放零回笼。

据统计，4月央行共开展2200亿元逆回购操作和1500亿元MLF操作，由于本月共有2100亿元央行逆回购到期、1000亿元MLF到期和561亿元TMLF到期，从全口径测算，本月央行公开市场实现净投放资金39亿元。

作为小长假前最后一个交易日，央行逆回购操作脚步也未停歇。事实上，自3月开始，央行持续开展100亿元小额定频逆回购操作，利率始终保持2.2%不变。对此，有业内专家表示，近期央行连续“等量平价”续做到期公开市场工具，主要是受到近期国内流动性合理充裕、资金面平稳，国内公开市场工具到期量较小等因素影响。

市场对资金面和央行政策预期保持稳定

光大银行金融市场部分析师周茂华表示，从近段时间央行公开市场操作来看，体现了货币政策稳字当头、灵活适度的特点，以确保市场流动性合理充裕。且考虑到近期国内公开市场工具到期量较小，央行通过多种公开市场工具灵活应对短期干扰因素，市场对资金面和央行政策预期保持稳定。

从资金面看，近期DR007维持在2.0%附近窄幅波动，反映市场资金面平稳，流动性保持适度宽松格局。30日上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜Shibor大幅上涨，其余波动不大。其中，隔夜Shibor涨46.2BP，报2.2850%;7天Shibor涨8.4BP，报2.336%;14天Shibor涨3.6BP，报2.367%。

银行间质押式回购利率方面，DR007显著上行至约两个半月来高位，与七天靠拢。彭博援引交易员称，隔夜供给收缩偏紧一些，不过不少机构已经提前借入跨节资金，整体压力也不算太大。

“节后”资金面压力隐忧

对于“五一”假期是否会影响后续资金面表现，周茂华表示，从本月末流动性来看，当前五一假期临近，今年假期民众出行及消费活动将显著增加，银行取现需求或存在一定压力。但综合考虑财政收支、债券发行等影响因素，节前市场资金面转向明显收紧的可能性不大，央行或将继续保持当前操作节奏和力度。

中信证券研究所副所长明明则认为，5月份利率大概率出现变盘。展望5月，在基本面拐点尚未出现、流动性缺口扩大的背景下，债市博弈的核心逻辑将是货币政策对通胀的反应。在“碳中和”及相关环保限产政策的影响下，这一轮的通胀可能会超预期，近期金融政策层面对通胀关注提升，通胀压力下货币政策或难以完全实现对冲政府债券发行的流动性缺口，资金利率中枢或上行、波动性将增大，长端利率可能也会面临一定压力。

国海证券固收团队也预计，5月份利率债供给量会比较高，估计5月份国债加地方债净融资规模可能在8000亿元以上，对资金面的冲击不容忽视。

不过值得关注的是，央行此前曾多次强调货币政策将继续保持稳的主基调，通过进一步提高货币政策操作的精准性和有效性，及时熨平春节前后现金投放、财政税收、季末等多种短期波动因素，引导货币市场短期利率围绕公开市场7天逆回购操作利率在合理区间运行，切实维护市场流动性稳定。

关键词： 央行 逆回购操作