A股分拆上市持续活跃 年内超30家公司表达相关意向

证券日报 记者 吴奕萱 见习记者 邬霁霞

今年以来，A股公司分拆上市持续活跃。

12月8日，宁波港子公司宁波远洋成功在上交所主板挂牌上市。至此，据记者不完全统计，年内已有10家上市公司成功分拆子公司在A股上市，此外，超过30家公司在今年披露了分拆预案或透露相关意向。

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对此，多位专家在接受《证券日报》记者采访时表示，分拆上市可以使相关业务板块获得独立发展机会，拓宽融资渠道，进一步提升公司的品牌影响力和市场竞争力。随着A股市场中多元化经营的公司增多、市场交易和监管环境逐步成熟，未来分拆上市的案例将持续增加，但企业不宜盲目跟风，应根据自身情况审慎推进相关事项。

分拆上市热度较高

近一月内，已有旗滨集团、大族激光、潍柴动力等多家公司发布了关于分拆子公司上市的预案，中天科技等公司发布了关于筹划子公司分拆上市的提示性公告。其中，大族激光、潍柴动力已不是首次提出分拆计划。

作为激光装备龙头，大族激光在11月19日披露了分拆子公司上海大族富创得科技有限公司(以下简称“上海富创得”)至创业板上市的预案。大族激光称，本次分拆上市后，上海富创得将强化核心技术的投入与开发，加快产能爬坡速度，保持在半导体及泛半导体自动化传输设备制造领域的创新活力。

而在此前，大族激光分拆的子公司大族数控已于今年2月28日登陆创业板，另一子公司深圳市大族封测科技股份有限公司的创业板上市申请也于今年9月份获深交所受理。

对于A股公司分拆上市活跃的原因，看懂研究院特约研究员秦源在接受《证券日报》记者采访时表示，主要得益于分拆上市制度的不断完善。

2019年12月份，证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，为分拆上市立规明矩;2022年初，证监会发布《上市公司分拆规则(试行)》，整合之前的境内外分拆上市规则，统一境内外监管要求，明确和完善分拆条件等。

秦源认为，“单一企业的资源、能力有限，分拆上市可以更好地拓宽融资渠道、提高现金流，因此逐步成为企业提升自身绩效及总体市值的理想选择之一。”

承珞资本合伙人俆泯穗则认为，企业经营发展多元化是分拆上市活跃的主因，“许多上市公司经过一定时期的发展，会出现经营多元化、股权结构复杂化等情况，分拆上市可以引入不同性质的投资者，母公司、子公司均能集中更多资源加快业务发展。因此，分拆上市符合这类上市公司的发展需求。”

记者梳理发现，现阶段A股公司大多将科创板和创业板作为分拆上市的目的地。在今年成功分拆上市的10家子公司中，有8家在科创板或创业板上市。另外，北交所也成为不少A股公司分拆上市地选择的“新宠”，安琪酵母、长虹美菱、南钢股份等多家上市公司均将北交所作为拟分拆上市目的地。

企业不宜盲目跟风

虽然当前上市公司对于分拆上市热情较高，但分拆子公司上市并非易事，不是所有企业都符合相关条件。

根据《上市公司分拆规则(试行)》相关规定，上市公司存在下列情形之一的，不得分拆子公司上市：资金、资产被控股股东、实际控制人及其关联方占用或者上市公司权益被控股股东、实际控制人及其关联方严重损害;上市公司或其控股股东、实际控制人最近36个月内受到过证监会的行政处罚等。

也有不少上市公司在公布分拆上市计划后又暂停或终止分拆上市，包括石基信息终止分拆思讯软件、天士力终止分拆天士力生物等。

上市公司终止分拆上市的原因主要为市场环境发生变化、公司战略调整等。例如，9月份浙数文化发布关于终止分拆浙报融媒体科技至科创板上市的公告表示，考虑到公司经营情况及未来业务战略定位，统筹安排业务发展和资本运作规划，经与相关各方充分沟通及审慎论证后，公司拟终止浙报融媒体科技分拆上市事宜。

那么，什么样的公司更适合分拆上市?

俆泯穗认为，业务板块比较多、子公司有一定体量且经营相对独立、需通过更好的激励方式推动子公司成长的公司更适合分拆上市。对于分拆上市，上市公司不宜盲目跟风，应进一步提升企业实力，将基础打扎实，再考虑通过分拆来提升业绩。

深圳中金华创基金董事长龚涛也在接受《证券日报》记者采访时表示：“业务分散的大型国有上市公司可以考虑分拆上市，一方面能够加快集团内部一些优秀企业上市，从外部解决资金问题;另一方面有利于专注主业，提高企业整体盈利水平。”

另有专家提示，企业分拆上市面临的风险也不容忽视。例如分拆上市过程中可能存在内幕交易、利益输送等问题。

对此，IPG中国首席经济学家柏文喜建议：“分拆子公司上市时需要特别注意处理好分拆后子公司独立经营地位，以及与母公司关联交易的妥善处理等问题。投资者在选择分拆上市的公司时，需要关注公司运营的独立性以及可持续发展能力等，以防范原公司空心化、子公司经营不可持续等情况出现。”

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