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北京时间3月2日晚间消息，京东(Nasdaq:JD)今日发布了截至12月31日的2019年第四季度及全年财报。第四季度，京东净营收为1707亿元人民币(约合245美元)，同比增长26.6%。归属于普通股股东的净利润为36亿元(约合5亿美元)，而上年同期净亏损为人民币48亿元。基于非美国通用会计准则，归属于普通股股东的净利润为人民币8.107亿元(约合1.165亿美元)，而上年同期净利润为人民币7.499亿元。整个2019年，净营收为5769亿元人民币(约合829美元)，同比增长24.9%。归属于普通股股东的净利润为122亿元(约合18亿美元)，而2018年净亏损为人民币25亿元。基于非美国通用会计准则，归属于普通股股东的净利润为人民币107亿元(约合15亿美元)，而2018年净利润为人民币35亿元。
财报发布后，京东集团董事长兼CEO刘强东、京东零售子集团CEO徐雷、京东物流CEO王振辉、CFO黄宣德、首席战略官廖建文和投资者关系总监李瑞玉出席了分析师电话会议，对财报进行了解读，并回答了分析师提问。
以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：
美银美林分析师梁伟亮(Eddie Leung)：公司此前在谈论四季度和近期策略的时候，提到说有意将2019年一季度的一次性获利，用作四季度的营销费用，请问目前来看，这部分的费用有多少?公司目前的营销费用是否部分仍然来自于此次一次性获利?公司还提到了要拓展增值服务，比如广告营收和物流营收，不会贸然提高佣金率，根据销量返佣金，这些措施可能导致佣金率和自营业务利润率的增长缓慢，请问目前的第三方商家佣金率水平和利润率趋势如何?
黄宣德：我在上次财报会上提到过说上半年有一个一次性获利，也提到了在三季度用了其中一部分，剩余部分也在四季度全部使用完毕，所以你能看到我们的履约递送业务的毛利润率没有太大变化，但是四季度的运营利润率同比还是出现了增长，因为四季度通常是促销和回馈消费者的季度，所以四季度从一开始就不是我们追求盈利水平的季度。
关于你第二个问题，我没有听太清楚，不过我们的策略是确实根据销量返还一定佣金，目前公司不是特别追求佣金方面的收入增长，我们鼓励商家做更多的广告宣传，驱动流量和增长，这些策略都没有变化。
梁伟亮(Eddie Leung)：可否再谈一下毛利率趋势?
黄宣德：关于毛利率，我们主要关注全年情况，毛利率水平确实有提高，但我们希望提醒投资者关注公司履约递送业务的毛利率，计算方法是毛利率减去履约成本比率。因为产品品类不同，毛利率和履约递送的特点就不同，有些品类毛利率高，但同时履约成本比率也高，如果你想理解和分析不同的产品品类，或者想分析公司整体的毛利率趋势，履约递送业务的毛利率是一个很好的分析参数，这个数字我之前提到过了，2019年的履约递送业务毛利率比2018年提高了88个基点(0.88个百分点)。
高盛集团分析师罗纳德·龚(Ronald Keung)：我的问题关于疫情对于公司的长期影响，我知道短期来讲，疫情可能有利于公司用户增长的推动作用，长期来看，公司有何策略来保留这些用户?尤其是那些上个月因为需要购买生鲜产品或者日用品才使用京东的那些用户?管理层可否预测一下今年的利润情况?
黄宣德：关于如何利用不断增长的用户数量，我们的策略是一贯的，就是为用户提供差异化的体验，比如每日低价，优质服务，不断拓展产品品类，和用户参与互动。这次疫情也让我们的用户感受到了京东在服务方面的优势，不知道未来会发生什么，但是对于吸引和保留用户，我们确实更具信心。关于利润率，我们希望当疫情稳定之后，公司的利润率能够重新恢复增长，等情况进一步明确之后，我们才能对全年的利润率水平作出比较准确的预测，相信疫情之后的利润率趋势也会是稳定的。
徐雷：我来分享一下此次疫情中公司零售业务的表现和对未来的观察。这次疫情确实给整个市场带来一些挑战，尤其是一些消费的需求会被抑制，但是我们也可以看到一些现象，比如京东老用户的回流加速，以及被唤醒了的沉睡用户的增速非常高。从流量结构可以看到，新用户的主动访问和主动购物在提升，未来我们将通过这部分用户的精细化运营来提升和改善他们的用户体验，将其转化为我们长期的忠诚用户。另外，因为此次疫情，京东的商业模式让我们的供应商更加认识到与京东加强合作的重要性，我们在入仓全渠道的建设，比以往的速度会更快，而且得到了他们积极的参与。从品类角度来说，消费品，生鲜和健康品类确实在这次疫情当中表现非常好，尤其是生鲜和健康品类，相信通过此次疫情，中国的消费者，各个行业和政府部门，都将非常重视这些品类未来通过互联网高效率，低成本的销售和为消费者提供服务的模式，以及其能够创造的社会价值。
瑞银分析师杰瑞·刘(Jerry Liu)：一季度爆发的新冠疫情和相关抗击工作，对于公司的利润率有什么影响?我知道这是一个突发的事件，请问未来驱动公司履约业务利润率成长的动力有哪些?京东物流业务的利润率会有怎样的变化趋势?
黄宣德：我来谈谈疫情对于公司零售业务利润率的短期和长期影响，然后请王振辉回答关于物流业务的问题。一季度的情况目前很难评估，京东对于一线战疫和湖北人民提供不遗余力的支持，包括物资的捐赠，免费提供物流服务，以及其他行动的支持，这些都会影响公司的获利。从另一方面来看，目前的情况肯定不会让公司在今年一季度取得与前几年同期一样的利润率水平，但是与其他公司相比，我们的情况肯定还是更好一点，现在我只能说这些。我觉得大家没有必要担心巨额亏损和业绩变动，但是对公司的业绩确实有负面影响，公司的情况比其他公司好一点。长期来看，公司的增长将继续，规模还将继续扩大，我之前也提过，以目前的规模和用户基数而言，公司有能力通过创新来保证利润率水平，包括公司与供应商的良好关系，和徐雷之前几个季度也都提到过的定制产品业务，根据用户需求直接联系厂家设计和生产产品，去年我们在一些比较成熟的品类上已经做了非常多尝试，今年的规模还将扩大。在物流业务方面，公司的规模效应也将提升单位经济效益，提高履约递送业务的毛利率。
王振辉：由于疫情还在发生，京东物流在过去的一段时间，无论从企业社会责任，还是从履约保障上的表现都是有目共睹的。京东物流数以万计的员工一直坚守在岗位上，全力保障消费者的订单能够正常地送达，包括一些防疫物资和医疗物资，送达包括湖北在内的全国各地。京东物流一直把员工健康放在首位，从疫情爆发一开始，我们就把各类防护物资运送到一线员工的手里，做到充分的保障。相信疫情结束之后，更多消费者会认可京东物流提供的服务，后期将继续使用京东的服务。公司2019年相比2018年的利润出现了改善，相信今年会有继续改善。
杰弗瑞分析师Thomas Chong：京东物流未来如何提高竞争优势?另外，公司对于社交电商业务的月活跃用户数和年客户数有什么目标?
王振辉：京东物流一直是以供应链为核心的综合物流公司，这也是基于我们六大网络的供应链体系，和传统意义上的快递有根本区别。我们在业务模式上有三个方面的定位，一是把体验做到行业最佳。二是我们会结合仓配一体化的体系，充分结合我们的商流，把货物放到离消费者最近的地方。截至四季度，公司在全国的仓储面积已经达到1690万平米，这个面积应该能够保持我们一定程度上供应链优势。三是我们的优势是基于技术的供应链管理。这些优势保证了我们能够全年稳定地为消费者和商家提供服务，包括这次疫情在内，我们都保障了良好的体验。公司未来会继续保持这方面的优势，尤其是提供客户体验和价值。
徐雷：关于社交电商，我们在微信上获得了一级入口和二级入口。二级入口是以京东购物为代表，是京东主站模式衍生在社交网络上的入口。我们的一级入口在三季度改版叫京喜，是我们专门打造的，针对低线市场的一个渠道和业务。通过几个月的发展，在春节疫情爆发之前，日均单量已经突破100万。京喜业务给我们带来的新客之中，来自于低线城市的用户是比较多的，他们更喜欢社交这种属性，冲动性购买比较多，转化率也比较高。当然他们的用户黏性和复购相比主站略有不同，未来我们除了关注京喜带来的新用户之外，还会关注用户整个生命周期的运营和管理。除了用户的差异性，还有两个重要的差异，第一，因为基于社交网络的社交电商，其与用户的互动营销方式，更容易主动出击寻找站外三到六线的下沉市场用户。第二个不同是可以帮助京东主站拓展长尾的，更高性价比的和全新的供应链。目前我们已经布局了100多个产业带，未来我们的目标是对接1000个产业带，跟京东现有的销地供应链不同，京喜业务的供应链主要是以产地供应链为主，所以我们会与京东物流协同。最后，通过此次疫情，我们也观察到，基于微信市场小程序的生态在短短一个月里得到了爆炸性的增长，京东除了在微信市场中的若干小程序之外，我们也会将自身的技术能力和商品能力，与微信市场中的更多小程序寻求合作。
瑞士信贷分析师Tina Long：对于公司一季度的业绩展望，京东预计至少10%的营收增长，可否分别展望一下不同商品类别的营收增长?自营和第三方业务的营收增长如何?物流业务收到的限制，对于商家的业务有何影响?公司会否给予他们支持?会否影响公司来自第三方商家的营收?第二个问题也是关于物流业务，可否介绍一下2019年公司物流业务外部订单的占比情况?我们今年的目标是什么?另外，公司物流业务在去年三季度就实现了运营利润率的盈亏相抵，可否预测一下今年物流业务的利润率情况?目标是多少?
黄宣德：我提到过快销品，生鲜，日用品和医疗在一季度销售特别强劲，京东在这几个品类上的电商销售实力也特别强，吸引了很多新用户，业绩增长也非常不错。新冠疫情到现在还不是特别明朗，我们的预测考虑了不利情况，两位数增长的预测主要基于公司自营业务的情况。第三方还是要看商家类型，依赖第三方物流的第三方商家会出现递送问题，如果他们使用京东物流的服务，他们的运营就不会受到那么大的影响。公司不披露物流订单数量，因为订单数视不同商品类型的情况而不同，我们目前有两个平台，主站和京喜，他们的订单特点也是完全不同的，只看订单数是没有什么价值的，也得不到什么有用的信息。社交电商京喜的订单数特别大，但是平均单价非常低，最重要的还是看营收和销售额。关于物流业务的利润率，我们可以从全年情况了解，四季度公司有额外的投资，来改善客户体验，尤其是在低线市场中的客户体验，同时公司还提高了服务水平，但是从去年全年来看，物流业务的利润率有非常不错的改善，而且今年会继续改善。
花旗银行分析师Alicia Yap：公司一季度的业绩展望只是基于前两个月的业绩表现，没有考虑三月份的增长潜力，对吗?一季度广告业务是否也受到了影响?是否只有电子产品和家用电器在一季度出现了下降?其他品类还是出现了同比增长?而且增长率超过四季度的表现?二季度会否加速?尤其公司会举行618店庆促销，高金额订单可能会有补充消费。
徐雷：目前来看，京东的自营模式确实在这次疫情之中，业务表现非常好，因为从去年开始，加大了商家的入仓，尤其在2020年，我们针对入仓的商家给予了一些资源上的支持，适逢这次疫情，我们能看到入仓商家的业务表现要远远好于没有入仓的商家。因为公司的供应商和商家以中大型企业居多，相对来说，他们的供应链能力和抵抗此前疫情的表现会比中小商家要强。具体到广告业务，中国的广告市场压力会非常大，而且这种影响也已经体现出来了，但因为京东的模式，广告营销和销售的结合，以及以自营为主的业务模式，使得公司受到此次疫情的影响比较低，同时我们自营供应商的广告收入增长非常强劲。关于家电品类，坦诚的说，家电，尤其是大家电整体行业的表现确实不好，但是有两个情况值得注意，一是大家电的消费需求还在，相信疫情解除之后，这部分需求会得到释放，另外，需要安装的大家电在这段时间确实遇到非常大的问题，而随着疫情的缓解，一些地区也出现了好转，家电销售开始恢复，当然还需要更多时间。京东的大家电业务增速高于行业增速，受到疫情影响，我们会做出调整，但是不会出现大家电业务负增长的情况。
黄宣德：关于电子产品一季度的销售情况，小家电，比如一些厨电的销售情况很好，因为大家都在家做饭。另外一个亮点是电脑，笔记本电脑，因为学生都在家，在线学习。我不认为电子品类会在一季度出现负增长。(天恒)
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