鹏博士净利润下滑 20亿商誉“堪忧”

2019年前三季度，鹏博士营收和净利润同比纷纷下滑;三季报显示，流动负债96亿，资产负债率达到69.36%，偿还流动负债压力明显。股价低位徘徊之时，大股东及董监高却纷纷减持股份。面对种种情况，鹏博士出路几何

《投资者攻略》陈珍珍

作为国内最大的民营电信增值服务上市公司，鹏博士电信传媒集团股份有限公司(下称“鹏博士”，600804.SH)近几年业绩增长出现乏力现象。2019年三季报显示，前三季度营收和净利润分别为45.7亿元、4634万元，同比分别下滑12.68%、86.44%。同时，短期借款8.949亿元，相较于上年同期264.1万元，呈“爆炸式”增长，流动负债达96亿元。

净利润下滑 20亿商誉“堪忧”

2019年上半年，鹏博士营收和净利润同比分别下滑12.72%、78.94%。2016年至2018年，鹏博士营收分别为88.5亿元、81.7亿元、68.6亿元，同比增长率为11.66%、-7.68%、-16.04%;归母净利润分别为7.67亿元，7.42亿元、3.81亿元，同比增长率为6.98%、0.35%、-48.71%。从财报披露的数据可以看出，鹏博士的营收和净利润增速放缓，且在2018年和2019年上半年，双双出现下滑。

进一步分析可知，鹏博士主营的互联网接入业务表现欠佳。近年来，互联网接入一直是鹏博士营收的主力军，鹏博士超七成的营收均来自于互联网接入。2019年上半年，互联网接入业务营收22亿元，同比下滑22.17%，毛利率同比减少8.61个百分点。同样，2017年和2018年连续两年，该项业务收入分别为67.14亿元、52.82亿元，同比分别下滑10.1%、21.3%，毛利润同比分别减少4.11个百分点、3.79个百分点。在营收和净利润下滑之际，鹏博士账面上的商誉引起了投资者的注意。

截止今年9月30日，鹏博士商誉20.9亿元，其中，收购长城宽带网络服务有限公司(“下称长城宽带”)形成商誉15.37亿元，占总商誉的73.5%。2018年，长城宽带亏损，鹏博士对其计提商誉减值准备5531万元。2019年上半年，长城宽带净利润为-1.5亿元，再次亏损，如此发展下去，商誉减值或在年终侵蚀鹏博士部分利润。

流动负债96亿 偿债压力大

12月12日，鹏博士发布了关于非公开发行公司债券预案的公告，公告显示，拟非公开发行公司债券的备案规模不超过人民币20亿元，募集资金拟用于偿还公司借款等法律法规允许的用途。种种迹象显示，鹏博士在资金方面承受着压力。

三季报显示，鹏博士负债合计158.8亿元，其中流动负债合计96.23亿元。在流动负债中，短期借款8.949亿元，应付账款14.88亿元，预收款项61.92亿元，其他应付款合计5.341亿元，公司的货币资金为19.24亿元。同花顺数据显示，鹏博士偿还流动负债压力明显。

截止今年9月末，鹏博士资产负债率为69.36%，与中报69.71%相比，并没有太大的改善。Wind数据显示，在电信业务方面，鹏博士的资产负债率高居行业首位。2019年中报显示，负债总额增加超过资产总额增加，致使鹏博士的资产负债率较2018年末相比有所上涨。

鹏博士自今年以来，已进行了多次融资。2019年4月27日公告显示，为满足公司经营及发展需求，拓展融资渠道，保证公司健康平稳运行，公司及下属子公司 2019-2020 年度拟向银行等金融机构申请总额度不超过50亿元的融资额度。融资品种包括但不限于：流动资金贷款、中长期借款、融资租赁、银行承兑汇票、商业 承兑汇票、保函、信用证、抵押贷款等。6月29日公告，鹏博士拟将子公司电信通的25%股权进行质押，以此申请不超过3.5亿港元的定期贷款授信。10月30日公告，鹏博士拟将子公司电信通的25%股权进行质押，用于开展本金为人民币 2亿元的融资租赁。

股价低迷 股东仍减持股票

鹏博士股价历史最高价曾在2015年5月22日达到50.28元，此后，股价一路震荡下行。2019年12月11日，鹏博士股价收盘价为6.15元。

即使股价低位震荡，大股东与董监高依旧持续减持鹏博士股份。

2019年12月6日公告显示，鹏博士股东天津通灵通科技服务有限公司(下称“通灵通”)，于今年11月22日至12月5日，累计减持公司股份占公司总股本的0.4960%。截至本公告日，通灵通及其一致行动人上海秦砖投资管理有限公司(下称“上海秦砖”)持有公司股份4.9927%，减持后，其持股比例减至5%以下。此前，上海秦砖于今年3月21日至9月20日，减持公司股份1.00%。

2018年6月4日至2018年6月14日，鹏博士董事、常务副总经理兼财务总监李锦昆减持公司股份0.0322%。

2018年6月16日，鹏博士披露了公司部分董监高减持股份的结果，9名董监高于2017年年末至2018年上半年，累计减持公司股份0.1752%。

在股价下行的时候，大股东及董监高纷纷减持股份，引来投资者对鹏博士有关经营方面的“猜测”以及“担忧”。对此，鹏博士总经理、副总经理等几位高管，于2018 年11月1日起6个月内实施增持计划，增持股份计于今年1月29日实施完毕，高管累计增持公司股份0.0529%。在大额减持面前，如此增持恐怕也是象征意义更大一些。

营收和净利润双双下滑，又面临着近百亿元的债务，鹏博士后续经营发展如何，《投资者攻略》将持续关注。

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