加息尾声已至？港股继续回暖，恒科指涨超一度2％，但北水连续三日净卖出-每日速读

周三，美联储如期将联邦基准利率利率提高25个基点，同时货币政策声明承认通胀有所放缓，鲍威尔发布会态度偏“鸽”，市场憧憬加息近尾声，纳指升2%带动港股今早高开，恒生指数高开204点，开报22276点，科指升1.4%，报4763点。截至发稿，恒指涨0.58%，恒生科技指数涨1.98%，国指涨0.66%。

(资料图)

港股经过1月30日和1月31日两日的回调后，2月1日企稳反弹，今日在鲍威尔发出加息减慢的信号后继续回暖。

盘面上，大型科技股多数上扬，百度涨超6%，年内涨幅超 30%，该股自11月低点73.7港元反弹至今，累涨111%。近日有媒体援引知情人士透露，百度将于3月份推出类似OpenAI旗下ChatGPT的人工智能聊天机器人服务。麦格理最新研报将其目标价上调至169港元。

小米涨超3%，快手、腾讯涨超1%，美团涨0.7%。

生物医药股继续造好，康宁杰瑞制药涨超12%，腾盛博药涨近9%，云顶新耀涨超8%，药明生物涨3%。

但值得关注的一点是目前内外资存在分歧，截至2月1日，南下资金已经连续三日净卖出港股，而外资则继续坚定流入A股，这背后的逻辑是什么？

美联储如期加息25基点

美联储加息靴子落地，如期将联邦基准利率提高25基点至4.5~4.75%区间。货币政策声明承认通胀有所放缓，鲍威尔发布会态度偏“鸽”，对通胀、工资和金融条件的看法都较此前有所软化。

鲍威尔在新闻发布会上强调，最近在通胀方面取得的进展虽然 “令人欣慰”，但不足以让联储发出结束加息的信号。

鲍威尔也表示，他认为存在一条这样的路径，让通胀回到2%目标的同时不导致经济大幅下滑，而且可能只需“再加息几次”，就能达到联储认为压低通胀所需的足够限制性水平。

较为意外的一点是，由于市场早就提前PRICE IN美联储放缓加息甚至停止加息，因此1月的全球资产大幅上涨，在美联储召开会议前，就有大行分析师认为鲍威尔可能会给市场这一行为“泼冷水”，但事实却是：

在记者会上，针对市场与美联储前瞻指引给出的加息路径背离的问题，鲍威尔的回应态度相对温和，称市场计入的利率偏低是因为市场预期通胀会更快速地下行，但并未强力“回击”这种预期。

此外，针对近期即便加息仍在推进，但金融市场条件已提前转松的情况

，鲍威尔也只是称会继续加息至“限制性水平”，并未暗示市场“提前庆祝”的行为会倒逼美联储加息更多。鲍威尔称FOMC讨论“约加息两次后就暂停”，但认为年内不会降息。

今早，香港金管局将基准利率上调25个基点至5%。香港金管局总裁称，美国加息不会影响香港金融货币稳定，联系汇率行之有效。美国加息周期尚未完结，港元拆息可能仍将保持相对较高水平甚至进一步上升。

美元指数、美债收益率下行

之前就说过港股核心是看美元和美债的走势，如果说美股跌美元见顶回落，美债收益率也回落的话，那从过去来看的话，这种情况下港股表现是会好于美股的。

Refinitiv 数据显示，该指数下跌超过 0.3% 至 100.92，为2022年 4月以来的最低水平，当时该指数上次跌破101关口。

美元创九个月新低下逼101，离岸人民币涨超400点。

美元指数指数本周迄今下跌 0.74%，自 2022年1月14 日结束连续 4 周下跌以来首次连续第四周下跌，美元指数自从2022年10月21日触及高点113.9后一路下行，截至2023年2月2日，累计跌幅高达10.59%。

同时，由于市场鸽派解读美联储决策和记者会，周三美债收益率大幅跳水至两周新低，10年期收益率最深跌14个基点至3.39%，创1月19日来的两周最低，两年期收益率跌超12个基点至4.08%，接近抹去两周全部涨幅。

拉长时间维度来看，10Y美债收益率也是从1年10月中旬就开始回调。

这对风险资产而言意味着，分母端的定价变小了。

但目前来看，美联储今年年内都不降息，这意味着高利率的金融环境还得持续一段时间，这会不会导致分子端变小？也就是经济步入衰退。

因此，中金研究团队提出，对市场而言，未来的关键在于经济增长（分子）和利率（分母）哪个下降更快？

市场怎么看？

回到经基本面来看，1月制造业PMI回升3.1个百分点至50.1%，非制造业商务活动指数回升12.8个百分点至54.4%，均重回扩张区间，反映企业信心明显增强，生产经营活动恢复势头强劲，经济持续修复的前景可期。

信达宏观团队评价1月PMI数据认为，寒冬已过，经济迈向复苏的迹象初步显现。但这是经济复苏的初步迹象，我国经济恢复的基础还需要强化，政策面呵护仍然重要。

毋庸置疑，防疫政策的优化，以及包括房地产政策在内的多项这政策托底经济——春节刚过多地开始召开“新春第一会”或密集部署各项举措，大有“开局即决战、起步将冲刺”即视感。

据不完全统计，上海、广东、浙江、安徽等地已经纷纷召开“新春第一会”，部署全年经济工作重点任务，吹响全力拼经济的号角。这将有利于香港经济的回暖。

尽管数据显示，香港GDP第四季度收缩了 4.2%，在 2022 年连续四个季度下降。实际 GDP 也同比收缩了 3.5%，但是UBP 的亚洲高级经济学家卡洛斯·卡萨诺瓦 (Carlos Casanova) 说：“我们看到有迹象表明 1 月份出现了连续加速。所以这是个好消息。”

“我们有信心我们应该能够在 2023 年恢复扩张，这不仅是因为大陆游客在重新开放后回归，而且......我们拥有更具支撑性的股票估值，这无疑有助于提升香港的市场情绪孔，”卡萨诺瓦补充道。

小结

但是值得一起注意的一点是，目前内外资存在分歧。外资流入，内资卖出。南下资金昨日净卖出港股20.29亿港元，连续三日净卖出，合计规模达152.53亿港元。

但反观外资，北上资金昨日净买入A股69.74亿元，为连续16日净买入，共计1489.08亿元。

这背后的原因或许跟两者的关注点不一样有关，内资看重宏观数据面的改善，而外资看重配置的需要，因为中国资产大概率是今年全球的避风港。

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