首页美股市场观察人士将本周的股票抛售归因于经济衰退的潜在威胁。然而，衍生品交易员看到了另一个危险的敌人:周五期权的大规模到期——这是10年来1月份最大的事件。
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事实证明，在合同展期时袖手旁观是一种近来的制胜策略。这包括本周，标普500指数连续三个交易日下跌，这是过去14个月里该指数第12次在期权到期前后下跌。
关于为什么这一事件一直被证明是看跌的，有很多理论。一是纯粹的巧合，期权到期的时间恰好与坏的宏观经济消息的发布相吻合。事实上，当零售销售和工厂产出数据重新引发对美国经济增长的担忧时，周三的抛售进一步加剧。不过，其他专家认为，期权市场将发挥巨大影响。人们的想法是，股市的亏损可能反映出做市商解除对冲，或者交易员利用流动性窗口卖出股票。
这两种解释都有可能阻止股市连续两周的涨势，这波涨势是由通胀将放缓、经济将避免衰退的乐观情绪引发的。不过，被最近一轮股市低迷灼伤的多头现在或可以振作起来了:去年，除了四次以外，期权在到期后的一周都上涨了。
Citadel Securities高级股票衍生品销售人员Layla Royer表示：“这实际上是我们反复看到的一种行为模式。如果有什么不同的话，那就是它消除了一年中最疲软的一周。历史会告诉你，期权到期后的下周美股有更高的机会反弹。”
周五的期权活动将是一个大事件。根据Susquehanna International Group汇编的数据，近1.8亿份合约将到期，为10年来1月份到期的最高纪录。该公司的数据显示，部分得益于2023年初股市意外上涨，未平仓头寸比一年前更加看涨，尤其是在单一股票和交易所交易基金(ETF)中。
这将使周五成为又一个关键的日子，与指数和个股挂钩的期权持有人将不得不要么展期现有头寸，要么开始新头寸。Susquehanna衍生品策略联席主管Chris Murphy表示，鉴于这一过程通常会提高交易量，交易员可能选择在去年熊市期间利用这一机会退出股市，这导致期权到期周对股市不利。
随着有关美国经济衰退的争论升温，投资者越来越多地借助图表和技术力量来寻找市场走势的线索。本周股市逆转的催化剂还包括标普500指数200日平均线的阻力位，以及芝加哥期权交易所BIX波动率指数(Cboe Volatility Index)跌破20。
SpotGamma创始人Brent Kochuba表示，这种情况意味着，在美国联邦公开市场委员会(fomc)下月召开政策会议之前，交易员可能会选择做好下行保护准备。
Kochuba表示同意：“因此，我们正面临期权到期，大量股票看涨头寸到期，隐含波动率略超卖。我认为这在2月1日的FOMC会议上给股市带来了阻力，因为交易员将重新配置一些更多的多头看跌期权。”
对冲的需求已经在慢慢上升。标普500指数的偏度(衡量看跌期权与看涨期权的相对成本)最近几周有所上升，触及3个月高点。这与2022年的大部分时间不同，当时该指数偏度持续下降，部分原因是各类投资者在熊市期间削减了他们的股票敞口。
Royer表示，这种偏度的上升可能是一个迹象，表明专业投机者开始增加高风险赌注，这通常需要更多的对冲。
Royer称:“进入今年，人们购买保险的情况肯定有了一些调整。净总敞口略有上升，这可能是造成这种情况的原因。当保险变得更便宜时，你会更倾向于使用这种产品。”
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