今年下半年美股和A股都经历了一轮过山车行情,美股一度跌到历史低点,随后大幅反弹,创下新高,而A股再度跌破3000点,而后走出反弹行情,又重新站上了3000点。
在三季度宏观经济数据和基建投资好转的情况下,市场投资者也形成了四季度将迎来流动性宽松的预期,A股有望在稳定实体经济和阶段性宽松中,获得上涨支撑。
美联储选择了过度加息的紧缩货币政策,来压制通胀,而中国央行却没有跟风加息,而是阶段性的释放流动性,维稳实体经济,通过央行逆回购,中期借贷便利,降准等货币工具来调节市场流动性,刺激消费和经济增长。
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这意味着美联储和中国央行的货币政策是反向周期的,与中美经济周期相反的走势相契合。
根据国内央行的公告,今年12月5日将降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,这也是时隔7个月之后,央行再次降准,与市场机构和投资者的阶段性流动性支撑预期相符。
那么,央行全面降准落地,释放了5000亿的流动性,将会对金融市场和实体产业带来哪些影响呢?我们做一个深度的市场解读:
央行降准是什么?
降准其实是央行常见的三类货币流动性调节工具之一,央行逆回购一般用来调节短期的市场流动性,而中期借贷便利MLF则是用来调节中期市场流动性,最后的央行降准则是用来调节长期的市场流动性。
央行降低存款准备金率0.25个百分点,这里的存款准备金率是什么意思呢?其实这是货币创造的一个过程。
简单来说,老王手里有1000块钱,放在家里不会增值,短时间内又用不着,于是老王把钱放在银行这样的金融机构。
这个时候银行账上就多了1000元钱,对于银行来说也是一笔负债,需要给存款人一笔利息,但如果这笔钱一直放在银行不动,等老王需要才取出,银行也没法赚钱。
于是银行把这笔钱以贷款的形式,借给了老李,从老李身上赚取贷款融资的利息,而老李则拿着1000元钱,去商场消费,这1000元又到了商场店家老陈手里,但老陈也不想把钱留在手里,又把钱存到了银行。
这样一来二去,银行存款账本上又增加了1000元,存款累计为2000元,这就是一个简单的银行货币创造的过程,如此循环往复,银行就可以创造无限量的货币。
但货币创造存在一个漏洞,那就是如果储户来取钱怎么办,银行要是把所有钱都借出去了,麻烦就大了,但把钱都放在银行金库里,银行也赚不到利润了。
于是为了让银行保持良性运作,货币创造的过程可以良性循环,央行存款准备金率出现了。
央行会要求商业银行把储户存到银行的钱划分为两个部分,一部分用于银行的贷款业务,把闲钱周转运用起来,另外一部分则存放在央行,用来给储户提取存款使用。
简单来说,1000元分为两部分,央行保管一部分,银行保管一部分,银行上缴央行的那部分资金,我们就叫做存款准备金。
银行不能私自决定存款准备金的水平,需要央行来确定,央行会规定银行最低存款准备金的水平,形成法定的存款准备金,而存款准备金占银行存款总额的比例就称为存款准备金率。
不同的银行机构,风险和流动性都不同,那么央行规定的存款准备金率也会有所不同,这次央行降准0.25个百分点,大型的银行在降准之后,存款准备金率是9.5%,而中小银行的存款准备金率是7.5%,各大金融机构平均的存款准备金率为7.8%.
存款准备金率让银行的货币创造从无限变成有限,有限的货币供给带来有限的流动性,这样既释放了市场流动性,刺激经济和消费增长,又避免了货币流动性泛滥带来的金融风险。
目前我们的银行存款规模为200万亿左右,央行降准0.25个百分点,就意味着释放了5000亿元的长期资金,阶段性的调节了市场的长期流动性,帮助金融机构节约资金成本,也是对实体经济的一种让利。
为什么要降准?
央行降准作为一种货币流动性调节工具,降准的目的主要在于维稳实体经济和刺激内循环消费增长。
今年下半年以来我们的实体经济虽然保持增长,但是增速明显放缓了,亿情反复和地缘冲突对我们内循环经济和外循环经济都带来的影响。
在外循环经济方面,欧美经济陷入负增长,欧洲深陷能源通胀危机,美国经济依然处于双高通胀的状态,海外需求市场在持续萎缩,外资机构和海外市场投资者都担忧中国后续的经济修复增长会放缓。
在内循环经济方面,我们也面临一定的增长压力,在美联储过度加息的情况下,A股和港股市场的流动性都不足,国内消费和实体经济增长都面临一定压力,增长明显放缓,内需消费信心不足,增长有限。
这次降准其实是在提振实体经济和金融市场的信心,降准可以带来长期的流动性支撑,为实体行业,A股和港股市场注入流动性,降低实体经济的各项融资成本,特别是受冲击比较大的中小微企业。
降准会带来哪些影响?
降准意味着四季度会出现一个良好的流动性环境,会给股市,债市,基金市场,房地产市场带来多个维度的利好。
从股市来看,A股和港股在大幅下跌之后,已经到了一个低估状态,而9月基建投资和社会融资相关的宏观经济数据都表现良好,这会体现在四季度的实体经济和金融市场增长当中,降准无疑是一次锦上添花,A股和港股在完成估值重构之后,今年四季度和明年一季度有望迎来一波流动性反弹行情。
股市流动性将变得充裕,在A股和港股整体估值低洼的状况下,市场风险偏好将会好转,信心将恢复,市场催化剂将在下个月到来。
股票和基金市场是一体两面的,央行降准同样也会给基金市场带来流动性支撑,而今年三季度公募基金的仓位调整和私募基金产品的大幅回撤,已经让基金市场的风险得到了充足释放,估值也越来越低,这对于长期基金定投的投资来说,也是一次低位定投的机会,但短期投机的基民也依然要注意风险,避免仓位过重。
对于债券市场来说,美国10月CPI核心通胀小幅下降,使得全球股市和债券市场出现上涨行情,这也是今年下半年迎来债券市场难得的一次反弹行情,债券市场伴随着股市回调,而出现了宽幅调整的走势,市场回撤比较明显。
债券市场缺乏流动性是本轮债券大幅调整的主要因素,而随着基本面改善,央行降准的流动性支撑,债券市场的赎回潮有望得到缓解,并且出现阶段性的反弹行情,改善债券市场的回报空间。
楼市和汽车消费市场是反应经济复苏和增长的两个关键指标,虽然房地产市场进入了下行周期,房企生存困难,但维稳实体经济,房地产市场就是关键,银行对于良性负债,企业经营良好的房企也依然放开了融资服务。
在房地产维稳情况下,烂尾楼等风险事件一步步在解决,央行降准也会改善房地产市场的流动性,LPR利率有望再次下降,为房地产提供更多的融资,完成保交楼的目标,从而改善房地产市场和房企经营的基本面,让楼市回暖。
关键词: 中美货币政策脱钩 央行降准之后 A股会走出流动性反弹行情