首页美国东部时间11月11日，中国连锁酒店集团亚朵集团（下称“亚朵”)正式在美国纳斯达克挂牌上市，发行价11美元/股。上市当天，亚朵开盘涨超40.9%，报15.50美元/股。小幅震荡回落后，截至15日美股收盘，亚朵收报于13.35美元/股，总市值17.41亿美元。
亚朵曾不止一次冲刺IPO。2019年6月、2020年1月，亚朵曾两次谋划A股上市的相关事宜，但最终均不了了之。去年6月，亚朵又转而选择了赴美上市，但在临上市前亚朵却主动撤销认购。
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为何此次亚朵能成功上市？
漂亮的财务数据可能是一大因素。过去三年，亚朵连续实现盈利，是中国唯一一家连续三年保持盈利的规模化酒店公司。根据招股书，2019年至2022年上半年，亚朵分别实现营收15.67亿元、15.67亿元、21.48亿元、9.67亿元；归母净利润分别为0.65亿元、0.42亿元、1.45亿元、0.69亿元。
较为充裕的现金流，也让亚朵在疫情的不利影响下，表现出了较强的抗风险能力。2019年至2021年，亚朵经营活动现金流分别为2.24亿元、1.19亿元、4.18亿元。截至2022年6月底，亚朵的现金及现金等价物达12.62亿元。
规模化扩张让亚朵表现出了较强的发展潜力。
官网显示，亚朵集团旗下目前一共拥有六个住宿品牌，除了亚朵酒店这一品牌外，还有豪华生活方式品牌A.T.HOUSE、高端商务酒店品牌亚朵S酒店、Z世代生活方式品牌Z Hotel、高品质非标品牌亚朵X酒店、以及专注年轻商旅的酒店品牌轻居。
截至2022年6月末，亚朵旗下的酒店已经达到834家，这些酒店遍布国内的151个城市、一共拥有96969间客房。此外，亚朵还有343家酒店的37795间客房正在开发中。
亚朵的快速扩张得益于其“管理+加盟”的轻资产模式。招股书显示，截至2022年9月底，亚朵加盟酒店数量为847家，占总开业酒店数量占比达96.3%，旗下共有9.2万个客房。
就具体业务来看，管理酒店和租赁酒店对亚朵的营收贡献良多。2019年至2021年，亚朵来自管理酒店业务的营收分别为8.4亿元、9.26亿元、12.2亿元，同期租赁酒店业务贡献的营收分别为6.15亿元、4.96亿元、6.3亿元。
除了主营酒店业务，亚朵还发力了场景零售，或有意将其打造为公司的第二增长点，这为资本市场提供了新的想象空间。
招股书显示，截至2022年6月末，亚朵已陆续推出1967个SKU，其中62.8%是自有品牌产品。
具体而言，亚朵打造了Atour Market亚朵百货品牌，分别在睡眠、香氛个护及出行等领域孵化了多个原创生活方式品牌，如αTOUR PLANET亚朵星球、SAVHE萨和，以及Z2GO&CO.。
这部分业务的赚钱能力也在不断提高。2019年至2021年，亚朵的零售和其他业务的营收分别为1.12亿元、1.44亿元、2.97亿元，占总营收的比重从7.14%上升至13.83%。今年上半年，亚朵基于场景的零售业务GMV达到1.18亿元。
不过在众多利好条件之余，亚朵也存在诸多隐忧。
大环境的影响是显而易见的，疫情的反复为国内酒店行业带来诸多不确定性。文化和旅游部发布的国内旅游数据显示，2022年前三季度，国内旅游总人次为20.94亿，与上年同期相比减少5.95亿，同比下降22.1%；与此同时，国内前三季度的旅游总消费同比也下降27.2%至1.72万亿元，减少0.65万亿元。
旅游热度的下降在亚朵的多项数据中也间接表现了出来。今年上半年，亚朵酒店的入住率为57.5%，同比下降11.5%；而亚朵酒店的日平均房价，也从去年上半年的413.3元下降至367.9元；就平均客房收益而言，亚朵酒店的该项指标也从去年上半年的298.3元降至224.4元，同比减少24.77%。
尽管如此，从客房数量方面看，亚朵仍居国内中高端连锁酒店龙头地位。
根据弗若斯特沙利文的数据，按照酒店房间数量计算，从2017年到2021年，亚朵已经连续五年位居国内中高端连锁酒店规模第一位，截至2021年底，亚朵市占率达到10.1%。
但这并不意味着，亚朵的地位就是稳固的，近年来，来自经济型中高端酒店的冲击越来越大。
当前，国内中高端酒店品牌大致可以分为两类：专注于中高端酒店赛道的连锁品牌，例如亚朵、君亭、开元等；以经济型起家，加速中高端酒店布局的连锁酒店代表，例如华住、锦江、首旅等。公开资料显示，以锦江为例，2020年和2021年，锦江净增酒店中，中高端酒店占比高达96%和91%。
也就是说，除了老牌竞争对手君亭、开元等，亚朵现在面临的，还有疯狂“攻城略地”的经济型连锁酒店品牌们。
因此，在自身关键指标下滑、行业不景气、竞争对手强劲的前提下，即便亚朵成功登陆纳斯达克，后续能否经得住资本市场的检验，尚有待观察。
关键词： 连续三年盈利 亚朵4次冲击IPO终圆梦 亚朵集团
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