美国CPI下降了，美股会再次开启上涨周期？

一.美国CPI终于下降了!

11月10日晚，美国公布了10月的CPI数据，数据表现明显好于市场预期（同比增长7.7%，市场预期为8%，前值为8.2%）。此外，美国核心CPI同比也出现了0.3个百分点的下滑，达到了6.3%的水平。

(资料图片)

CPI同比增速超预期的回落使得市场对于美联储未来继续大幅加息的预期有所减弱，海外市场出现了较为明显的异动∶

数据公布后，美股和黄金价格直线拉升，美元指数和美债收益率快速跳水。截至收盘，标普500指数上涨5.5%，纳斯达克指数上涨7.4%，10Y美债收益率下行26bp至3.8%，美元指数下跌2.3%至107.9，现货黄金上涨2.9%至1755美元/盎司。

二.美国的通胀压力真的下降了吗?

11日美国CPI数据出炉后，市场一片欢腾，好像美国的通胀压力已经出现拐点了。但是，事实真的如此吗?

从环比的趋势来看，美国实际的通胀压力仍在继续上升，只是受到基数效应的影响，导致其同比增速出现了数值上的下滑。具体从数据来看，10月美国CPI环比上涨了0.4%，核心CPI环比也上涨了0.3%。反映美国的通胀压力仍然在持续的攀升。

三.到底是谁还在支撑美国的CPI?

同比视角来看，八大分项中，能源、交通、食品、住宅四项表现均高于CPI均值，是美国CPI的主要拉动项，尤其是住宅端的价格韧性较强，是未来美国通胀最主要的支撑。

环比视角来看，OPEC宣布大幅减产后导致国际原油价格反弹进而导致美国能源价格环比大幅上涨1%，是10月美国通胀压力持续攀升最主要的支撑，同时也拉动了美国交通运输价格的攀升。

此外，随着中期选举前美国各州政府的“大撒币”，美国的食品及娱乐价格环比也出现了0.7%的上涨。最后，具体到我们关注的美国房租指标上，本月美国房租价格上涨速度明显放缓，环比仅增长了0.4%，较9月环比增速下降了0.3个百分点。

整体来看，10月美国的通胀压力仍然主要集中在能源交通、食品以及住宅三个方面，但是与9月不同的是，9月拉动美国CPI的主要推动因素是房租，而10月拉动美国CPI上涨的主要因素是能源。

三.美股的黄金时代一去不复返了

整体来看，虽然本次美国的CPI表现超预期导致市场大幅反弹，在数据背后，全球金融市场还存在着以下问题∶

美国的通胀压力具备较强的韧性，且未来风险因素仍然较强，且在互联网科技企业业绩被“爆杀”后，美股的黄金时代可能“一去不复返”了。

具体来看∶

首先，未来较长时间内，美国市场流动性仍较为紧张，将制约未来美股表现。目前来看，市场对12月美国的加息预测主要为50个基点，并非是停止加息抑或是开始降息。

按照目前美联储的态度来看，除非是出现了超级经济危机或者是CPI指数连续几个月同环比下降，那个时候美国才会开始考虑逐步放松货币政策。

从美联储利率观察工具的表现来看，目前仍然有超过50%的市场参与者认为明年年底美国的联邦基准利率仍然将在425-475点之间，与今年年底大致持平。

其次，目前美股主要企业的业绩表现不佳，基本盘疲软也将制约美股的表现。

通过复盘历史我们可以看到，过去数十年中，美国股市其实都是业绩驱动型的市场，美国股指的增长变动与美国企业的利润变化其实是具有极高的相关性的。

其中，美国的科技股是过去十几年中，美股牛市的重要推手。

具体来看，截至2021年，美国的三大股指——纳斯达克市场中有55%的比重是科技型公司，几乎可以说，大半个纳指都是科技公司的天下。

而从整个美股的结构来看，纳斯达克指数占美股总市值的比重也在持续上升，截至2021年末，纳斯达克占美股总市值的43%左右。总的一句话来说，美国股市看纳指，纳斯达克看科技。过去美股近十年的大幅增长，与美国信息技术企业有着较为密切的联系。

但是，从今年来看，美国信息科技企业的日子，好似一下子就变得不好过了起来。10月美国各大互联网科技企业公布三季报，极差的业绩表现导致其市值迎来“业绩杀”!

那么美国互联网科技企业业绩的不及预期，会成为市场常态吗?

我个人认为是的。

首先，在疫情期间，美国各大企业盲目扩张，导致其业务的基本盘不稳，在没有获取足够业务的情况下，导致其成本开支快速上升。

例如，过去两年中，Meta等公司扩招员工一倍左右，导致其企业负荷成本快速上升，此外，由于信息科技公司大多依靠流量基本盘来变现，所以导致其在行情好的时候，业绩表现情况就相对较好。

但是遇到不好的行情时，整个变现的渠道就会快速的收窄，而从现在目前美国互联网巨头的动向来看，其也对未来市场的行情较为悲观，开启了大规模的裁员浪潮。

整体来看，美股的黄金时代可能一去不复返了。

目前美国流动性市场仍偏紧，将会对美股市场形成较大的制约；

从历史数据来看，美股之前的快速增长受到美国企业利润的推动作用较强，其中，美国的科技股是过去十几年中，美股牛市的重要推手，近十多年发展来，纳指市值近半是互联网科技公司，美股市值构成中近半是纳指，可以说美国股市看纳指，纳斯达克看科技。

但受市场流量下降，营收下滑以及盲目扩张带来成本快速上升等问题，美国互联网科技企业正在面临“业绩杀”的危机，目前美国互联网大厂一开始纷裁员降本，以应对市场风险，故综合来看，未来美国科技企业对美股市值的拉动将较为有限，美股的黄金时代可能一去不复返了。

关键词： 美国CPI下降了 美股会再次开启上涨周期 纳斯达克指数