焦点快报!东吴证券：给予岱美股份买入评级

东吴证券股份有限公司近期对岱美股份进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：Q3业绩符合预期，看好公司品类扩张》，本报告对岱美股份给出买入评级，当前股价为15.52元。

岱美股份(603730)

(资料图片)

投资要点

事件： 公司发布 2022 年三季报，公司前三季度实现营业收入 36.43 亿元，同比增长 13.72%；实现归母净利润 4.86 亿元，同比增长 12.43%。其中公司 Q3 单季度实现营业收入 13.84 亿元，同比增长 38.42%，环比增长 21.94%；实现归母净利润 1.76 亿元，同比增长 34.44%，环比增长5.39%。公司三季度业绩整体符合我们的预期。

国内市场销量增长叠加海外车市企稳，公司 Q3 营收端和净利端均实现环比增长。 Q3 国内乘用车批发销量 652.69 万辆，环比增长 37.98%； Q3欧洲汽车销量 336.07 万辆，环比微降 5.66%； Q3 北美汽车销量 422.32万辆，环比微跌 3.25%。整体上看，北美、欧洲车市逐步企稳，叠加国内车市 Q3 产销量环比大幅提升，推动公司 Q3 营收端环比提升。 净利端，受益于营收端的环比增长，虽然毛利率略有下滑以及费用端稍有增长，公司 Q3 仍实现归母净利润 1.76 亿元，环比增长 5.39%。盈利能力方面，公司 Q3 单季度毛利率为 26.77%，环比 Q2 微降了 0.22 个百分点； Q3 单季度归母净利率为 12.72%，环比 Q2 下降了 2.00 个百分点，主要系公司 Q3 毛利率微降叠加期间费用率有所提升导致。期间费用率方面，公司 Q3 单季的期间费用率为 11.15%，环比提升了 1.30 个百分点，主要系财务费用率环比有所提升； 分项来看，公司 Q3 单季的销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.63%/7.64%/3.21%/-2.33%，分别环比-0.73/+0.33/-1.08/+2.78 个百分点。

沿着核心工艺扩展产品品类， 打开公司长期成长空间。 公司遮阳板业务已经发展为全球龙头，在全球市场的份额超过 40%。 在遮阳板业务的基础上，公司进一步发力开拓头枕和顶棚业务。头枕产品单车价值量相比遮阳板更大，市场空间更大。目前公司头枕业务主要客户为通用，后续有望进一步提升对克莱斯勒和福特的配套比例，头枕收入规模中期有望达到 20 亿元。顶棚产品的价值量则更高，市场空间更大，且与遮阳板同属于车顶系统零部件，在核心工艺上同样存在相通性。公司正积极拓展顶棚业务，目前公司顶棚产品已经成功进入到北美造车新势力等客户的供应体系中，随着后续顶棚业务持续获得定点，将为公司贡献收入增量，顶棚产品有望成为公司未来成长的重要方向。

盈利预测与投资评级： 考虑到汇兑收益和新业务开拓，我们将公司 2022-2024 年的归母净利润从 5.83 亿元/6.98 亿元/8.89 亿元上调至 6.43 亿元/7.36 亿元/9.44 亿元， 对应 EPS 分别为 0.68 元、 0.78 元、 1.00 元，市盈率分别为 22.74 倍、 19.86 倍、 15.49 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 全球乘用车行业销量不及预期；公司新产品拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券陈怀山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.4%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.5亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为19.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，岱美股份（603730）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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