环球最新：百度“破净”、腾讯跌70％，互联网公司太惨了

出品｜大摩财经

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互联网中概股今年跌的太惨，以至于百度都“破净”了。

10月21日，百度最新的市净率为0.98，股价回撤幅度在75%左右，市值约318亿美元。百度也是市值超百亿美元的互联网中概股中，唯一“破净”的公司。

市净率是常用来估值传统重资产企业的一个财务指标，反应市值的内在价值。但高科技成长股作为典型的轻资产行业，市净率作为价值指标几乎毫无意义，更多采用市盈率、市销率等指标，或者用户数量、增速等非财务指标来评估。

房地产、银行、钢铁等传统行业股，常常存在较多的“破净”现象，即市场认为某家企业的内在价值低于账面股权权益。高市净率则是高科技成长公司的重要特征，“破净”是非常罕见的现象。

从基本面来看，这几年百度处于业务转型期，叠加受疫情影响，业绩表现并不稳定，最近一年更是大幅度下滑。2020年和2021年营收分别为164亿、195亿美元，净利分别为34亿、16亿美元。2022年上半年营收86.5亿美元、净利4.1亿美元，分别同比下滑2.4%、89%。

百度财报显示，过去多年来百度的净资产基本保持高速增长，但这两年增速开始放缓。2020年末、2021年末及2022年6月末，其净资产分别为294亿美元、351亿美元、343.8亿美元。截止2022年6月末，百度账面现金+短期投资合计约266亿美元。

这也意味着，单纯从净资产角度，百度市值跌到350亿美元左右就已经接近其内在价值了。百度“破净”，某种程度上是互联网中概股整体惨状的折射。

2020年末至2021年初的市场疯狂时期，中国互联网公司的股价纷纷到达巅峰。彼时，百度一度被美国ARK基金重仓追捧，市值突破1200亿美元，创下百度自2005年上市以来的最高点，百度也在2021年3月完成了香港二次上市。

此后，受监管、流动性、行业以及疫情波动等多重因素的影响，互联网中概股的股价一路大跌。最新数据显示，主要互联网公司中，股价回撤幅度最小的网易，跌幅也达到50%。腾讯和美团的回撤幅度接近70%，阿里巴巴的股价跌幅更是达到77%。

目前主要互联网中概股中，市净率最高的是美团，达到6.6倍，其余市净率基本在1至3倍之间，比如腾讯2.6倍、网易2.67倍，均较高点大幅下降。已经“破净”的除了百度，还包括微博、滴滴以及雾芯科技等，小鹏汽车则已经接近“破净”。

阿里巴巴现在只有1.3倍的市净率。

“破净”并不可怕。市场不理性造成的“破净”，意味着上市公司被低估，将来存在估值修复行情。但有的时候，市场也是理性的：股价是未来现金流的折现，有些公司即使手握高于市值的现金和资产，如果不能够为投资者创造未来的价值，又有何意义呢？

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