热文：复盘美股通胀周期中指数表现！贝莱德：这个投资组合多次跑赢大盘

局长有话说

编者注：贝莱德分析师指出，美国通胀或已见顶，复盘历史通胀见顶后标普500一年内平均回报率11.5%；成长股和价值股各一半的混合投资可以提供更优回报，历史上多次跑赢大盘；贝莱德：当前定价具备吸引力>>

贝莱德的一项最新分析显示，标准普尔500指数历史上在通胀见顶后的一年里上涨了11.5%，在这样的市场环境下，高市盈率和低市盈率各占一半的组合（50/50组合）能够以具有吸引力的价格提供更优的回报。

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贝莱德：通胀可能已经见顶，指数或将反弹

贝莱德负责美国基本面股票研究的首席投资官Tony DeSpirito在最近的一份报告中写道，通胀见顶和市场反弹往往是齐头并进的，6月份消费者价格指数(CPI)达到9.1%时，物价上涨可能已经达到了顶峰。

DeSpirito分析了1927年以来的数据，按照美国国家经济研究院定义的CPI数据作为通胀指标，从每个通胀最高值出现的月份作为股票回报周期的开始，计算之后12个月标普500的回报情况。

1927年以来共经历16个周期，其中12个周期获得了正回报，最高回报率达到47.9%，最差表现为下跌32.6%，平均值为11.5%（不含股息，暂未计入2022年数据）。

来源：贝莱德基本面研究，截至2022年9月

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神奇组合多次跑赢市场，分析师：当前定价具备吸引力

这位分析师还发现，在这类时期，成长型股票和价值型股票各占一半的组合在历史上的表现也优于大盘。

DeSpirito表示：“我们认为，当前背景的复杂性决定了我们需要有选择性的投资方式，这种投资方式有利于成长和价值这两个极端，而不是更接近市场平均水平的股票。”

按远期市盈率计算，罗素1000指数前20%和后20%成分股各占一半的比例，目前成本将低于大盘平均水平。DeSpirito补充道，当前的定价很有吸引力。

图中展示了假定的成长/价值投资组合的价值相对于罗素1000代表的宽基组合的估值走势（远期市盈率），假定的投资组合包含了罗素1000中成长最快的和估值最便宜的前五分之一。

在对过去40多年的通胀时期进行回测时，这样的投资组合成功跑赢了整体市场。在1978年以来六次通胀达到峰值后的12个月里，有四次的成长/价值投资组合表现优于大盘。

DeSpirito表示，该“神奇组合”的历史业绩令人信服。企业，无论是以价值还是成长来定价，都需要市场来检验，这突出了筛选企业的必要性，也进一步说明需要关注高质量公司——特别是拥有强劲的资产负债表和健康的自由现金流，这些企业可以在经济放缓或利润承压的情况下具有更大弹性。

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投资干货

罗素1000指数主要追踪1000间在美国交易市场中市值最大的公司，并将股票价格加权平均数而编定，基本涵盖了美股市场90%以上市值。

罗素1000为美国股票投资环境内的大型资本行业提供一个综合而不偏倚的量度标准；每年，罗素1000指数会进行重新组合，以确保可忠实反映正在增长的大型上市公司。

根据贝莱德的成长/价值投资策略，投资者可根据罗素1000指数成分股的市盈率排序，选择相应标的进行组合投资。也可以选择跟踪指数ETF，包括罗素1000指数ETF(IWB) 、罗素1000价值指数ETF (IWD) 、罗素1000成长指数ETF (IWF) 等，其他也可关注罗素2000指数ETF (IWM) 、罗素2000价值指数ETF (IWN) 、罗素2000成长指数ETF (IWO) 、罗素3000指数ETF (IWV) 等。

以上内容不代表华盛的立场，不构成华盛相关的任何投资建议。在做出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业人士意见。

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