焦点速看：12只新股7只破发，今年A股融资远超美股接近万亿，牛市在哪里？

虽然我们一直不承认也不希望A股会再次走熊，但是A股还是一步一步地滑向了流动性危机，本周A股有4月份那味了。这可能是墨菲定律在起作用，每一次大调整前期股民都认为是技术性回调，调整中期股民都认为要见底了，但最后都走向了最坏的那种结果。

近期A股流行一天杀一个大白马，其实这就是流动性危机的一种体现。每一轮大的调整后期都会进入这种阶段，由于股市持续杀跌，多数人的持仓大幅亏损，再加上诸多利空、鬼故事，市场出现一种极度悲观的氛围，然后可能是技术上的破位，股民、基民集体破防。

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这个时候大家从犹豫转为看空，都觉得会继续杀跌，基民、股民开始割肉赎回，基金经理被迫卖出股票应对赎回，对于基金经理来说就只能拆东墙补西墙，流动性好的、比较抗跌的大白马就成为牺牲品。

等杀大白马的故事讲出来后，就会潜移默化影响股民的认知，如果市场出现了一支基金重仓股大跌，那持有它的股民可能就认为这就是要被杀的标的，为了减少亏损直接卖出，假的也变成真的了，这就是人性。

流动性危机最可怕的是不知道底在何方，因为人性难测，我们永远测不出人的悲观有多悲观。没有量必然不会大涨，但没有量会一直跌，直到筹码出清。

说回今天的A股，上证指数在连续几天缩量十字星后，今天早盘冲高后直线跳水，午盘大资金出手拉升，但无奈人心尽失，折腾两波后尾盘再次跳水。截止收盘上证指数跌幅为0.66%，创业板指跌幅为0.67%，北向资金小幅净卖出5.06亿。

我们认为导致今天A股跳水的原因还是人民币汇率贬值。昨天盘后日本进行外汇干预，以防止日元快速贬值，美元对日元汇率大跌，美元指数走弱，给了人民币一口喘息的机会。但今天开盘后人民币继续贬值，就好像外资专门瞄准A股做空似的，一开盘就贬值，一贬值内资就慌得不行开始抛售。

截止收盘，离岸人民币汇率跌破7.11，再创新高。人民币汇率不稳，A股可能很难走稳，而这需要政策发力。

由于本周A股大跌，市场情绪低迷，新股大面积破发。根据Choice数据，本周共有12只新股发行，其中有7只新股破发。比如，华宝新能首日收盘跌幅为11.37%，帕瓦股份首日收盘跌幅为21.76，今天发的新股邦彦技术收盘跌幅为15.17%。

这让我们想起之前看过的一份报道，数据显示，今年亚洲的股票上市活动共募集1040亿美元，在全球募资总量1530亿美元中的占比达到创纪录的68%。相比之下，美国IPO仅占14%，跌至历史最低。亚洲的强劲表现主要归功于中国，即使在利率上升和衰退前景向大多数主要市场的首次股票销售泼冷水之际，中国的IPO活动仍在如火如荼地进行。

我们查了一下数据，截止到9月份，今年A股IPO284家，实际募资4343.36亿；再融资实际募集5336.42亿，A股在今年熊市的情况下还做除了如此大的贡献，不得不说辛苦各位股民。

可能要等管理层真正重视A股的财富管理功能，而不是一味强调融资功能，A股才有可能走出长牛。这一天也不远了，因为个人养老金即将推出，如果还是十年3000点，那个人养老金就起不了多大作用。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考

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