首页曾以“28分钟送药上门”的口号被大众熟知。
文丨直通IPO ID：zhitongIPO
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作者丨韩文静
几经波折，叮当健康（原叮当快药）终于打开了资本市场的大门。
9月14日，叮当健康如约登陆港交所。发行价12港元/股，开盘涨2.8%，至12.34港元/股；截至发稿前，每股12.1港元，市值162亿。
来源：截图
曾以“28分钟送药上门”的口号被大众熟知，叮当快药一度成为资本的“宠儿”。IPO前，叮当健康已经完成了7轮融资，投资方包括中金公司、软银中国、泰康人寿、奥博资本等机构。
与叮当快药在资本市场的火热不同，其创始人杨文龙显得低调不少。很少有人知道，知名药企仁和药业的创始人就是杨文龙，叮当健康则是他的二次创业。
最新版《2021年胡润百富榜》显示，杨文龙家族凭借125亿元人民币的财富，排名该榜单第582位。
这位年逾花甲的江西富豪，能不能靠叮当健康迎来创业的第二春？
仁和药业背后的创始人，再冲IPO
1962年，杨文龙出生在江西樟树的一个普通家庭。
1982年，刚满20岁的杨文龙去了一家医药公司上班，每天的工作是到樟树山区收购中药材。也是从那时起，他与医药行业结下了不解之缘。
在行业积累了十余年的经验和资源，杨文龙逐渐萌发出了创业的想法。2000年，杨文龙创办仁和药业。
深谙营销之道的杨文龙，迅速打造出了妇炎洁、闪亮滴眼液等爆款产品。依靠着歌手付笛声、任静夫妇的那句“洗洗更健康”的广告词，妇炎洁这款产品很快家喻户晓。
2005年，凭借“超女”“快男”等节目，仁和旗下的闪亮滴眼液火遍大江南北，“谁用谁闪亮”的广告语至今让人耳熟能详。2006年，仁和药业借壳上市，杨文龙也迎来了他的创业第一春，财富激增。
时间来到了2014年前后，仁和药业已经许久没有推出爆款产品，彼时，O2O的业务模式正在席卷各行各业。杨文龙决定追逐风口，开启二次创业。
杨文龙认为医药零售领域的O2O，或将是未来一大趋势。2015年，叮当快药正式上线，主打28分钟即时送药，后来也逐渐开拓了在线问诊、慢病与健康管理等业务。
像当年的“洗洗更健康一样”，凭借“28分钟送药到家”的洗脑式的slogan，叮当快药一战成名。资本也钟情于杨文龙的医药背景，纷纷押注，公开资料显示，上市前叮当快药累计融资超30亿元。
起初，叮当快药选择了轻资产的运营模式，不自建药店，而是与药店合作为其提供配送服务。但后来叮当快药逐渐发现，这种轻资产的模式难以保证送货的速度，公司接到了大笔无法准时送达的投诉。
为了保证服务质量，2016年，叮当快药开始自建药房和服务团队。这种“自营药房＋自建配送”的模式，显然为公司的运营成本带来了沉重的负担。
这种重资产的模式在当时遭到了不少质疑，杨文龙回应道，“很多人以为自建配送团队成本高，这是误解，当配送量达到一定程度时，会比与第三方合作成本更低。”
2020年，叮当快药宣布将加快战略布局，启动战略项目“千城万店”的城市布局。
然而，公司的扩张速度不及预期，杨文龙的雄心壮志最终败给了现实。截至2021年12月31日，叮当快药在北京、上海、广州等14个城市共计设立了286家智慧药房，与“千城万店”的模板相差甚远。上市融资，似乎成为了叮当健康续命的唯一路径，杨文龙不得不硬着头皮，带领叮当健康闯港交所。
逆风上市，依赖竞争对手？
2021年6月22日，叮当快药提交赴港交所上市申请，同年年底，港交所披露资料显示，其上市申请材料已经“失效”。
叮当健康并没有放弃新的机会，于2022年3月更新了招股书。在资本市场的一波三折也表明，叮当快药“28分钟送药上门”的故事，还远远不够。
一个不争的事实是，叮当健康想要扭亏为盈绝非一朝一夕。
2018年-2021年四年间，叮当健康的净亏损额为1.03亿、2.74亿、9.2亿和15.99亿，累计亏损近30亿。
最新的数据显示2022年第一季度，叮当健康亏损4.04亿元。也就是说，叮当健康几乎将过去几年的融资亏光。
一方面是自身的亏损困境，只能“烧钱换市场”；另一方面，面对巨头环伺的互联网医疗市场，叮当健康的表现也算不上优异。
上个财年，京东健康、阿里健康、平安好医生营收分别达到306.82亿元、205.78亿元、73.34亿元。而叮当健康2021年营收仅为36.79亿元，与巨头相比仍有较大差距。
根据弗若斯特沙利文报告，按2021年收入计，叮当健康在中国数字零售药房行业的市场份额仅为1%，而在该领域排名第一和第二的市场份额分别为10.0%与6.5%，显然阿里健康和京东健康领跑在前。
杨文龙作为一名老“卖药人”，此前在市场也创下多个辉煌的成绩，但在移动互联网行业，他还是一位不折不扣的新手。这位已经60岁的医药人带着叮当健康会战港股互联网医疗“三巨头”，多久才能打赢翻身仗还是个问号。
从营收结构来看，叮当快药的核心营收来源依然是医药零售。2020年，公司营收达22.29亿元，其中医药及医疗业务的占比常年维持在95%以上。
需要注意的是，从2020年开始，叮当健康的销售逐渐开始依赖第三方线上平台。目前，叮当健康近70%收入来自第三方线上平台。
这意味着，叮当健康一边与美团、饿了么等药品配送服务为竞争关系，另一边又要依赖上述平台的业务支撑，可谓是把自己的命运交给了竞争对手。
2021年，叮当健康来自第三方平台的收入为17.95亿元，缴纳佣金为1亿元；2022年第一季度，叮当健康向第三方平台支付的佣金就达到了2724.9万元。
内忧外患之下，杨文龙也开始给资本市场讲起新故事。“叮当快药不只是个药品大卖场。”杨文龙在2020年宣布，打造“医+药+检+险”闭环，加入快速检测和保险业务。
相比较卖药，叮当健康想要构建的“医+药+检+险”健康生态显然更具想象力。然而在“医、药”两方面，市场上的参与者众多；而在检测和保险方面，京东、美团等O2O平台未来同样有机会发展类似的业务板块。
如今，在京东健康和阿里大健康等巨头都已实现盈利的情况下，叮当健康仍没有找到盈利答案，整个市场早已进入一个竞争状态，叮当健康上市后恐怕没有多少蛋糕可以分食了。
（首图来源：官网截图）
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