首页国金证券股份有限公司陈传红近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《比亚迪深度研究系列（一）：品牌向上带来量价齐升，智能化接棒厚积薄发》，本报告对比亚迪给出买入评级，认为其目标价位为470.00元，当前股价为320.36元，预期上涨幅度为46.71%。
：品牌向上带来量价齐升，智能化接棒厚积薄发》研报附件原文摘录）
(资料图片仅供参考)
比亚迪(002594)
投资逻辑
产品大年新车节奏加快，保守估计22/23年销量160万/250万辆。Q1推出e平台3.0第二款车型元Plus，上市即爆款；汉EV创世版及DM-i推出后，6月突破2.5万，同比海豹、新款唐EV也备受追捧。后续海洋网、腾势及高端品牌将陆续推出新车，推动公司持续性增长。公司22H1新能源车销售64.1万辆，同/环比+314.9%/+42.8%。零售市占率28.2%，同比+9.1pcts。
依托强大三电技术，销售结构改善，品牌向上明显：得益于DM-i超级混动技术、e平台3.0纯电平台、高效能刀片电池、CTB技术等，比亚迪车型矩阵日渐完善，海洋、王朝、腾势及高端品牌逐步发力，5月销量中，20万以上车型销量占比28.4%，环比+6.1pcts。
高价车型占比提升，涨价陆续落地，公司业绩兑现显著。公司公告预计2022H1实现归母净利润28.0-36.0亿元，同比增长138.6%~206.8%。受原材料价格上涨的影响，公司Q1现有车型进行两次调价，插混/纯电车型累计涨幅6k/1w左右，将在Q2季度得到交付落实，另外随着高价车型汉的持续放量，腾势及高端品牌车型的推出，公司毛利率预计将得到改善。
智能化技术厚积薄发，预计22/23年将加速发展：21年起公司在智驾领域发力加速，自研上集中布局智能驾驶决策层、执行层、智能网联技术，如国内首个量产车用操作系统—BYDOS。合研上与百度、英伟达、速腾聚创、地平线，momenta等软硬件公司深度配合。预计公司22H2和2023年智驾技术将大幅提升，加速高智能化公司转型。
投资建议
预计公司2022-2024年收入分别为3986.57/5855.51/7194.66亿元，对应归母净利润预测为110.05/194.31/276.43亿元。公司2022年推出多款爆款车型，产销量大幅提升。按照分部估值法，分别给予2022年公司整车/电池/手机部件及组装/半导体部分8715.40/4137.67/257.41/571.17亿元，公司总市值为13681.65亿元，目标价为470.00元，给予“买入”评级。
风险提示
整车行业竞争加剧；原材料价格波动；电动车销量不及预期；汇率波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券陈怀山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利80亿。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级28家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为377.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，比亚迪（002594）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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关键词： 国金证券给予比亚迪买入评级 目标价位470.0元
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