世界观察：致尚科技创业板IPO：任天堂二级供应商，六成收入来自创始人老东家富士康

出品｜公司研究室

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文｜曲奇

Switch、Oculus的二级零件供应商深圳市致尚科技股份有限公司（下称“致尚科技”），将于7月25日上会，拟上市板块为创业板，拟募资13.02亿，五矿证券为本次IPO的主承销商。

01、业绩依赖Switch出货量增减

目前，致尚科技的主营业务为精密电子零部件的研发和制造，包括游戏机、VR/AR设备、专业音响等电子消费、通讯电子及汽车电子等零部件的研发、设计、生产和销售。

致尚科技直接客户包括富士康、歌尔股份等公司，终端客户为任天堂、索尼、Facebook、SENKO等公司。

2019年至2021年，致尚科技收入分别为4.62亿、4.99亿和6.15亿，归母净利润分别为0.36亿、0.66亿、0.92亿。

2016年底，致尚科技通过收购春生电子进入任天堂供应链体系，2019年剥离电子烟业务，并发力生产任天堂Switch的滑轨产品成为公司业绩转折点。报告期内为任天堂生产的滑轨产品销量快速增加，带动了公司收入快速增长。

2019年到2021年，致尚科技的滑轨业务收入分别为1.22亿、2.72亿、3.04亿，年复合增长率为57.85%，收入占比从27%提升到50%。

2019年到2021年，致尚科技毛利率分别为22.62%、29.59%、29.65%。其中，滑轨业务毛利率分别为34.69%、33.74%、38.66%，毛利率居各项业务之首。

从致尚科技的收入结构来看，未来Switch产品的出货量增减将成为影响公司收入的关键因素；倘若成功上市，也会对二级市场股价波动产生影响。

02、超60%收入来自富士康

致尚科技的实际控制人为陈潮先，直接持股31.92%，间接持股2.19%，合计持股比例为34.83%。

2002年8月至2007年4月，陈潮先曾任职于富士康下属鸿富锦精密工业（深圳）有限公司，在消费电子产品事业群从事项目管理（企划）工作，消费电子产品事业群主要从事游戏机、电脑等产品的研发和生产业务。

2007年陈潮先离开富士康开始自主创业，2011年致尚科技进入富士康供应链，至今仍对富士康保有高度依赖性。

2019年到2021年，来自富士康的收入分别为1.95亿、3.37亿、3.96亿，收入占比分别为42.18%、67.52%、64.40%。

03、曾因iPhnoe X不及预期计提900万

致尚科技的终端客户主要为消费电子类公司，消费电子的主要特点是迭代周期快，寿命周期短。

2014年到2016年，致尚科技进入富士康智能手机产业链，先后提供iPad mini的金属加工、iPad的IO接口以及iPhone 5C的IO接口生产、iPhone6和iPhone6 plus的金属加工和iPhone及iPad的音量键生产等业务。

致尚科技也曾为iPhone X提供118电源接口产品，在iPhone X发售初期，苹果链的相关公司给予该款新机型持有较高的销售预期，但市场反馈不及预期，iPhone X产量及销售低于历史其他iPhone系列产品，导致118电源接口产品滞销。

为此，2019年，致尚科技对118电源接口的存货余额及跌价准备计提进行了全额计提，总计为903.96万元。

无论是iPhone X，还是Switch、Oculus，这类消费电子产品销量不及预期，便会对上游制造商造成不利影响，这也是致尚科技经营方面的风险点。

关键词： 致尚科技创业板IPO任天堂二级供应商 六成收入来自创始