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观点网讯：7月18日，标普发布报告称，中国开发商的违约开端即将结束。在第一阶段，公司寻求投资者为债券进行交换或对违约债券进行展期，为房地产复苏之前争取一些时间。在下一阶段，标普预期在地产销售市场未能快速恢复的情况下，投资者将对上述展期失去耐心。
标普认为，如果销售复苏停滞，开发商的流动性风险将演变为破产风险。标普认为债务展期只是为了争取时间，并不能从根本上解决开发商杠杆过高问题。
“投资者在中国开发商提出的交换要约和展期上表现出的耐心有可能不会持续。标普认为这在很大程度上取决于2022年下半年和2023年第一季度中国住宅销售的复苏水平，届时许多已展期的不良债券将到期。”标普全球中国区专家Chang Li表示。
根据标普的敏感性测试，假设在没有再融资，并且所有预售义务均已完成的情况下，至少五分之一的中国开发商可能破产。标普进一步假设，三分之一的少数股东权益得到偿还，所有现有债务使用内部现金以及房地产销售和资产销售产生的现金进行结算。
这关系到中国开发商发行的约880亿美元不良债券。过去12个月，这些实体已完成对约278亿美元不良债券进行交换或展期。标普认为，这是行之有效的一步，而债权人花了一点时间来评估快速下滑的房地产市场，且不愿意立即推动一批企业进行重组。
Chang Li表示，如果销售形势没有好转，投资者将拒绝再次展期，并且更有可能通过整体重组或庭内决议来推动索赔。标普从投资者最近拒绝中国恒大债券展期请求中看到了这一点。
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