首页作者| 猫哥
来源| 大猫财经
2000年3月底，美国的老虎基金清盘了。
老虎基金的创始人叫朱利安，他1980年成立老虎基金，当时规模不到900万美元，到了1998年，基金规模有230多亿美元，增长这么快是有原因的，那些年老虎基金的平均年化收益率有32%，也就是说，1980年给朱利安1万，到1998年能变成149万。
这个收益率超过巴菲特的20%，但架不住老爷子投资年头太长，都快60年了，最初的1块能增长27000多倍，这就是他封神的原因。
不过当时的老虎基金也是大牛，朱利安是对冲基金界公认的“教父”级人物。
那为啥关了呢？
原因很简单，走了两步臭棋。
1、1998年亚洲金融危机，各种货币大幅动荡，对投机者来说，这可是下注的好机会，1999年，朱利安主要在日元和俄罗斯卢布的波动中做交易。
结果呢？方向看错，基金历史上第一次出现年度亏损。
2、当时网络股大热，朱利安认为这些股票泡沫太多，迟早暴雷，于是他重金买入蓝筹，做空网络股。
结果大家都知道，他猜中了结果，但时间点不对。
1999年，网络股涨得爹妈不认，朱利安重仓的大蓝筹一蹶不振，老虎基金当年亏损19%，2000年头俩月又亏了14%。
老虎基金的投资者愤怒了，这大佬什么水平？别人赚钱到手软，您亏得乱七八糟，纷纷骂着街就退出了，基金规模短期缩水70%，朱利安心灰意冷，3月底，干脆把基金给关了。
然后呢？
网络泡沫破裂，4月开始，跌得爹妈不认，没多长时间，很多人手里曾经价值几百万美元的股票都成了废纸。
再坚持一下，历史可能不同，但咱们要讲的这个故事可能也就没了。
老虎基金散伙了，其中不少人也不想打工了，纷纷创建自己的对冲基金。
朱利安这个给几千万，那个给几千万，前前后后，光他前手下创建的基金，他就投了好几十个，“小虎队”基本组队完成。
其中一个就是咱们今天的主角。
这人叫比尔?黄（Bill Hwang），一个韩国牧师的儿子，1964年生人。他从首尔高中毕业，去美国几个名校拿了学位，第一份工作是在韩国大财阀现代的一个证券公司上班。
他在这里干得不错，没多久就跟朱利安认识了，朱利安一接触发现，这小伙是个人才啊，很快就把他挖到了老虎基金。
等老虎基金关门了，老黄也选择单干，在朱利安2500万美元的支持下，2001年，他成立了老虎亚洲基金。
别说，他还真厉害，2001年到2007年，平均年化收益40%，基金规模一度达到80亿美金。
大牛投资者，其实都是在和人性作战，可老黄在这方面修炼不够，为啥这么说呢？
据说在他挣到1亿美元的时候，有次参加了一个业内大佬的爬梯活动，当时的主持人是个脱口秀演员，嘴下不留情，他指着老黄说，“这是全场最穷的人”，在场的人哈哈大笑，这种调侃很多欧美人根本不在乎，但估计对老黄这个亚洲人的刺激不小，他想赢回场子，但是流年不利。
2008年金融危机，上半年老黄全力做空，赚了不少钱，下半年他觉得跌的差不多了，全力抄底，结果抄在半山腰，全年亏了23%，这下他急了，怎么挽回损失呢？他想起了盘外招。
2008年底到2009年初，中国银行搞过两次配售，老黄挖空心思，不知道通过什么渠道知道了很多机密的配售详情，这相当于看了底牌。
他成竹在胸，在配股前沽空3.6亿股中行，但他低估了中国国企，两把做空，一亏一赚，合计还亏了100万美元。
老黄很不甘心，没多久，建设银行也搞配售，他故技重施，又玩了一把内幕交易，还试图操纵建行的股价。
这几笔交易没挣多少钱，但成功吸引了监管的目光。2012年，美国、中国香港出手严查，最后认定内幕交易成立，美国罚了他4400万美元，中国香港禁止老虎亚洲基金在港交易，冻结了3000万美元的资产。
这个处罚影响很大，主要是把名声搞坏了，上了很多大机构的黑名单，过不了风控。
老黄只好把基金给关了，就此收山了吗？怎么会。
转过年来，他又成立了新的基金，Archgos。
因为有不良记录，他的新基金做得非常隐秘——
不在美国注册，不接受公众募资，不接受媒体采访，总之就是个黑盒子，他买了什么股票，仓位多少，杠杆多少……外部统统不知道，美国监管的那些披露要求，统统被他完美躲开。
外部只是感觉到他挣了很多钱，但具体数额不详，咋感觉到的呢？
老黄旗下有个基金会，老黄给他们捐赠过价值2.1亿美元的奈飞股票、价值2.36亿美元的亚马逊股票，他还捐赠过价值4800万美元的Expedia和脸书股票。
捐赠文件显示，老黄是在2011年以186美元的价格买入亚马逊的，2018年基金会卖出这些股票时，股价是1478美元，涨了近7倍，收益了得。
人们也注意到，很多有钱人，比如奥斯卡影后哈利贝瑞、超模坎贝尔、富家千金希尔顿等等，都是他的客户，加上他可以保持神秘感，关于他的传说也越来越多。
那几年老黄春风得意，面貌居然也有变化，从面部有横肉的汉子，变成戴眼镜的“岳云鹏”。
2021年3月23日，老黄的好日子到头了。
当时，美国的大牛传媒公司维亚康姆要搞巨额增发，这个公司有好几十个电视台，还有出品了《教父》、《碟中谍》等等大作的派拉蒙，这个增发就是为了搞流媒体“派拉蒙+”。
可惜这次增发，市场给出了四字评价——“恶意圈钱”。
消息发出当日，维亚康姆股价跳水，当天最大跌幅接近40%，最终收盘跌了23%，之后没几天，股价就腰斩了。
恶意圈钱的公司跳水能理解，但同天还有一个北美股票Discovery也跳水了，最大跌幅38.81%，这让大家感到莫名其妙，也没啥利空啊？
但这俩还不是当天最大的受害者，最惨的是谁呢？
居然是中概股。
唯品会、爱奇艺盘中均跌逾20%，百度一度跌超15%，一天成交额达237亿美元，创了纪录。
那时候教育公司正如日中天，结果新东方、好未来当天最多时都跌了20%多，跟谁学跌了41%，反正要多惨有多惨。
就那一天，中概股加上两个北美的股票，被疯狂卖出190多亿美元，市值少了350亿美元，之后四天也是狂跌，5个交易日下来，这些公司的市值蒸发了1100亿美元。
跌成这样大家开始找原因，但这几个票也没什么实质性关联啊，有人把这几个公司的股价图摆一起发现——这走势咋都一样一样的呢？
顺藤摸瓜，大家慢慢理出个头绪，目标只有一个，老黄的Archgos。
最早暴露线索的是老黄的两个合作机构，他们在这一波里损失惨重——日本的野村，损失了20亿美元，瑞信损失了54亿美元。
他们不仅亏得一塌糊涂，还被同行奚落，老黄的另两个合作机构，高盛和大摩就嘲笑他们，你们手太慢了，早点卖出不就完事了。
也是，要说跑得快，高盛和大摩都是祖师爷级别的，据说3.23当日，高盛通过大宗交易抛售3000万股维亚康姆，随后大摩抛售了1500万股Discovery。
从高盛流出的电邮还显示，他们抛售了1000万股百度、5000万股腾讯音乐、3200万股唯品会和3270万股爱奇艺。
几千万股的抛售，不跌惨才怪。
那这到底咋回事呢？
一点也不复杂。
这些股票都是老黄的重仓股，维亚康姆突然爆出一个大利空，股价暴跌到了老黄的平仓线，投行要求他补交保证金，但是他却拿不出新的资金来，于是他的部分持股就被强制平仓了，所以才会有机构疯狂卖出的情景，5天损失1100亿美元，创下了人类投资历史的纪录。
为什么爆仓呢？
也简单，老黄用了杠杆，而且杠杆率超高。
前面说了，这是个有黑历史的人，所以这次操盘，他格外大胆又格外谨慎。
“大胆”——是说他疯狂加杠杆，比如在爆仓之前的一年内，他利用机构出售的一种叫“总回报掉期”的复杂证券产品大幅加仓，这种衍生产品的最大特点就是允许公司用借来的钱购买股票。
一年之内，老黄的个人投资组合规模从15亿美元增至350亿美元；Archegos的仓位总规模从100亿美元达到巅峰期的1600亿美元，绝大部分钱都是借的。
“格外谨慎”——是说他想方设法规避了监管要求，比如持仓超过5%就有信息披露义务，但他利用掉期合约把Archegos的仓位保持在5%以内，所以那些借钱的机构都搞不清他的具体投资组合。
当然，这些机构愿意借钱给他也是有原因的，一是他之前的业绩确实还可以；二是搞不清他的真实押注；三是他给的佣金很诱人，感觉就是一点风险没有就能轻松挣几千万美元。
所以像高盛，这个项目一开始是没有通过风控的，但架不住业务人员各种努力，开始借钱给老黄，好在他们砸盘式出逃，没啥损失，反应迟钝点的可就惨了，比如瑞信，前一年这个项目挣了1750万美元，一看有利可图，加大了力度，然后就惨了。
这个一手策划了人类史上最大单日损失的韩国人在暴跌当日还是很淡定的，他在社交平台说，“如果你欠银行100美元，那是你的问题。如果你欠银行1亿美元，那就是银行的问题。但很明显，如果你欠银行800亿美元担保150亿美元的股票，那么你们俩就都完蛋了。”
他预感到了自己的结局，前段时间，联邦检察官对他提出了11项刑事罪，罪名包括敲诈勒索、市场操纵、证券欺诈和电信欺诈，说他为提高收益而策划操纵上市公司股价的骗局。
如果所有罪名成立，比尔·黄将面临最高达380年的监禁。
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