超20家头部房企入股的地产服务商也要躺平

近日，据公开消息披露，易居企业控股拟进行交换要约和债务重组，主要是因为本月18日到期的3亿美元的“EHOUSE 7.625 04/18/22”和“EHOUSE 7.6 06/10/23”的两笔票据没钱付了。

据易居最新公告显示，“于2022年到期的7.625%优先票据将于2022年4月18日到期。本公司将继续探索获得所需资金以于到期日偿还2022年票据的方法。目前，2022年票据契约并无发生违约事件。然而，根据本公司迄今为止的可得资料，本公司认为其不太可能于到期日或之前获得所需资金。倘2022年票据未于到期日偿还，则将发生2022年票据契约项下的违约事件。”

净利润亏损88.93亿元

2020年易居企业控股录得了3.04亿元的归母净利润，2021年同比止盈转亏。根据该公司发布的未经审计年度业绩，2021年其营业收入同比增长9.85%至88.44亿元，但归母净利润却亏损了约88.93亿元。

该公司表示，2021年房地产行业进入寒冬，成交持续下行，多家地产开发商出现信用危机。作为中国房地产行业下游主要的服务平台，公司也受到行业连锁反应的波及，房地产销售回款阶段性下行，整体业绩下滑，报告期内录得亏损的主要原因包括业务规模下降，就客户未偿还应收款项的预期信贷损失确认额外亏损拨备，以及整体地产市场下行导致其他资产的减值亏损。

在易居企业控股的三大业务板块中，一手代理服务贡献的收入降幅是最高的，同比下降了38.3%。因为个别房企客户的信贷质素恶化，该公司预期信贷损失的金融资产亏损拨备（扣除拨回）从2020年的约1.73亿元增加3765.7%至约66.7亿元。

易居企业控股计划对原有一手房代理业务板块的问题项目进行裁撤，对板块人员配置进行调整，优化资源投入的去向和节奏。该公司透露，今年要制订清收计划，加大力度催缴，审慎评估合作的开发商客户，优先选择回款有保障的高质量项目，并严格控制回款账期。

评级被下调

2月23日，标普将易居(中国)企业控股有限公司(E-House (China) Enterprise Holdings Limited，简称：“易居企业控股”，02048.HK)的长期发行人信用评级从“B”下调至“CCC”，以及公司未偿高级无抵押票据的长期发行评级从“B”下调至“CCC”。

长期发行人信用评级的“负面”展望反映了标普的观点，即该公司在偿还于2022年4月到期的高级票据面临较大的压力。

标普下调了易居企业控股的评级，因为该公司于2022年4月到期的3亿美元票据及之后高级无抵押票据面临着高偿付压力。流动性正在恶化，该公司现在面临着潜在的流动性紧缩。这是因为难以从陷入困境的开发商那里获得付款，现金水平有所降低，以及在未来两个月内相当大的债务到期。尽管易居企业控股在这一时期并非完全不可能获得新的资金或流动性来源，但它可能需要紧急解决这一情况。

在目前的市场条件下，即使易居企业控股能够解决于今年4月到期债券的偿还问题，其流动资金状况也可能持续紧张。易居企业控股到2023年上半年还将面临3亿美元的境外债券到期。

超20家头部房企入股

2018年，创始人周忻将地产圈半壁江山纳入股东行列，在港交所上市敲钟。据公开资料显示，易居将恒大、万科、碧桂园、融创等26家房企，从客户变为股东。基石投资者则引进了阿里巴巴、华侨城、恒基集团（李兆基家族）、新加坡城市发展集团（CDL）。

这样的豪华阵容，让易居成为地产圈的当红企业。

易居创始人周忻，一直善于经营关系网，与地产圈、资本圈大佬关系紧密。

红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏、新浪CEO曹国伟等人，皆与周忻有过深度合作。富力的李思廉也曾对外称：“我和周忻是多年好友,富力和易居的合作是强强联手。”此外，易居系有一个本质是商学院的“易居沃顿”，这也为易居带来一定的业内资源。

与客户间良好的关系，为易居带来不俗的业绩。

外界盛传周忻与许家印关系密切，在恒大上市之初，周忻曾对许家印施以援手。许家印亦是投桃报李，成为易居的第一大客户。2015-2017年，易居为前五大客户提供服务所得的收入分别占总收入的31.7%、36.3%及44.1%，其中22.3%、26.9%及35.1%均来自其最大的单一客户恒大。易居在2018年上市之后，恒大、碧桂园等头部房企，仍成为他们的重要客户。

不过，这样的模式也难免有争议——易居是否过于依赖股东开发商？

由于与地产商关系紧密，一旦地产行业出现问题，就极其容易波及到易居。2021年中期业绩显示，因开发商信贷素质恶化影响，造成易居上半年净亏损15亿-17亿元。当时，行业内普遍猜测，问题大部分是由恒大的债务暴雷引起。

易居不止恒大一个客户出现资金问题，在易居公布的26个股东中，过半股东正遭遇流动性困难。

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