沙特阿拉伯如何推进私有化进程？

沙特阿拉伯的巨无霸主权财富基金公共投资基金 (PIF) 最近出售了沙特电信公司 (STC) 5% 的股份。该公司是区域电信行业中规模最大、利润最高的公司。3.2B 美元的出售于 2021 年 12 月上旬完成，是利雅得私有化进程中的又一步，作为其2030 年愿景议程的一部分，并突显了沙特国内金融部门日益重要的作用。

进一步值得注意的是，股票出售是第一次完全上市的二次公开发行，这意味着股票直接出售给投资者，而出售投资者——在这种情况下是 PIF——收到了收益而不是 STC。与 Vision 2030 对最高级的偏好保持一致，它也是该地区最大的此类产品。

离岸金融专业知识

从历史上看，政府一直是沙特阿拉伯经济发展的主要参与者。然而，2030年愿景的金融部门发展计划 (FSDP)旨在创建一个能够“支持国民经济发展”的部门。因此，自 2015 年沙特国王萨勒曼·本·阿卜杜勒阿齐兹·阿勒沙特即位以来，沙特金融业发展迅速。

在此背景下，国内银行发挥着越来越重要的作用。Alawwal 和 SABB于 2018 年合并，这是二十多年来的首次此类活动，随后于 2021 年 4 月完成了 桑巴金融集团（Samba Financial Group） 和沙特国家商业银行（National Commercial Bank）的合并。这两家银行都将 2030愿景的大型项目和私营部门增长目标视为实现现代化的重要原因——但是，桑巴金融集团（Samba Financial Group）/沙特国家商业银行（NCB） 合并后的实体沙特国家银行（SNB）有着更高的目标。

沙特国家银行（SNB）的明确目标是成为全国银行业冠军，能够与该地区的另外两家重量级银行，即卡塔尔国家银行和阿布扎比第一银行并驾齐驱。为实现这一目标，它将 沙特国家商业银行(NCB) 的规模和分支机构网络与桑巴金融集团的企业和交易银行专业知识相结合。因此，沙特国家银行（SNB）是 STC 股票出售的财务顾问之一也就不足为奇了。

创建一家具有必要规模和能力来提供咨询和实现复杂金融安排的沙特国内银行是沙特阿拉伯的一项至关重要的经济发展，尤其是在该王国旨在超越迪拜成为最大的区域金融中心的情况下。

沙特国内生产总值(增长和人均)

2015-2020年，单位(%)和SAR

从过去20年的首次公开募股(IPO)招股说明书中，我们可以了解到这种在岸专业知识的趋势。在2006年、2008年和2010年的ipo中，外资银行是主要的管理机构和财务顾问。但最近的ipo都是由国内银行担任牵头经理，比如2019年沙特阿美石油公司(Saudi Aramco)、能源公司ACWA Power以及2021年沙特证券交易所Tadawul的大规模首次公开募股。在与Samba合并之前，NCB也是沙特政府2020年50亿美元主权债券发行的联合牵头管理人，也是沙特阿美80亿美元债券发行的协调人之一。

加速私有化

在经历了因冠状病毒大流行和此前油价暴跌造成的痛苦一年之后(在此期间，PIF购买了政府债券)，沙特主权财富基金出售STC股票是其更大投资战略的一部分。

为了资助沙特阿拉伯的私有化和经济多样化计划，PIF必须释放资本。为此，它以3.78亿里亚尔(10亿美元)出售了Tadawul 30%的股份，以4.55亿里亚尔(12亿美元)出售了ACWA电力11.1%的股份。这些销售和STC的销售将为PIF筹集总计约54亿美元，用于再投资王国的目标行业，包括制造业、旅游业和可再生能源。

最近的这三笔出售很可能是沙特阿拉伯私有化计划的一个分水岭，该计划已被冠状病毒大流行打断，因为它们是未来12个月160多项私有化计划的首批举措之一。

这些变化是根据一项新的私营部门参与法——通常被称为“私有化法”——通过取消批准和豁免的要求，简化了目标部门的私有化过程。这是一个好消息，因为，举例来说，面粉厂在2011年首次获准出售，直到9年后的2020年才完成出售。同年，负责民营化法的机构——国家民营化中心的负责人默罕纳德 巴索丹表示:“一旦完成这些第一个项目，我们将看到更快的进展。”

在此背景下，沙特阿拉伯的私有化计划可能会快速加速，出售STC股份预示着进一步的私有化计划，利雅得希望从现在到2025年期间筹集550亿美元。

未来的销售目标?

PIF持有Alinma银行10%的股份，利雅得银行 21%的股份，沙特国家银行（SNB） 37%的股份。尽管Alinma是沙特阿拉伯规模较小的银行之一，但利雅得银行(Riyadh Bank)和沙特国家银行（SNB）是最大的银行之一。

银行是沙特阿拉伯和更广泛地区最赚钱的机构之一，PIF可能会从其在这些银行的持股中获益，但PIF可能会保持其在瑞士央行的股份，因为其在沙特经济中的重要地位。瑞士央行在STC增发和Tadawul IPO中的角色表明，它将在沙特阿拉伯的经济未来发挥关键作用。

沙特阿拉伯:2019-21年季度GDP增长

相比之下，Alinma 和利雅得银行更有可能被抛售以筹集资金。然而，在利雅得银行的案例中，政府仍将通过沙特政府机构社会保险总组织 ( GOSI ) 持有 21% 的股份。

最终，如果看看卡塔尔国家银行和阿布扎比第一银行，卡塔尔和阿拉伯联合酋长国的主权财富基金仍然持有大量股份，分别为 50% 和 33.3%。因此，PIF 以及沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼·阿勒沙特 (MbS) 不太可能放弃对SNB的控制权，沙特国家银行（SNB）将成为沙特王国私有化计划的核心。

彼得·舒尔克斯，华盛顿中东研究所的非常驻学者

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