首页3月29日港股收盘后，快手发布了2021年四季度财报，几乎在任何一个层面，这都是一份超预期的财报。
此前，雅虎财经13位分析师预期快手营收均值为232亿，亏损均值为45.9亿。
而财报显示，快手营收244亿，Non-GAAP净亏损为35.69亿，营收超预期，亏损收窄也远好于预期。
实际上，快手的亏损金额虽然在2021年Q3略有反弹，但是它的亏损率却已经连续3个季度收窄，季度亏损率已经从2021年Q1的28.9%大幅缩窄到Q4的14.6%。
尤其是四季度，亏损金额缩小的同时营收环比、同比均大幅增长，使得它的亏损率已经较Q1下降了14.3个百分点。
2021年全年，快手营收811亿元，也超越了此前彭博一致预期的801亿元。
简而言之，快手在开源节流，营收不断上涨但是花费却在下降，这是典型的降本增效式高质量增长，我们来看看它的开支情况就能知道它是怎么做到的。
从开支情况来看，快手主要投入在营销、行政和研发上。投入最大的营销这一块，由于快手赞助了2020年春晚，所以2020年Q1的营销开支陡然暴涨，占营收的比重上升到65%，此后多个季度逐步回落。而2021年随着公司上市，快手在营销获客上再度激进，2021年春节赞助了多家地方省市台春晚，此后又赞助奥运、NBA等全球体育IP。但是营销的比重已经连续三个季度环比下降，2021年Q4下降到了41.9%的合理范围。研发和行政也已经连续两个季度占比下降，随着营收的可持续增长而这些支出的合理控制，可以预期快手在后续的成本支出方面很可能会表现更加出色。
更加令人惊喜的是，钱少花了，但是用户增长仍然在持续。
传统意义上，一季度和三季度是短视频的旺季，一季度有春节和寒假众所周知，三季度则有暑假，且2021年三季度还有夏季奥运会，但是快手四季度的用户仍然在持续增长，无论是日活还算月活都有增长，不得不说，这超过了绝大多数乐观者的预期。我们知道，三季度的月活增长是史无前例的，单季度净增6600万用户，四季度又增长了500万；三季度的日活增长同样惊艳，净增达到2700万，四季度再次增长了300万。这大幅超越了过往的季节性表现。且用户的日活月活比值维持高位，按年计算则在不断增长，从2017年的49.3%提升到了2021年的56.6%，表明用户的粘性在不断提升。
另一个证明平台用户粘性不断提升的数据是用户时长，四季度单季度的用户日均使用时长达到118.9分钟，同比增长了32.3%，2021年全年的用户时长也增长了27.7%，四季度的表现比全年这个高速的增长还要更快。
若将日活用户乘以用户时长，大致可以认为这是快手的流量，我们发现四季度的流量增长了57.7%，这为平台的商业化打下了良好的基础，无论直播、电商还是广告，都有赖用户、时长为基础的流量增长。
而如果结合四季度在营销支出方面的克制，这种增长更加令人印象深刻，充分证明了快手在效率和质量上做出了进步。
快手业务主要分三部分：广告、直播与其他。
广告业务经过多个季度的发展，已经成为快手收入的主力。从2019年Q3占总收入的20.1%提升到了2021年Q4的54.2%。且四季度广告营收同比增长55.5%，仍然远高于整体35%的增速。
成熟的直播业务四季度表现堪称稳健，达到88.27亿，环比增长14.3%，同比增长11.7%，这比市场认为的“直播可能将进入滞涨甚至下滑阶段”优异不少。虽然直播业务表现出乎意料，但是它在快手总营收中的比重仍然持续下降，已经从2019年Q3的79.4%下降到了2021年Q4的36.1%，不是直播业务表现不好，而是广告和其他业务表现太好了。
其他业务主要由电商业务的佣金构成，电商业务商家及主播投放的广告计入了广告业务板块。其他业务四季度营收23.67亿，环比增长27.3%，这表现出了电商Q4旺季的季节性，同比增长40.2%，则跟GMV的增长高度相关。若假设其他业务只有电商佣金（实际上还有一些别的新业务收入，比如本地生活等，但是比例极低），那么基本可以认为该业务与季度GMV的比值是快手电商的佣金率，四季度佣金率0.99%，仅比2020年Q4略高，按照平台大部分品类2-5%的政策来看，快手其他业务还有很大的提升空间，不过当下更重要的是做大GMV规模，培养用户习惯以及提升物流、服务等用户体验。
四季度GMV达到2403亿，同比增长35.69%，环比增长36.7%，虽然增速已经有明显的下滑，但是相较于中国电商市场平均大约6%的季度同比增速，快手电商的表现仍然值得期待。
按年计算，快手GMV达到了6800亿，同比增速达到78.4%，预期在2023年就会突破万亿大关。2018年8月，快手才开始启动电商业务，短短5年时间就做到万亿规模，这充分体现了短视频在电商业务中的势能，快手占据了一个非常好的赛道。
由于快手将主营业务从直播转到了广告和电商等其他业务，后两者的毛利率都将远高于直播业务——直播打赏需要跟主播大约55分成，所以，整体上快手的毛利率是逐年上升的，从2017年的31.3%上升到了2021年的42.3%。
当然，随着快手在内容领域不断投入到短剧、奥运等优质IP，这会使得广告业务的毛利率有一定承压，但是这也将极大地提升平台内容稀缺性、独占性和多样性，是强化用户心智和平台特色的最佳路径，将为长远发展建立护城河。
2021年，线上营销广告服务成为快手第一大收入来源，该业务板块全年收入达427亿元，同比增加95.2%，对总收入的占比也从2020年的37.2%升至52.6%。快手上的广告商数量较2020年同比增长超60%，广告系统和产品的迭代也获得更多品牌广告主的青睐，快手全年品牌广告收入实现超150%的同比增长，增幅超越线上营销整体收入增速，快手广告业务在不断提升自己的行业市场份额。
电商业务中，2021年快手重点推进品牌自播，四季度的知名品牌自播GMV比2021年Q1提升了9倍。
2021年6月以来，快手组织架构持续迭代推动快手整体运营效率提升。在营收保持高速增长的同时，亏损出现收窄趋势，表明快手的变化是清晰而正确的。
2021年以来，短视频行业也有了一些新变化，比如各个平台开始对版权越来越重视，对专业化内容越来越认可，进而对短剧、体育IP、财经、医疗、金融等各行各业专业化内容不断挖掘，笔者此前就认为，这可能意味着短视频作为内容平台，正在经历内容升级的过程，类似于电商行业的天猫化。
快手提供的数据显示，截至2021年底，“快手星芒短剧”已孵化出240部独播订制作品，其中超百部播放量破亿，吸引大量来自较高线城市的女性用户。大型IP“快手新知播”覆盖财经、科技、法律等十余个领域，联动知识大咖、专业机构以及平台知识类主播，推出数万场知识直播。《2021快手内容生态半年报》显示，在时长超60秒的短视频中，法律、科学、财经等知识类短视频的数量增长最快。
如果短视频行业完全有UGC内容主导，那么强者恒强将是必然趋势，他会像微博一样一家独大；而如果PUGC内容、甚至PGC内容开始引领内容消费市场变革，那么跑通了商业模式的多个平台都将获得不错的市场和发展空间，就像电商行业一样进入多寡头竞争局面。
从最新的年度数据来看，短视频的发展越来越凸显PUGC、PGC内容的价值，且不同平台因为在深度内容上的耕耘强化了自身特色和心智，在扩大用户基础的情况下进一步提升独占用户，最终大家会各有特色且都能活得不错，这种趋势显然是最符合快手发展的局面。
最后补充一点，最近中国互联网行业主流公司纷纷交出了超出市场预期的财报，包括快手、美团、拼多多的四季度都堪称惊艳，说明新生代互联网公司仍然处于上升周期，无论是市场增长还是组织效率，都有潜力可挖，这显然也为风雨飘摇的互联网行业打了一剂强心针。
