首页数据表象下的布局。
又到了上市公司“交卷”季。
3月25日，美团发布了2021年第四季度和全年业绩报告。财报显示，2021年第四季度美团营收达到495.23亿元，较去年379.18亿元的营收同比增长30.6%；期内经调整亏损总额则从2020年同期的14.37亿元增加至39.36亿元，同比扩张幅度达到174.0%。
全年来看，美团的财务状况无疑是进入了冬天——营收再创新高，但亏损也“再创新高”。2021年，美团营收为1791.28亿元，同比增长56.0%；与此同时，其全年经调整净亏损高达155.72亿元。此前，在2020年，美团还保持着31.21亿元的经调整净利润。
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吞利之火有望降温
坦承地讲，这种增收不增利的现象并非美团一家。互联网平台如今走到了十字路口。一方面是全球零售业正面临寒冬，且政策监管趋严；另一方面是资本市场的跌跌不休。而头部的企业感受应该最明显。
如果复盘美团走过的路径便会发现，没有“边界”，承载着美团最大的想象力和野心。梳理一下美团的基本模式。一言以蔽之，美团是以外卖起家，随后介入到店酒旅，以及诸多创新型业务（如充电宝，买菜，餐饮供应链等等），美团的生态圈不断外扩，形成一套生态系统。而生态系统的打造，意味着它不得不花费巨大力气打赢一场场苦战，亏损从一开始就无可避免。这是一个大前提。
翻阅此次财报可以发现，造成美团全年近156亿元亏损的主要原因是，以社区团购为主的新业务亏损大幅攀升。
具体来看，2021年，美团新业务及其他分部的经营亏损达到384亿元，亏损幅度同比扩大了约3.5倍。同期，美团的外卖餐饮业务经营净利为62亿元，同比增长了121.4%；到店、酒店及旅游业务实现经营净利141亿元，同比增长80.0%。
这也就意味着美团的新业务，吞噬着外卖和到店酒旅来之不易的净利润，成为拖累整体业绩的源头。不过这一团燃烧利润的火焰有望出现降温的拐点：Q4美团新业务的经营利润率为-69.5%，环比已开始收窄。
其中，新业务中最为重要的美团优选，已逐渐将战略目标由 GMV（商品交易总额）和订单量，转向毛利率优化和亏损率的改善，未来可能会逐步收窄亏损。
美团管理层也在电话财报会上称，未来在新业务上会着手提升经营效率及单位经济效益。这也符合目前互联网企业从往日烧钱换市场，转向踏实过日子的趋势。
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重投科技研发背后的技术气质
值得注意的是，这个季度真正相对超质量的答卷在于利润上，各个分项业务全面超预期。
比如，垄断的外卖业务。顶住了外卖用人合规成本的试点性推行，享有绝对市占优势的美团能够通过降低用户补贴来对冲佣金变现率的下行，外卖在各种天灾和人为的压力当中，经营利润超出了市场预期2个亿。
还有成熟的到店酒旅业务。虽然酒旅受到疫情复发的打击，但是关键市场到店业务的表现依然坚挺，尤其是广告收入增长依然有 31%，而且由于到店广告的超高毛利，带动这块业务利润率再创新高，达到了45%，经营利润超出市场预期3个亿。
细化地梳理财报不难发现，美团亏损的原因还有两个来源——一方面源于外卖骑手成本的大幅提高，另一方面，则与美团加大研发支出和建设零售业务物流体系有关。
2021年美团进行了战略转型，将零售提高到更高的战略层面，王兴首次对外提及公司战略为“零售+科技”，不再是以吃为核心的“Food+Platform”。
财报显示，美团研发开支由2020年的109亿元增至2021年的167亿元，同比增长53.1%。主要由于业务扩张导致雇员福利开支增加。
一方面，美团加大无人物流研发投入，美团无人机已在深圳进行常态化试运营近1年，截至目前已覆盖8000多户居民，完成面向真实用户的3万订单。美团城市低空物流运营示范中心在上海落地，将逐步覆盖华东地区的“3公里15分钟达”低空智慧物流网络。另一方面，美团自动配送车在核心产品研发上也取得突破进展。基于美团配送业务场景需求，2021年4月，自主研发的新一代自动配送车魔袋20发布，这是美团自动配送面向室外场景推出的低速即时配送的解决方案，标志着美团自动配送车初具量产能力，发展进入新阶段。
与阿里腾讯等市值超百亿的大公司比起来，美团在技术方面并不抢占舆论的注意力，尤其在涉及到互联网底层技术方向性探索方面。而在逐渐向一个超级互联网公司跨越的当下，美团选择在这方面加强。
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无边界扩张与冷酷取舍
玩过《三国杀》桌牌游戏的人都知道，其中一张锦囊牌叫万箭齐发，事实上这用来形容BAT等互联网公司一直强调的开放精神非常贴切。BAT一直的布局策略向来就是有容乃大、无所不包，而美团事实上也是一度奉行此策略。
不过显然，如今的美团正打着一场战略上的持久战。不过，“变重”需要付出时间，付出代价，而在这个零工经济备受审视、餐饮行业进入寒冬的时期，每走上一步都需要美团谨慎思量与拎清取舍之道。
从美团的生态版图上来看，首先启动的是外卖，而赚钱或者成长性最强的则应该是创新业务，如果要确保这套机制的健康有序进行，其前提就是外卖业务有足够的“燃油”带动后续业务。因而市场更加关心的是，在一季度甚至今年全年各地疫情频发的情况下，对于成长拐点若隐若现的美团外卖业务来说，美团自己怎么判断和指引这一年的订单增速。
好在美团正在通过调整新战略与新业务，并持续加大对未来的投资，一步步构建在未来竞争中新的护城河。这必然会带来进一步的亏损。
但应该承认的是，亏损只是战术性，透过美团的亏损数据表象，更应该将目光聚焦于美团每一枚棋子的布局与战略性大动作。
关键词： 净亏损156亿元财报阴霾下的美团B面
