港股就此重生？从这六个方面帮你把把关

从ICU到KTV，仅仅一周的时间。

3月15日，是港股的至暗时刻。

恒生指数暴跌5.72%，录得2015年7月9日以来最大单日跌幅；最低下探至18235点，创2012年6月6日以来新低。

这背后隐含的市场假设，是香港股市过去10年寸功未建，企业前景不及2020年疫情、2018年贸易冲突，直逼2012年的欧债危机和2008年的全球金融危机。

但在高层发表讲话后，叠加中概股回购潮，恒生指数眨眼之间恢复至22000点，某种程度上说明市场当初过于悲观了，流动性丧失之下夺命狂奔。

那么，港股就此重生了吗？大跌大涨之后的恒生指数现在还便宜吗？

当前的港股，处于历史哪个水平？

今天，我们让数据说话。

风险溢价

股债风险溢价，是衡量大类资产配置性价比的重要标尺。

股债风险溢价越高，意味着配置股票越划算。

在我们的APP里有A股和美股的股债性价比小工具，港股这块是什么水平？

3月15日，恒生指数的风险溢价为8.54，高于近10年风险溢价7.74的上方1倍标准差。

这意味着，恒生指数风险溢价接近历史高位，已经具备相当强的配置吸引力。

随着恒生指数恢复至22000点，目前风险溢价已处于过去10年的均值水平。

估值水平

3月15日，恒生指数收盘18415点，市盈率8.8倍，市净率0.88倍。

全球主要指数中，破净的恒生指数，独一份。

再看历史百分位，0.88倍市净率处于过去10年历史均值下方2倍标准差，也就是最低10%区域。

过去10年达到均值下方2倍标准差，还是2016年2月和2020年3月，都是当年的大底位置。

而8.8倍市盈率的恒生指数，处于过去10年历史均值下方1倍标准差，对应着2012年6月，2013年6月、2014年2月、2015年8月、2016年2月、2020年3月，也是当年的底部。

不过，还要注意一点，恒生指数在2020年后不断改革，加入更多的科技公司，成分股发生了较大的变化，对市盈率会有一定的影响。

当前恒生指数的市净率和市盈率，都恢复到最低30%百分位区域。

股息率

股息率，即股息与股价间的比率，通常股息率越高越高越好，也是衡量企业投资价值的重要标尺之一。

3月15日，恒生指数的股息率为3.16，处于均值附近，说明吸引力相对一般。

AH溢价率

一直以来，在内地和香港两地均上市的公司，存在同股不同价的情况。

AH溢价率越高，说明A股的股价越贵，港股的配置性价比就越高，那么就会吸引部分资金回流港股。

3月15日，尽管大陆和香港股市都在暴跌，但港股跌幅更大，AH溢价率不降反升，达到了147.12。

而过去10年，这一数字的最大值是154.23，最小值是89.38。

147.12的AH溢价率，已经处于历史极值水平，意味着港股相对A股处于历史最便宜的区间。

目前AH溢价率收盘139.76，仍处于历史最便宜的区间。

恒指波幅指数

恒指波幅指数，作为判断投资者投资情绪变化的有效指标，值得关注。美股那边对应的则是VIX指数。这个指标类似于我们韭圈儿的恐贪指数。

根据历史经验，当恒指波幅指数超过25时，表示市场对未来的非理性恐慌；恒指波幅指数低于15时，表示市场出现非理性繁荣。

3月15日，恒指波幅为49.44，仅次于全球疫情大爆发的2020年3月，欧债危机的2011年8月和2008年全球金融危机。

这说明，投资者已经非常恐慌。

当前收盘30.77，说明投资者仍相对恐慌。

港股龙头

光看指数，可能大家的观感并不直接。

港股的总龙头腾讯控股，可能更能感受到这次港股的惨烈。

3月15日，腾讯控股收盘298元港币，市盈率12.6倍，创下2004年上市以来新低。

过去15年，腾讯的估值中枢约40倍，12.6倍市盈率的腾讯，接近均值下方近3倍标准差，反映出投资者对腾讯的未来非常悲观。

那么12.6倍的腾讯，到底多少来自于渗透率见顶的影响，多少来自于监管规范的因素，多少来自于本身的经济不好带来的负面影响？

腾讯是否被过度悲观地定价，我倾向于肯定，但最终仍要交给市场。

结语

昨天，又有公募基金喊出“战略性看好港股的系统性投资机会”。

对，就是最近风头正劲的丘栋荣，我之前也专门写过两次。与他年报里类似，他从估值、基本面、交易三个层面来进行阐释。

相比去年，高喊南下抢夺定价权，这次会不一样吗？

风险提示

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