首页上篇问高股息要安心，红利类基金哪些靠谱 (上)讲了 A 股红利类基金，本篇则是将讨论涉及港股的高股息指数基金。
本文今年迄今数据均截至3月14日
为什么港股高股息诱人
毫无疑问，港股是高股息基金热衷的一个阵地，无它，价低。
下图是恒生 AH 股溢价指数近期走势，再次突破 150 点。EarlETF 的老读者应该知道，这意味着 AH 股的 A 股价格，已经比 H 股溢价 50%+ 了。
同样一个股票，同样的派息，越低的价格，意味着越高的股息率。
看看下表吧，用的是 2022 年 3 月 15 日的最新价格和 2020 年全年派息计算的港股股息率，看看那些动辄 8% 甚至 10% 的股息率，真是诱人——而这种诱人的根源，是 H 股的大幅折价。
更何况，还有一些不在 A 股上市的港股，同样股息率高的很。
港股高息股的四个收益
在之前讲 A 股红利指数的时候，有一个重要该讲的概念，我并没有讲：价格指数与全收益指数。
不是忘了，只是想留在港股时专门展开，毕竟对港股而言，这个有着最显著的对比差异。
这里先要说明下，在进行港股高息股投资时，一个指数其实有四个子指数需要关注。
四个子指数，其实是两个维度。
第一个，汇率维度；港股是用港元交易报价的，所以常态指数呈现的是港股报价的变化；但是对我们内地投资者而言，换算成人民币的收益才是最关键的。
所以这两者之间要通过汇率换算——而当年人民币相对港元到底是升值还是贬值，就会影响这两者的收益。
第二个，收益维度。
对许多股民，炒股的收益似乎就来自买卖价差，但是从长期投资来看，股息其实是股票极为重要的来源。
一般的指数，体现的只是股价的变动，但是全收益指数，则会将股息再投资的收益考虑进去。
对于某些极少派息的成长股，这两者差异不大，但是对高息股，就差异极大了。
这两个维度交叉排列，就有了四个指数。下表是以中证港股通高息股指数的四个子指数历年表现来讲解。
先看前两列，都是纯价格指数，区别只在于港元和人民币。可以看到 2017 年人民币指数显著跑输港元，但是 2018 年和 2019 年又小幅跑赢，这个过程就是汇率的涨涨跌跌。
以 2017 年迄今年化 (2022 年视作全年收益来年化)，港元年化是 2.31%，而人民币是 0.72%，这意味着这些年中，因为人民币相对港元的轻微贬值，我们以人民币视角，损耗了 1.59 个百分点。
如果只看前两列，或许你会觉得：买高息股吃饱了撑着。
的确，算上收益超强的 2017 年，港股通高股息港元指数的年化收益也不过 2.31%，这连余额宝都无法打过。
但是别忘了，高息股的主要收益，不是来自股价变动，更多是来自于派息。
全收益指数，很直观的呈现了这一点。对比港元的两个指数，纯价格的年化收益仅 2.31%，但是全收益指数却是 7.81%，多出来的 5.5 个百分点，就是股息率的贡献了。
如果你有读过指数基金教父 John Bogle 的作品，就会知道股息率对收益的重要性。他有一个经典公式去预测中长期的股票收益率：
上述公式中，D0 就是期初 (即买入时) 的股息率，GT 代表的是未来的每股收益年化增长率，第三个△则代表市盈率的年化增长率。
这个公式其实就是告诉我们，股票的收益三重来源：
股息
企业盈利的增长
估值的提升
对高股息股而言，显然第一块是最重要的。
至少以港股这五年多的历史揭示了，高股息股收益真的靠股息。
其实在香港，在美国，有不少的 「食息一族」，他们可能有一套房子自主，有个几百万的存量积蓄，但是没有工作或者不愿意工作，处于坐吃山空的状态，很多就是靠着高息股度日。
以港股那个 7% 的年化而言，留 2% 应对 CPI 上涨，剩下的能有 5% 用于开销，存量继续多的话，其实可以相当舒适了。
美股市场百亿美元级的红利 ETF 那么多，就是这个道理。
港股高股息的三大投向
在买港股高股息基金时，有三大类别。
一、全覆盖的港股高股息基金
这是最传统的。虽然因为指数编制的差别，会有一些年度收益的差别，但是总体还是跟着大局走。
这里要提一句的是民生加银的中证港股通指数，他跟踪的是中证港股通高股息精选指数 (930839)，这是一个引入了质量因子的 SmartBeta 指数，当然从收益来看，并无太大惊喜。
二、内资港股股息基金
港股虽然高股息股不少，但是其中很多的业务可能跨越多个区域，甚至可能是聚焦在香港本土的。
有时候，我们不熟不做，去港股也就爱买熟悉的内资业务公司。这时候，类似之前介绍过的恒生中国内地企业高股息指数就是一个可以考虑的对象了。
由于这是新基金，所以补充一个恒生指数公司截至 2 月的指数单张数据，5 年全收益 43.87%，年化 7.5%。不过请注意这是港元计价，人民币收益会因为汇率变动有多差别。
三、三地港股高股息基金
伴随港股通之后，横跨沪港深三地的 SHS 类基金成为热门。
所以在涉足港股的高股息基金中，有一类是横跨三地的基金。
这里真的要吐槽下中证指数的指数简称，指数太多之下有时根本看不出差别。
比如上面的 SHS 高股息和沪港深高股息有什么差别？
其实，类似之前介绍过的港股高股息，SHS 高股息是一个纯粹的三地高股息指数，而沪港深高股息则是会考虑质量因子的精选指数。
当然，从历史表现来看，精选依然在近年没有特别惊喜的表现。
至于另一个红利成长低波动，也是类似，虽然有一堆因子，不过在红利定了主基调之后，阶段性虽然有差异，但是以五年唯独来看，差异不大。
在港股高股息基金领域，选择不同，指数差异还不小。
所以核心还是看三大分类下你关注哪个，全港股、内资港股还是 SHS 三地，选定之后，相关的基金省心点就是平均分布吧。
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