月初罕见加量操作 央行500亿元逆回购稳定流动性

11月3日，央行开展500亿元7天期逆回购，操作量比前一日大幅增加400亿元。市场人士认为，央行月初罕见加量逆回购，保持流动性合理充裕的“深意”再度凸显。

一直以来，月初时点的市场流动性总量相对充裕，央行加量操作逆回购的情形并不多见。专家认为，央行加大逆回购投放力度，展现了央行言行一致维护流动性合理充裕的姿态，有助于稳定市场预期，保持货币市场利率围绕央行操作利率平稳运行。

“央行实施500亿元公开市场操作，较此前两日明显增加，一方面体现出央行公开市场操作的灵活性，另一方面释放了央行确保流动性合理充裕的政策意图。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示。

当日，在公开市场操作过后，货币市场利率明显感受到暖意，DR001、DR007等各期限利率均有所下行。DR001加权平均利率回落11.89个基点，至1.9859%；DR007加权平均利率降至2.1163%，低于政策利率水平。

上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，短端利率全数下行。其中，Shibor隔夜下行12.6个基点，报2 %；7天Shibor走低4.8个基点，报2.137%；14天Shibor回落1.9个基点，报2.186%。

周茂华表示，市场资金利率走势整体平稳，恰恰反映出市场对央行保持流动性合理充裕已有较充分的预期。

此前，由于11月中期借贷便利（MLF）及公开市场操作工具到期量大，叠加缴税、专项债发行量较大、财政支出等因素影响，有部分市场主体担忧，国内资金面将受到短期扰动，资金面或将趋紧。

面对这一情况，业内人士预计，央行将综合运用多种货币政策工具，满足金融机构合理资金需求，保持流动性合理充裕，实现平稳过渡。同时，四季度财政政策有望适度发力，接力公开市场操作的续做，有助于稳定市场流动性。

对于公开市场操作集中到期带来的阶段性流动性压力，中信证券研究所副所长明明表示，虽然本周10000亿元逆回购到期压力较大，但是参考10月公开市场操作情况，预计本周资金面依然处于中性状态，部分时点资金压力可能有所增加。

周茂华预计，央行后续将更多通过MLF与公开市场等政策工具，灵活对冲短期干扰因素，确保流动性保持合理充裕。

“随着财政支出逐渐强势发力，有望接棒公开市场操作的续做，银行间流动性整体将保持合理充裕。”东北证券宏观研究首席分析师沈新凤表示，临近年末，财政支出开始放量，结合季节性与财政收支预算，预计11月、12月财政收支差额将分别向银行间市场释放18889亿元与38052亿元，可完全覆盖今年剩余的17899亿元政府债券净融资影响。

关键词： 月初 罕见 加量 操作