新股首日破发频现 “闭眼打新”时代或终结

10月29日，深城交在创业板上市。截至收盘，该股报33.59元，当日跌幅7.97%，跌破发行价36.50元。这也是自22日以来，第7只首日破发的新股。

自10月22日中自科技开盘即破发后，A股市场已连续6个交易日出现新股上市首日即破发的情形。除此之外，还有部分新股上市次日及之后也出现了破发，投资者“闭眼打新”时代或将终结。

10月28日，两只上市新股成大生物和戎美股份均开盘即破发。其中，成大生物开盘大跌18.2%，当日收盘跌幅扩大至27.27%，以80元报收，较发行价跌去30元。以上市首日收盘价计算，中一签会亏损1.5万元。10月22日在科创板上市的中自科技，上市首日收盘跌幅为6.87%，成为A股今年来第一只上市即破发的新股，随后的23日至27日期间，可孚医疗、中科微至、新锐股份三只新股也相继在上市首日出现破发，凯尔达则在盘中破发之后回升至发行价格以上。

业内人士指出，近日新股连续破发或与日前发布的注册制询价新规有关，同时市场流动性、情绪等因素也会对新股行情产生影响。

9月18日，中国证监会、沪深交易所等同步发布了注册制下发行承销的一系列规则调整，改革新股发行定价机制。主要内容包括：将最高报价剔除比例从“不低于10%”调整为“不超过3%”、取消定价突破“四数孰低值”（即网下投资者报价的中位数和加权平均数，公募基金、社保基金、养老金的报价中位数和加权平均数四个值中的孰低值）时需延迟发行的要求。

有业内人士指出，询价新规实际上是鼓励机构按照合理的价值进行报价，而并非特意降低报价，这也导致新股发行估值明显提升而在上市之后出现回调的可能性较大。华鑫证券则表示，微观视角上，部分新股一级市场定价信息含量不足，未能反映该公司所处行业基本面的不利预期。另外，新股上市时市场的流动性、情绪等因素也会对新股行情产生较大影响。

今年以来，上市次日以及之后破发的新股并不在少数。《经济参考报》记者根据同花顺数据统计，今年以来上市的405只新股，其中共有64只新股上市后的最低价曾低于发行价。而截至10月29日收盘，还有56只的收盘价低于发行价；其中37只新股收盘价相对于发行价的跌幅超过了10%。在此背景下，机构指出，目前新股定价市场化水平已有显著提升，在打新时应更为关注企业的基本面因素。

华鑫证券表示，实际上自去年开始，新股的发行状况已逐步出现分化，该状况在今年加剧：有200余只新股在上市五日后的收盘价格低于首日收盘价，在二级市场炒作次新股的资金缺乏“赚钱效应”。二级市场热情降温、叠加新股发行中枢上移及流动性边际收紧，钟摆效应导致本轮新股破发。

海通证券策略团队表示，制度变革将促使IPO发行价格更加合理，因此无差别打新策略不能保证百分之百盈利，投资者需运用自己的自主研究来甄别新股投资机会，这也更符合注册发行制度的改革初衷。

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