震荡市“固收+”成香饽饽 绩优产品今年回报超10%

距离今年底资管新规过渡期结束已不足3个月，未来买理财产品不再“保本保息”；同时，理财产品整体收益率持续下行，创近十年新低。在此背景下，投资者对追求绝对收益的理财产品需求日益旺盛，带动了攻守兼备的“固收+”基金持续走红。  

根据2021年基金二季报披露，“固收+”基金规模明显攀升，整体规模近2万亿元。在规模上升的同时，“固收+”基金业绩整体表现也不错。数据显示，截至二季度，超95%的“固收+”基金今年获正收益。截至10月8日，天弘永利债券、天弘增强回报等部分优质固收+产品今年回报超10%。 

据了解，追求年度正收益、瞄准银行理财替代的稳健型“固收+”产品――天弘宁弘六个月持有期混合正在发行（A类代码：011558；C类代码：011559）。该基金由拥有12年证券从业经验、9年基金经理任职经历、五次获金牛奖的天弘基金固定收益部、固定收益机构部、宏观研究部总经理姜晓丽掌舵。 

优质固收+连续10年每年正收益 

最大回撤仅-5.42% 

2021年底是资管新规过渡期的最后时限，这意味着银行理财市场的净值化转型进入冲刺阶段。与此同时，银行理财产品收益不断下行，全市场一年期银行理财产品整体收益率跌破3%，创下近十年新低。 

在此背景下，瞄准理财产品的替代，以中长期绝对收益为目标，利用债券等相对稳健资产为底仓、以少量仓位配置股票或可转债追求增强收益的“固收+”基金得到了投资者的青睐。数据显示，截至2021年6月30日，已成立的“固收+”基金产品数量达968只，规模达14397亿元，若叠加打新基金，“固收+”整体规模达19960亿元。 

从业绩表现看，近十年来，二级债基和混合偏债型基金均以更低的波动创造了大幅超越上证指数的收益，“固收+”基金指数过往年化收益率亦高于同期理财产品收益。数据显示，截至2021年6月30日，2011年以来混合债券型二级基金指数和偏债混合型基金指数累计收益率分别达82.95%和100.78%，远超同期上证指数的31.62%和中证全债指数的57.84%；而波动方面，混合债券型二级基金指数和偏债混合型基金指数年化波动率分别为8.99%和7.37%，远低于同期上证指数的22.26%。 

尤其是在今年A股震荡加大的情况下，权益类基金整体波动较大。截至10月8日，今年以来主动股票型基金（剔除今年以来成立的新基金）平均收益为7.35%，但平均最大回撤达到-20.25%。相比之下，一些优质“固收+”基金却以更好的“持有体验”夺得了基民的喜爱。例如，由姜晓丽管理的天弘永利债券，截至10月8日今年以来回报高达11.21%，同样由姜晓丽管理的天弘增强回报今年以来的收益也高达10.88%，以上两只产品今年以来的最大回撤均不超3%。 

梳理天弘永利债券资料显示，该基金成立于2008年4月18日，现任基金经理为姜晓丽和张寓，其中姜晓丽自2012年开始任职管理，已连续十年（从2012年至2020年）夺得正收益，任职年化收益率达7.62%，期间净值最大回撤仅为-5.42%，大幅跑赢业绩比较基准以及同类可比基金平均水平。 

专业分工与科学投研 

打造“持有体验好”的固收+ 

虽然固收+整体规模庞大，但优质固收+产品并不多。若以“管理10年每年正收益、最大回撤低于10%、年化回报超过5%、最大回撤低于10%、得到权威奖项认可”为条件进行筛选，全市场仅有3位固收+大佬级基金经理，姜晓丽便是其中之一。 

长期突出业绩背后是科学的投研体系。首先是专业的团队分工。管理固收+产品，先要研判资产配置方向，确定承担收益增强目的的股票和可转债仓位的配置比例，这方面由拥有12年宏观研究经验的基金经理姜晓丽主要负责。在此基础上，由专注股票投研的基金经理张寓负责配置股票，由擅长可转债投资的杜广负责配置可转债。此外，有着丰富企业年金管理经验的贺剑也会参与股票和可转债配置。而基础的纯债仓位，则由彭玮和整个固收团队共同完成。具体分工之下，天弘固收+团队也会密切沟通讨论，实现不同视角的交叉赋能，共同提高投资决策的科学性和准确性。 

其次是科学化的投资。姜晓丽说：“我们用科学化的研究投资体系来确保整个投资流程的科学性。资产配置层面，我们构建了非常科学、系统的框架来跟踪宏观状态。其次，从股票、可转债到纯债，每位基金经理在自己微观的操作层面有很强的科学体系。再者，整个公司也有很强大的系统支持我们跟踪各种各样的指标，做一些胜率更高的判断。” 

当前，由姜晓丽担纲的天弘宁弘六个月混合正在发行。该基金拟设定六个月持有期策略，待基金成立开放日常申购后，每个交易日均可申购。业内人士指出，“锁定期+可申购”模式既可以使基金经理充分发挥“长线”优势，用更长远的角度优选个股，有助于在投资过程中争取更低的波动、更高的胜率；又可以让投资者规避“追涨杀跌”的散户心态，提升投资体验。 

对于天弘宁弘六个月混合的投资策略，姜晓丽表示，产品将以年度绝对收益为目标，配置利率债和信用债为主，同时将0%-20%仓位灵活配置可转债，包括一级市场打新等。在权益资产方面将配置0%-30%仓位，中枢拟设定为15%-20%，精选低估值、高股息优质个股。

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