最大规模SDR分配改善全球流动性

当地时间8月2日，国际货币基金组织（IMF）理事会批准规模为6500亿美元（约合4560亿特别提款权）的新一轮特别提款权（SDR）普遍分配方案，以增加全球流动性。这是IMF历史上规模最大的一次特别提款权分配，将为全球合力应对新冠肺炎疫情、遏制复苏分化加剧和促进经济复苏注入新的动力。

IMF上一次分配特别提款权是在2009年9月份，目的是帮助应对国际金融危机。本轮特别提款权分配将于2021年8月23日生效，根据IMF成员所占的份额比重进行分配，其中约2750亿美元（约合1930亿SDR）提供给新兴市场和发展中国家，包括低收入国家。联合国秘书长古特雷斯8月3日发表声明表示，欢迎IMF在新冠肺炎疫情危机加剧财政支出限制之际，决定批准分配约合6500亿美元的特别提款权。

IMF总裁格奥尔基耶娃8月2日发表声明称，“这是一个历史性的决定，本轮分配是IMF历史上规模最大的一次SDR分配，也是在空前危机下对全球经济的一剂强心针。本轮SDR分配将使所有IMF成员受益，满足全球各经济体对储备资产的长期需求，巩固信心，并提升全球经济的抗风险能力和稳健性。特别是本轮分配将为最脆弱的经济体提供支持，帮助其应对疫情危机”。

IMF7月27日发布的最新一期《世界经济展望》指出，发达经济体近40%的人口已完全接种疫苗。相比之下，新兴市场经济体的接种比例为11%，而低收入发展中国家仅有很少的人口得到接种，不同经济体之间的“免疫鸿沟”继续拉大。疫苗获取能力使各国的经济前景出现了进一步的分化，全球复苏形成了两组阵营：一组是有望在今年晚些时候进一步恢复正常经济活动的国家（几乎都是发达经济体），另一组是仍面临感染病例再度激增、死亡人数不断上升的国家。

进入8月份，德尔塔变异毒株在全球多个国家和地区快速传播并引发新一波疫情反弹，脆弱的全球经济复苏面临新的不确定性。只要病毒还在世界上某个地方扩散，目前感染病例很少的国家也不能保证可以平稳实现复苏。

IMF此时放出“大招”，对于改善全球经济复苏前景可谓恰逢其时。

首先，正如格奥尔基耶娃此前对媒体所说，本轮特别提款权增发释放出国际社会团结一致、共同走出疫情危机的“强有力信号”。早在去年年初，不少IMF成员和国际金融专家就呼吁IMF批准新一轮特别提款权分配，但遭到特朗普政府反对。面临疫情持续肆虐和国际社会压力，拜登政府今年年初上任后转变立场、支持IMF增发特别提款权。经历几个月的技术性准备工作和履行完IMF审批程序后，新一轮特别提款权分配将在本月底得到落实。

其次，本轮特别提款权增发将为资金受限的经济体提供重要的流动性缓冲。格奥尔基耶娃表示，本轮特别提款权增发将为新兴市场和发展中国家特别是低收入国家提供急需的储备资产，这些国家可以更好腾挪财政空间来应对疫情、提供疫苗接种和支持脆弱群体。

专家指出，得益于疫苗接种顺利推进与经济重新开放，今年以来欧美国家经济明显回升，中国则凭借良好的防疫措施与供应链恢复，经济增长越发稳健。与此同时，南亚、拉美、东南亚、非洲地区众多新兴市场国家仍深陷疫情冲击，导致经济复苏步伐明显放缓。究其原因，一是疫苗接种率不高导致这些国家更容易受到新一轮疫情冲击，不得不重启经济封锁措施延缓经济复苏进程；二是经历去年财政刺激后，不少新兴市场国家债务高企，已没有额外的财政空间实施新的刺激措施以促进经济增长。

再次，本轮特别提款权增发为IMF遏制复苏分化加剧提供了运作空间。本轮特别提款权分配中约60%将分给高收入国家，美国、欧盟和英国将获得新增流动性的近一半。IMF首席经济学家吉塔·戈皮纳特表示，如果高收入国家自愿向新兴市场和发展中国家转借自己的SDR，则能进一步扩大本轮分配促进经济复苏的效能。

格奥尔基耶娃表示：“IMF将继续与成员国开展积极接触，以确定较富裕国家向较贫穷和较脆弱国家自愿转借SDR的可行选项，支持他们在疫情后实现复苏，并促进有韧性、可持续的经济增长。”其中，一个重要的选项是：具有稳健外部头寸的成员国通过IMF的“减贫和增长信托基金”（PRGT）自愿转借其部分SDR，以扩大对低收入国家的贷款。目前，通过PRGT提供的优惠资金支持是无息的。IMF也在考虑建立一个全新的“韧性和可持续性信托基金”，帮助较贫穷和较脆弱的国家加快实现复苏，以在中期内促进更有韧性、更均衡、更可持续的经济增长。

最后，本轮特别提款权增发为新兴市场和发展中经济体应对潜在的融资环境收紧增加了底气。吉塔·戈皮纳特指出，高传染性变异病毒的出现可能使复苏进程脱轨，在资产估值过高的环境下，如果市场突然重新评估货币政策前景（特别是美国），则融资环境可能急剧收紧。

随着对近来整体通胀水平迅速上升的担忧，越来越多的新兴市场国家担心美联储提前收紧货币政策导致一系列金融市场动荡，包括资产价格剧烈调整、资本外流加剧、本币大幅贬值等。凯投宏观高级经济学家杰森·图维指出，本轮特别提款权增发无形中扩充了众多新兴市场国家的外汇储备，协助其对资本外流风险构筑更强的防火墙。更重要的是，在获取IMF特别提款权支持后，不少新兴市场国家无需大幅加息以应对可能出现的美联储提前收紧货币政策，对其经济复苏前景有着相当的利好。

关键词： 最大 大规模 SDR 分配