2020年度业绩报告发布：安踏净利润超越阿迪达斯

数据显示，安踏体育2020年营收355.1亿元。网络截图

3月24日，港股上市公司安踏体育发布2020年度业绩报告，这份业绩报告也向外界展示了安踏体育作为国内第一运动品牌的营利能力。

业绩报告显示，截至2020年12月31日，安踏体育年度营收同比增长4.7%至355.1亿元人民币，其国内龙头运动品牌的地位依旧稳固。尽管安踏体育营收实现连续7年的增长势头，但略低于市场预估的360.4亿元；同时，整体毛利率上升至58.2%，整体经营溢利率上升至25.8%均创下新高。

值得关注的是，截至24日业绩报告发布前，安踏体育的股票已经连跌4日。得益于良好的业绩表现和对市场信心的提振，25日，安踏体育股票开盘价格116.7港元，较昨日收盘增长4.29%，市值超过3154亿港元。中信证券认为，短期看，FILA超预期增长、新品牌加速兑现以及北京冬奥会渐近有望提振预期；长期看，安踏体育步入管理提效+新品牌兑现业绩进而提升盈利的新的成长阶段。对此，中信证券上调安踏体育目标价至160港元。

FILA表现抢眼

多品牌模式渐成熟

相较于2019年营收40.8%的增长，毛利47.1%的增长和经营溢利52.5%的增长，安踏体育在2020年营收、毛利和经营溢利分别增长4.7%、10.7%和5.3%。结合李宁、特步和361度业绩报告披露的数据，国内运动品牌在2020年业绩未能实现大幅增长，但这并不影响安踏体育再次创造营收新高。

当然，外界对安踏体育的关注除了营收体量外，通过“买买买”打造的多品牌战略也一直是关注的焦点。尤其是安踏在2019年中期首次公布FILA品牌的核心数据并成为除安踏品牌之外的另一主品牌后，外界对安踏体育的多品牌战略更加关注。

报告期内，FILA品牌全年营收超过安踏品牌，增长18.1%至174.5亿元，贡献安踏体育整体营收的49.1%。毛利和经营溢利分别为120.92亿元和40.94亿元，较2019年全年分别增长16.2%和11.7%。公告显示，FILA品牌收益的增长主要归因于电子商贸的增长。

另一主品牌安踏营收减少9.7%至157.49亿元，依旧贡献集团整体营收的44.3%，但安踏品牌毛利率与经营溢利率则双双同比上升。业绩报告披露，安踏品牌业绩的减少主要归因于受疫情影响主动地取消批发客户的订单；安踏业务在中国大陆地区采用DTC模式所产生的产品销售退货造成。

除了安踏和FILA两大主品牌外，报告期内，安踏体育的新品牌孵化模式正渐渐成熟。除安踏和FILA品牌之外的其他品牌增长势头明显。报告期内，其他品牌营收达到23.13亿元，较2019年全年增长35.4%，增长的主要原因是DESCENTE和KOLON SPORT业务的带动。

尽管2019年被收购的亚玛芬体育业绩并未与安踏体育的业绩合并，此次报告中也对外披露了亚玛芬体育母公司AS Holding的经营情况。数据显示，AS Holding营收194.5亿元，同比增长11.15%。同时，该公司的亏损总额也进一步扩大，从12.04亿元增加到16.94亿元。具体品牌而言，安踏体育表示，目前，高端户外品牌始祖鸟已实现正增长，同时，亚玛芬体育的发展符合市场预期，达成了全年业绩指标。

电商业务增长明显

开源与节流两条腿走路

为应对疫情影响，报告期内，安踏体育与李宁、特步等品牌一样，也采取了“开源”和“节流”两条腿走路的方式，以确保发展的稳健。

相比FILA和DESCENTE两个品牌线下门店数量分别增长55家和39家，安踏品牌在中国大陆和海外的线下门店数量则减少594家。当然，线下门店数量的减少一定程度上也在于企业选择关闭部分低效率门店或有意剥离外部零售渠道，更加聚焦直面消费者（DTC）业务。

尤其是疫情暴发初期，运动品牌线下销售机会处于“停滞”状态。在此情况下，线上成为缓解线下门店和库存压力的主要方式。据了解，去年1月底安踏体育便将业务重心从线下转为线上，开启“全员零售”的模式，超过6万名员工及合作伙伴参与，盘活私域流量。

报告期内，安踏体育电商营收突破90亿元，较2019年全年增长53%，电商收入贡献整体营收的比重由2019年的18%增加至26%。

降低运营成本，采取减单和回购措施、控制库存风险是安踏体育报告期内节流的重要措施，这也为安踏体育在报告期内保证了净利润的稳定。数据显示，安踏体育净利润为51.62亿元，分别是李宁、特步和361度的3倍、10倍、12.4倍。数据显示，阿迪达斯2020年的净利润折合人民币约为33.14亿元。这也意味着，安踏体育的净利润也首次超越了阿迪达斯。

另外，安踏体育的平均存货周转天数比2019年增加35天，达到122天。同时，平均应收贸易账款周转日数和平均应付贸易账款周转日数也分别增加了5天和9天。安踏体育在去库存和运营方面则面临着不小压力。

加速DTC战略转型

发挥三条增长曲线潜力

去年，安踏体育发布中期业绩报告时提出，下半年开始启动DTC模式转型，也是安踏体育由“品牌批发”向“品牌零售”转型10年之后的再次升级。

业绩发布会上，安踏体育方面透露，报告期内，安踏体育DTC业务转型进展顺利，已经在11个省实现了约60%的店铺转为品牌直营。按照目前的进展，有望在2021年提前完成DTC业务的转型。

同时，业绩报告中也提到，报告期内安踏体育形成了“大众专业运动”创新增长曲线、高品质高速度增长曲线和高端消费需求的高潜力增长曲线。三条曲线形成的多品牌矩阵实现了从一二线城市到下沉市场的品牌覆盖，在不同的运动场景中满足了消费者需求。

对于2021年的发展计划，业绩报告中提到，要通过加注双奥运营销，提速推进DTC模式，强化线上主赛道，深入布局数字化转型，发挥三条增长曲线的潜力。同时，安踏体育也预期，在2021年安踏品牌会回归快速增长，FILA品牌仍将会保持高质量增长，DESCENTE迪桑特和KOLON SPORT可隆体育继续快速成长。

关键词： 2020 年度 业绩 报告