行业轮动模型历史表现较为出色 行业轮动多头组合年化收益20.35%

1、结合宏观、中观、微观因素的行业轮动策略

从A股市场历年表现来看，行业分化现象均较为明显，除市场普跌的2011年、2016年、2018年外，其余各年份行业涨跌分化均非常明显。今年以来截至4月30日，申万一级行业中煤炭行业累计上涨17.87%，表现最为出色，同期电子行业下跌35.83%，分化较为明显。

行业配置是获取超额收益的重要来源，如何把握行业轮动特征，如何构建有效的行业轮动策略，是投资者重点关注的问题。根据我们对于行业/板块轮动的研究，影响行业涨跌分化的原因有很多，宏观层面，经济周期是重要因素之一;中观层面，景气改善是驱动行业/板块涨跌的重要推手，业绩的边际变化具有较强的指导意义;微观层面，资金流入流出、微观交易结构也在一定程度上影响行业/板块分化。

因此，我们结合宏观“货币+信用”周期模型，以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同维度的驱动因子，构建了多因素行业轮动模型。

2、四月份行业轮动组合跑输基准指数

行业轮动模型历史表现较为出色，自2012年以来，行业轮动多头组合年化收益20.35%，同期行业等权组合年化收益6.93%，行业轮动组合年化超额收益为13.42%。

2022年4月份，行业模型建议超配的行业为银行、煤炭、有色金属、基础化工、综合、电力设备等行业，截至2022年4月30日，行业组合下跌9.68%，同期行业等权组合下跌8.72%，行业组合跑输基准0.96%。

3、五月份建议关注煤炭、石油石化、食品饮料、银行、电力设备、交通运输等行业

根据央行最新公布数据，2022年3月，M2余额为249.77万亿元，同比增长9.7%，增速环比上月提升0.5个百分点。社会融资存量余额为325.64万亿元，同比增长10.6%，增速环比上月提升0.4个百分点，结合最新10年期国债收益率曲线判断，目前市场环境有望逐步进入“宽货币宽信用”周期。根据各驱动因子表现，模型建议5月份关注煤炭、石油石化、食品饮料、银行、电力设备、交通运输等行业。

关键词： 行业轮动模型 行业轮动多头组合 年化收益 行业模型