美联储的进一步加息 国际油价出现回调风险

诺安基金股市周观察：市场情绪较弱，仍在筑底，仍需耐心等待

上周5个交易日市场震荡调整，日均成交额7942亿元，市场热度大幅下降。涨跌幅方面，万得全A跌4.76%，上证指数跌3.87%，沪深300指数跌4.19%，创业板指跌6.66%，中小板指数跌3.64%，中证500指数跌5.43%，中证1000指数跌6.11%，科创50指数跌3.22%。北上资金小幅净流入4.45亿元。中信一级行业分类中，纺织服装板块逆市上涨4.93%，或因上海阶段性拐点已现，叠加市场传闻美国可能降低非战略商品关税;电力及公用事业板块在电力板块的带动下，表现出较强韧性，下跌0.85%;发改委再度关心长协煤履约情况，并统计高价售煤名单，煤炭、有色金属和煤炭板块在商品价格调整的影响下，分别调整7.38%、8.40%和8.62%;房地产板块下跌9.10%，或因央行降准幅度低于市场预期，LPR为调降，市场对于稳增长政策信心有所松动。

后市关注：公司年报一季报、通胀板块、受益于疫情缓解板块

后续跟踪：国内经济数据、国内外疫情、美联储货币政策、海外地缘政治形势

诺安基金债市周观察：债市震荡中寻求方向

债市继续演绎极端行情，4月15日央行宣布降准，短端受资金面宽松影响收益率快速下行，R007平均成本较上周下降约20bp。中长端受稳经济预期、降准靴子落地及中美利差倒挂影响继续上行。十年国开活跃券220205上行约7bp。上周发布一季度及3月份经济数据，受疫情影响冲击较大。4月份上海疫情持续发酵，对生产冲击较为明显。具体来看，2022年一季度GDP同比增长4.8%;3月规模以上工业增加值同比5.0%;固定资产投资累计同比9.3%;社会消费品零售同比-3.5%。由于新冠疫情爆发有相当的不确定性，因此经济增长与疫情的博弈仍将持续相对长的时间。当前国内经济仍面临供给冲击、需求收缩及预期转弱三重压力，疫情不断反复突袭重要一线城市。国际上，俄乌冲突影响供应链，全球央行加速收紧货币政策应对高企的通胀，随着美联储转向收紧，发展中经济体有一定资本外流压力，国内基本面面临挑战，促进就业、粮食安全、能源保障是稳定经济大盘的发力方向。债市短期仍将维持当前格局，等待经济寻底成功。

诺安基金海外周观察：美联储更为鹰派，世界银行、IMF下调经济增长预测

海外权益市场继续走弱，MSCI全球股票指数下跌2.69%，发达市场指数下跌2.61%，新兴市场指数下跌3.35%;欧洲股票市场继续跑赢亚洲及美国市场，欧洲主要股指包括法国CAC40、德国DAX和英国富时100指数，本周分别下跌0.12%、0.15%和1.24%;美国标普500、道琼斯工业、纳斯达克指数分别下跌2.75%、1.86%、3.83%;亚洲市场中，日本225指数上涨0.04%、韩国综指上涨0.32%、恒生指数下跌4.09%、沪深300下跌4.19%、印度SENSEX30下跌1.96%。

各GISC行业均为负收益，日常消费品、工业、金融具相对优势，电信业务领跌。商品方面，标普高盛商品指数下跌2.58%，能源板块下跌3.71%，贵金属板块下跌2.41%，工业金属下跌1.24%，农业下跌0.62%。利率债方面，美国十年期国债收益率上行至2.90%，二年期国债收益率上行至2.72%。

汇率方面，美元指数持续走高，最新值为101.1233，VIX指数大幅走高。本周公布了欧元区3月通胀数据，消费者物价调和指数(HICP)环比上涨2.4%，同比上涨7.4%，略低于市场预期的2.5%和7.5%，但同比增速处于历史高位，主要由于能源成本大幅增加。

美国方面，截至4月16日美国首次申领失业救济人数为18.4万人，人数降至52年以来新低，显示美国劳动力市场紧张态势;3月新屋开工数增加0.3%至折年率179.3万套，高于市场预期的174万套，为2006年以来最高水平，主要由于开发商在积极补充住房库存;但3月二手房销售量环比下降2.7%至折年率577万套，或主要受按揭利率上行影响，近期美国按揭利率为5.1%，为2018年以来高位。

随着美联储的进一步加息，未来美国房市借贷成本仍有上行压力。此外，国际货币基金组织(IMF)和世界银行纷纷下调2022年全球经济增速预期，主要原因是俄乌战争影响。IMF预测2022年全球经济增速为3.6%，较上次预估下调0.8个百分点;世界银行预测2022年全球经济增速为3.2%，较上次预估下调0.9个百分点。美联储主席鲍威尔上周四出席IMF组织的讨论会上发表演讲，称恢复价格稳定是绝对必要的，没有价格稳定，经济就无法运转，并表示将在5月5日的议息会议上讨论50个基点的加息，他还认为美国当前劳动力市场过热，且不可持续。鲍威尔的讲话令市场对5月加息50个基点的预期保持不变，但关于劳动力市场以及稳定价格的评论暗传更为鹰派的信号，在鲍威尔讲话期间美股走弱，市场认为为了降低通胀，5月之后的议息会再次加息50bp的概率在增加。5月的议息会议除了加息外，预计还将对缩表作具体部署，未来海外流动性仍将进一步收紧。

QDII基金短期观点

诺安油气能源：布伦特原油期货价格从此前111.70美元/桶回落至106.65美元/桶，下跌4.52%;WTI原油期货价格从106.95美元/桶回落至102.07美元/桶，下跌4.56%;WTI原油净多头持仓减少15963手至246481手。

截至4月15日，美国原油产量为1190万桶/天，较上周增加10万桶/天;商业原油库存为4.137亿桶，较上周减少802万桶。OPEC公布3月月报，报告显示OPEC 3月原油产量为2856万桶/天，环比增加5.7万桶/天，并认为由于地缘紧张局势带来的通胀因素以及中国近期疫情影响，预计2022年全年原油需求同比增加367万桶/天，需求预期较上月下调48万桶/天;供给方面，预计2022年非OPEC原油产量增加270万桶/天，美国全年产量为1204万桶/天;库存方面，2月OECD石油商业库存为25.99亿桶，同比减少3.72亿桶，环比减少2280万桶，低于五年均值3.34亿桶。

短期多种因素或使得国际油价出现回调风险，一是近期包括美国、IEA等国家的石油储备释放;二是欧洲方面对俄罗斯的能源进口也出现松动，包括欧盟22日发布指导文件称“在不违反制裁规定的同时使用卢布向俄罗斯支付天然气费用是可行的”，很可能让市场短期交易俄罗斯原油以卢布结算的方式再度大幅恢复出口的利空;三是美联储5月加息及缩表使得流动性收紧;四是世界银行、IMF下调全球经济增速预测以及近期中国疫情防控等或影响原油需求预期。但是考虑到俄乌局势短期快速平息可能性较低，叠加原油库存水平处于低位，在需求端未出现明显变化下预计全年原油均价仍将维持较高水平。

诺安全球黄金基金：国际现货黄金价格跳水，从1978.24美元/盎司下滑至1931.60美元/盎司，下跌2.36%。地缘政治方面，俄乌局势仍较不稳定，近期俄罗斯加大进攻力度，并试射新型洲际导弹，西方则对乌克兰提供更多军事援助及经济制裁。由于俄乌能源和农产品主要出口至欧洲，地缘冲突对欧元区经济影响相较其他经济体比如美国而言更为明显，这或使得在俄乌冲突持续发酵的背景下美国经济相对于欧元区强势，预计美元指数将维持强势。而从美国经济及货币政策看，3月中旬以来实际利率不断回升，主要由美联储加息预期推动。美联储释放更为鹰派信号，除了5月份板上钉钉加息50bp外，还暗示未来议息会上仍有大幅度加息可能，同时叠加将要出台的缩表计划，美国长短利差出现较为明显的回落，市场对货币政策收紧对经济影响的担忧增加，股票、大宗商品等风险类资产价格下跌，VIX指数跳升。我们维持前期判断，认为5月市场新的不确定因素会增加，包括美联储缩表、加息幅度及对经济影响等，市场或开始担忧美联储快速收紧货币政策对经济的影响。

诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数上涨0.25%。分行业看，酒店及娱乐类REITs继续维持领涨态势，工业类REITs和住宅类REITs表现随后，而医疗保健类REITs则回调明显。近期美国货币政策加快收紧，但新住宅库存仍偏低，开发商仍在积极新开工补库，加息使得借贷利率上行，对房屋销售压力影响逐步显现，但短期风险可控;对于工业及特种类REITs，经过了前期调整后板块具备中长期投资价值，可寻找产业方向明确、具成长性标的加以关注;此外，美国3月非农就业数据结构显示，新增就业人数较多的行业包括教育和保健服务、商业服务、休闲酒店，而休闲酒店就业自去年四季度来大幅修复，但距离疫情前仍少150万人，是所有行业中目前“缺口”最大的，短期相对看好酒店及娱乐板块。

关键词： 回调风险 美联储的进一步加息 国际油价出现回调风险 国际油价