Andrew Sheets：美股难以适应政策收紧的时代

摩根士丹利跨资产策略师Andrew Sheets认为，由于美股难以适应政策收紧的时代，因此加倍押注美股将从赢家变为输家。

Sheets进一步强化了预期，认为经通胀调整的收益率将从严重负值水平回到疫情前的常态，可能给对利率敏感的增长股带来新的冲击，而这些股票驱动着美国的超大盘指数。

“我们偏好在美国股市持有防御性头寸，认为美股对实际利率走高最为敏感，表现会落后于世界其余地区的股票，”Sheets在接受采访时表示。

周三，美联储主席鲍威尔暗示，为了遏制40年来最为火热的通胀，3月份将会加息，同时提出了每次会议都加息的可能性，随后实际收益率升至18个月以来的最高水平。

Sheets预计，到今年年底，经通胀调整的利率将进一步上升40个基点，至-0.1%。短短两周前，他的预测为-0.3%。

实际收益率更加逼近正值被认为是主宰美股市场的高价科技股的一个重要门槛。这些股票对于利率的上涨尤为敏感，利率走高意味着其未来的利润价值下降。

今年，全球股票中，几乎只有美股表现不佳。标普500指数落后于欧洲股市，单月落后的幅度为2018年12月以来的最大，下跌了7.3%，而欧洲斯托克600指数则走低了3.8%。

“未来几个月，美国的通胀率会相当顽固，因此我们会在美国以外寻找更好的机会--不论是久期还是股市，”汇丰银行多资产策略师Max Kettner表示。

上周，Kettner以实际利率上升构成压力为由，不再建议增持美股，转而持有中性立场。该策略师将欧元区股市的评级从减持上调至增持。

摩根士丹利自11月以来就一直看空美国，看多欧洲和日本，自2020年以来也在倡导与经济扩张有关的价值股。这一观点在新年股市轮动、投资者撤出高价股期间得到了应验。

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