发行市值425.90亿港元！网易云音乐定价为推介区间中点

网易云音乐公开发行最终定价为每股205港元，定价为推介区间中点。网易云音乐计划于12月2日在香港联合交易所挂牌上市，证券代码为“9899”。此次融资后，网易云音乐将募集资金共计32.8亿港元(折合人民币26.9亿元)，发行市值425.90亿港元。

港股市场波动 分析看好长期空间

市场消息透露，网易云音乐国际配售反应理想，此前开售半天已获足额认购;同时吸引诸多不同类型基金的积极参与，包括全球长线基金、专注新经济领域的投资基金及对冲基金。5月26日，网易云音乐向香港联合证券交易委员会递交上市申请，并于11月16日更新了聆讯后资料集。11月23日，网易云音乐宣布启动香港首次公开发行，上市联席保荐人为美银证券、中金及瑞信(按英文字母顺序排序)。

招股书显示，网易公司、索尼音乐娱乐、奥比斯投资管理有限公司(Orbis)将担任基石投资人，总计认购3.5亿美元(约合27.3亿港元)。

按照每股205港元的发行价，通过此次IPO，网易云音乐募资规模将达32.8亿港元(折合人民币26.9亿元)，全球发售的所得款净额，在扣除相关包销费用及全球发售相关预计开支后，将达到31.2亿港元(折合人民币25.6亿元)。招股书显示，网易云音乐计划将此次募集所得款项主要用于继续深耕音乐社区，丰富多元音乐内容，继续创新并提高技术能力;以及用于甄选合并、收购及战略投资，运营及一般企业用途。

多位证券分析师此前表示，当前港股欠缺资金支持，短期内会持续震荡回调。勤丰证券资产管理董事总经理连敬涵发表股评文章，指网易云音乐营收增速、付费用户增速及在线音乐付费率均位居行业行业第一，公司盈利能力已开始上轨道。

在这种相对稳健的发展状态下，市场也对网易云音乐未来的表现持相对乐观态度。国泰君安证券发表报告，认为网易云音乐的上市将有助于其进一步增长，并提升其竞争力。报告指出网易云音乐IPO进程的恢复表明互联网行业的市场环境正在复苏;该行相信与索尼音乐的深度合作将有助于云音乐改善内容质量并降低其高昂的内容成本;且公司毛利率转正快于该行原来的估算。长期而言，随着行业环境变得更加健康、内容成本更加合理并有所降低，该行对云音乐快于同行的增长和实现盈利保持信心。

音乐平台竞争焦点转向 社区价值受关注

网易云音乐高用户黏性的音乐社区独树一帜，被认为是具有差异性和稀缺性的标的。据了解网易云音乐上线于2013年，如今已发展为全球最大的在线音乐社区。分析认为，音乐行业在逐步消除版权垄断的前提下，在线音乐平台核心竞争将更多放在生态建设、用户运营体验等方面，网易云音乐在这些方面具备优势。

网易云音乐主要收入来自在线音乐服务、社交娱乐服务及其他。根据招股说明书，网易云音乐今年前三季度，营收51亿元人民币，毛利率大幅提升并转正为0.4%;月活跃用户数量增加到1.84亿，在线音乐付费用户数2,752万，同比增长超93.2%;在线音乐付费率达14.9%。

近年来网易云音乐显示出较强内生发展动力。互联网进入存量时代，网易云音乐营收指标快速增长，月活用户稳健增长，内生动力凸显。天风证券认为，年轻用户与内容社区将驱动网易云音乐长期增长。高付费意愿的年轻用户，以及高活跃高黏性的音乐社区属性，有利于进一步提升平台的货币化能力。

据悉，网易云音乐以“传递音乐美好力量”为使命，专注于音乐发现和分享。网易公司是网易云音乐的控股股东。一直以来，网易云音乐以创新与科技实力闻名，打造出个性化音乐推荐、歌单、乐评、Mlog、一起听等众多影响行业发展的产品功能，上线8年多持续快速发展，成为中国领先的在线音乐平台。

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