美联储扩表速度边际加快 央行加大资金面呵护

全球宏观流动性

6月中下旬美联储扩表速度边际加快，近期美联储的加速扩表预计是为之后的缩减QE做准备，尽管6月的FOMC会议未明确提及开始缩减QE，但政策紧缩速度快于先前预期，预计在Q3的FOMC会议或JacksonHole会议上美联储会释放信号，年底的议息会议上正式公布。近期美联储官员密集表态，鸽派转鹰倾向加强。6月美联储FOMC会后公布的利率点阵图显示，有7人预计美联储最早将在2022年加息。在FOMC会后一周内，美联储官员密集表态，其中3名官员亮出加息底牌，包括过去多年维持鸽派的布拉德和博斯蒂克转为鹰派阵营。TED利差和各期限LIBOR保持低位;美债收益率震荡下行，欧债利率弱势整理;美元指数保持升势，6月30日重回92点。

国内宏观流动性

从量上来看，为维护半年末流动性平稳，6月中旬以来央行公开市场累计实现净投放600亿元。6月24日至28日，央行连续3个交易日开展300亿元逆回购操作，同时每个交易日公开市场均有100亿元逆回购到期，故6月中旬以来央行公开市场累计实现净投放600亿元，主要原因在于央行通过加大公开市场操作力度以呵护年中流动性。7月15日MLF将到期4000亿元，到期压力逐步加大。

从价上来看，市场利率保持在政策利率附近，近两周市场利率基本维持稳定，DR007围绕7天逆回购利率窄幅波动，1年期同业存单收益率逐步回归至MLF利率附近。实体利率方面，近两周十债利率小幅波动。发行利率方面，6月中旬以来3个月国债利率有所回升，3年地方政府债发行利率保持震荡，3年期国债发行利率维持稳定。汇率方面，近两周人民币汇率基本维持稳定。

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