首页2019年，身边的投资者都啥样?他们怎样做投资?“小散”和机构投资者在股票投资时有啥不一样?投保基金公司近期公布的关于“2019年度全国股票市场投资者状况调查”，对近20万A股投资者进行了“扫描”，较为全面地反映了2019年A股市场投资者行为、心理、预期。
本次调查样本包括197658位个人投资者，188位专业机构投资者，613为一般机构投资者。调查发现，2019年，在投资者结构未发生根本变化的情况下，个人投资者行为更加理性，机构投资者专业优势明显。先来看看2019年A股专业投资者的主要变化和行为特点：
1. 2019年自然人投资者证券知识水平有所提升，与2018年相比，属于“新手上路”的占比下降。自然人投资者的投资经验有了较大幅度的提高，多数具备股票、银行理财、公募基金等方面的投资经验。投资者最偏好投资于股票、银行理财和存款，超四成受调查自然人投资者在股票上投资最多。
2. 与2018年相比，在股票投资中盈利的受调查个人投资者比例上升25%。
3. 个人投资者风险偏好有明显提升，能够承受的亏损比例有所提高。
4. 自然人投资者的行权意识有所提升，行使过股东权利的投资者比例同比上升了4.4%
5. 在受调查者中，专业机构投资者的盈利情况显著好于其他两类投资者。
6. 一般机构投资者买卖股票的操作风格以长线为主，自然人投资者以中长线为主;一般机构投资者在投资板块上没有固定倾向，自然人投资者2019年更多偏好投资主板和中小板
7. 使用杠杆资金炒股的一般机构投资者和自然人投资者占比均为三成左右，62.8%的专业机构投资者有使用股指期货或股指期权等金融衍生品。
8. 一般机构投资者对于止盈变现的收益率区间选择与自然人投资者差别不大，但面对股票亏损时一般机构投资者会比自然人投资者更为积极的采取措施减少亏损。
9. 一般机构投资者在投资金融产品时最关注产品风险，而自然人投资者最关注收益率，行业基本面变化和上市公司基本面则为专业机构投资者配置行业和个股时参考的首要因素。
10. 宏观经济预期和行业基本面变化是影响专业机构投资者对市场预期的主要因素，在不同的市场预期下，专业机构投资者的股票持仓情况和行业配置均存在明显差异。
看点一：小散“新手上路”占比降低
截至2019年12月31日，全国股票投资者数量达15975.24万，较上年同期增长9.04%，其中自然人投资者占比99.76%。
2019年，自然人的整体证券知识水平有所提升，但仍有提升空间。受调查投资者中属于“新手上路”的占15.3%，与上一年度相比，属于“新手上路”的占比降低了13个百分点，属于“对投资有基本认知”、“对投资产品较为熟悉”和“对投资较为专业”的占比均有不同程度的提升，其中“对投资产品较为熟悉”的占比提升9.1个百分点，提升程度最为明显。
多数受调查投资者具备股票、银行理财产品、公募基金等方面的投资经验，购买过集合理财计划、公募基金的投资者占比增长最快。
受调查投资者最偏好投资于股票、银行理财和存款，比例分别为74.6%、51.4%和47.2%，位列前三位。在股票上资金配置比例最大的投资者占比有所增加。与2018年相比，在股票投资中盈利的受调查投资者比例由四分之一提升至半数以上，10%-30%盈利区间的投资者居多。
看点二：中长线为主，短线操作的“小散”比例下降明显
在投资风格方面，受调查投资者倾向于以中长线投资为主。其中，38.1%的受调查投资者倾向于“波段操作，中线为主”，占比最高;35.2%的受调查投资者倾向于“价值投资，长线为主”;倾向于“快进快出，短线为主”的受调查投资者占比17.9%。在股票标的的选择上，部分投资者有“喜欢打新”、“喜欢ST和重组股票”的倾向。其中，“喜欢打新”的受调查投资者占比18.6%，“喜欢ST和重组股票”的占比2.8%。
与上一年度相比，持“快进快出，短线为主”操作风格的投资者占比下降10.3个百分点。受调查投资者的平均持股时间有所增加，平均持股时间1-6个月的居多。
近半数受调查投资者主要投资于主板和中小板股票，投资者对于板块的倾向性较去年有所加强。48.8%的受调查投资者表示“主要投资于主板和中小板股票”，占比最多;10.8%的受调查投资者表示“主要投资于创业板股票”，4.4%的受调查投资者“主要投资于科创板股票”。
七成受调查投资者没有使用杠杆资金炒股，杠杆资金的使用比例较低，但较去年有所上升。
投资决策方面，67.1%的受调查投资者依靠自己分析做出投资决策，占比最多;根据朋友推介或跟着朋友投资的占比16.5%;根据网上投资专家推介和接受投资顾问辅导的两类投资者占比合计不足两成。与上一年度相比，自己分析决定投资策略的比例由72.9%降至67.1%，而倾向于接受投资顾问辅导的投资者比例由6.4%提升至10.1%。
看点三：“小散”风险偏好明显提升
与上一年度相比，投资者的风险偏好有明显提升，其中选择“尽可能保证本金安全，不在乎收益率比较低”的投资者比例由27.4%降至14.9%;选择“产生较多的收益，可以承担较大的投资风险”的投资者比例由12.5%升高至19.6%。
对于期望收益与风险，60.2%的受调查投资者选择“产生一定的收益，可以承担一定的风险”，19.6%的受调查投资者选择“产生较多的收益，可以承担较大的投资风险”，14.8%的受调查投资者选择“尽可能保证本金安全，不在乎收益率比较低”，5.3%的受调查投资者选择“实现资产大幅增长，愿意承担很大的投资风险”。
有趣的是，将投资者的学历与其期望收益做了交叉分析，结果显示投资者的学历与风险偏好呈现明显的线性关系，投资者的学历越高，风险偏好程度越高。
对于股票投资的盈利，多数受调查投资者选择在10%-30%和30%-50%两个盈利区间卖出变现。与上一年度相比，受调查投资者卖出止盈的预期收益率有所提高。
与此同时， 受调查投资者能够承受的股票亏损比例有所提高，六成投资者在股票亏损10%-50%时会出现焦虑。在选择减少股票亏损的方式时，受调查投资者更倾向“短期低买高卖，对套牢的股票高抛低吸”和“卖掉一部分，并考虑换股”的止损方式，选择比例分别为39.8%和25.1%。相比之下，选择“做死多头，一直持有”和“认赔卖出股票”的占比较低。
看点四：九成专业机构投资者获利
看完“小散”的画像，再来看看专业机构投资者的情况。
调查依托安信证券、广发证券、国泰君安证券、国信证券、海通证券、申万宏源证券、银河证券、中信证券、中信建投证券、中金财富10家机构投资者较多的证券公司调查渠道开展，受调查者均为券商结算模式下的专业机构投资者，其中私募机构占79.3%，其他机构类型涉及券商自营、保险、信托、银行理财等。
资产规模方面，25.5%的受调查机构资金管理规模在1亿元以下，规模在1-50亿元的占52.7%，规模在50-100亿元的占10.6%，规模在100亿元以上的合计占比为11.2%。近八成受调查专业机构成立时间在10年以下。
投资风格为主动管理的居多占比77%，13.3%是量化为主，被动管理、对冲或其他(含多策略)的占比较少。
资产类型上，股票投资金额在各类型投资中占比较大，其中股票投资金额占比在80%以上的有44.1%，股票投资金额占比在50%-80%之间的有28.2%，股票投资金额占比在50%以下的合计为27.7%。
从2019年盈利情况来看，九成受调查专业机构投资者所在机构或所管理的产品获利。本次接受调查的188位专业机构投资者所在机构或所管理的产品获利情况良好，年度有盈利的机构或产品合计占比高达91.4%，其中盈利10%-30%的占35.6%、盈利30%-50%的占25.5%;年度盈亏持平的机构或产品占5.9%，而年度亏损的合计占比仅为2.7%。专业机构投资者的盈利情况明显高于一般机构投资者和自然人投资者。
看点五：专业机构投资者配置科技行业集中度加大
从持仓情况看，调查结果显示，2019年受调查专业机构投资者所在机构或所管理产品的股票持仓仓位明显提升，在预期市场未来处于不同阶段时，受调查者所在机构或所管理产品的股票整体持仓仓位差异较大。预期市场走势向好时则选择高仓位的受调查者占比较大，预期市场走势不佳时则选择低仓位的受调查者占比较大。当预期市场将出现趋势性上涨时，48.9%的受调查者仓位在80%以上，当预期市场将出现趋势性下跌时，只有6.4%的受调查者仓位在80%以上，仓位在50%以下的达到71.3%，当预期市场无趋势震荡时，15.4%的受调查者仓位在80%以上。
从行业配置看，预期市场走势不同时，专业机构投资者重点配置的行业差别较大，在预期市场趋势性上涨时行业配置的集中度更高。
当预期市场将出现趋势性上涨时，电子、计算机、通信等科技行业是专业机构的首选，选择比例达到60.1%，非银金融、日常消费和医药生物排在第二序列，银行、房地产及其他位于第三序列;当预期市场将出现趋势性下跌时，银行和日常消费成为行业配置的首选，选择比例分别为38.8%和36.2%，房地产、非银金融和医药生物排在第二序列，科技行业及其他成为第三序列;当预期市场无趋势震荡时，日常消费和医药生物是行业配置的首选，选择比例分别为38.3%和32.4%，银行、科技行业和非银金融排在第二序列，房地产及其他成为第三序列。
值得注意，半数受调查专业机构投资者所在机构或所管理的产品2019年重点配置了科技行业。受调查者所在机构或所管理的产品在2018年与2019年的重点配置行业基本一致，电子、计算机、通信等科技行业位列第一，医药生物次之，日常消费位列第三。有所区别的是，2018年机构对上述三个行业的配置相对均衡，而2019年机构对科技行业的配置更为集中。
本次调查中，共有62.8%的受调查者表示所在机构有使用股指期货或股指期权等金融衍生品，其中有38.3%的受调查者表示金融衍生品的主要用途是空头风险对冲，23.9%的受调查表示主要用途是多头收益增强。对于余下37.2%的受调查者，其所在机构未使用金融衍生品的原因主要有风控要求不允许、没有牌照、主动管理为主暂时不需要等。
风险应对方面，65.4%的受调查者表示当市场出现风险释放、大幅下跌时，其所在机构通常会降低股票仓位，23.9%的受调查者表示会使用衍生品对冲，仅有7.4%的受调查者表示不会采取特别措施应对。
看点六：宏观经济和行业基本面是影响机构预期主因
宏观经济预期和行业基本面变化是影响机构对市场整体预期的主要因素。受调查专业机构投资者普遍认为，影响其所在机构对于市场整体预期的主要因素是“宏观经济预期”和“行业基本面变化”，选择这两项的占比分别为62.2%和60.1%，而“场内外资金变化”、“国际经济金融环境”以及“技术指标”的选择比例分别为21.8%、19.1%和14.9%。
接受调查的专业机构投资者在选取配置行业和选取配置个股时，基本面变化是其参考的首要因素，宏观经济预期是次要因素;此外，受调查者在配置行业时还会参考行业配置资金变化;受调查者在配置行业和个股时对于技术指标的关注度一般，考虑短期消息刺激占比较低。具体选择比例如下图所示：
对于近两年影响市场风险的最重要的因素，60.1%的受调查专业机构投资者认为是宏观层面的政策与事件，31.4%的受调查者认为是行业层面的基本面变化，还有6.9%的受调查者认为是投资者非理性因素。
对于观察市场风险信号时参考的最重要的指标，48.9%的受调查者选择行业与个股基本面变化，21.3%的受调查者选择资金流向，选择技术指标的受调查者占17.6%，选择消息面变化的仅占9.6%。
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