股价一天飙涨逾五成 蔚来汽车三季度销量增长35%

北京时间2019年12月30日晚间，蔚来汽车(NYSE：NIO)发布了未经审计的第三季度财务报告。数据显示，公司当季总收入为18.37亿元人民币，环比增长21.8%，同比增长25.0%，净亏损24.51亿元人民币，尽管仍处于亏损之中，但亏损幅度环比收窄23.2%，同比则小幅上升3.1%。

2019年12月已经接近结束，这份截至9月底的三季度财报可谓姗姗来迟。不过，这是蔚来新任CFO奉玮上任之后发布的首份季度财报，也是蔚来单季销量回升后的一份季报，市场关注度颇高。2019年10月，蔚来公布的三季度销量显示，公司当季共交付4799辆汽车，超预期地增长35.1%。

无论是交付量还是财务数据，对蔚来而言都是久违的好转。不过单季度的表现并不能说明一切，蔚来是否具备长期投资价值依然是投资者们最关心的问题。在财报发布之后的电话会议上，不止一位分析师或投资者向蔚来管理层提出：销量/降本是可持续的吗?

投资者对蔚来的态度仍然十分微妙。财报发布后，蔚来股价出现剧烈波动，截至北京时间2019年12月31日凌晨，蔚来股价暴涨53.72%，收于3.72美元/股，盘中涨幅一度超过100%。

销量增长后劲几何?

蔚来汽车销售收入增加主要是因为交付量回升，尤其是ES6上市之后，快速地在市场上得到一批拥趸。数据显示，2019年第三季度，蔚来共交付4799辆汽车，环比增长35.1%，其中ES6交付4196辆，ES8则交付603辆。

ES8是蔚来第一款量产车型，是一款7座大型SUV，而ES6是一款5座中型SUV，用户群体更大，被蔚来视为“走量”的重要车型。2019年6月中旬，首批ES6开始交付。

蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌在电话会议中表示，三季度销量超预期上涨一方面是因为本身产品有竞争力，另一方面得益于销售网络的拓展和用户社区的逐渐成型。

“2019年下半年，我们通过开拓更多高效的蔚来空间，进一步扩大我们的销售网络。”李斌称，增加蔚来空间的举措有利于持续提升订单数量，截至2019年底，蔚来将有22家蔚来中心和48家蔚来空间，覆盖52个城市。

用户社区逐渐成型是指，蔚来在用户中间建立了口碑并带动了更多销量，一个数据是，蔚来2019年总交付量预计超过2万，其中超过48%的销量是由老用户推荐新用户达成的。“这是一个汽车行业内从未有过的数字。”李斌表示。

基于现状，蔚来预计2019年第四季度将交付ES8和ES6共8000台，同第三季度相比再增加约66.7%，以此带来的营收相比第三季度也将增加约53.0%。

“2019年下半年电动车销量虽然是下降的，但下降的部分主要是低端电动车，主要是运营车辆领域，补贴退坡后他们成本上确实有一定压力。但事实上经过这么多年，市场上越来越多的用户在同样价位里倾向电动车，这就是为什么我们看30万以上的中型SUV市场、40万以上中大型SUV市场，两个市场的规模加起来差不多有100多万辆，我们有足够信心占领整个市场里相对合理一个比例。”李斌说。

李斌还表示，“从2020年的竞争版图角度来讲，至少我并没有看到特别有竞争力的产品出来。”包括特斯拉国产之后，李斌也表示，Model 3和ES6虽然价位差不多，但并不是同样的细分市场，总体上还是“非常有信心”。

值得一提的是，在财报发布的前一天，第三届NIO Day在深圳举行，蔚来发布了100千瓦时液冷恒温电池包和20千瓦家用直流充电桩、第三款量产车型电动轿跑SUV EC6以及新款ES6等产品，从充电配套、车型矩阵等角度进一步丰富了蔚来的产品线。

开源节流持续推进

收入增长之外，蔚来第三季度的销售及管理费用为11.644亿元人民币，环比降低18.1%，同比降低30.3%。此外，蔚来2019年第三季度研发费用为10.232亿元人民币，环比降低了21.3%，与2018年同期相比则基本持平。

蔚来首席财务官奉玮表示，本季度蔚来在企业内执行了全面的成本控制手段，优化运营效率。

实际上，从年初开始，蔚来就在改变此前相对激进的运营方式，2019年以来，蔚来已经进行过多轮裁员，以优化资源投入与回报。李斌表示，2019年年底蔚来的人数将保持在7500人以内，相信会对2020年第一季度和后续经营数据有一定改善。

奉玮也称，目前也正努力地制定2020年预算，规划进一步提升效率。“2020年会进一步降低我们的研发开支，第四季度营收会议会分享更多详细内容。”

不过，总体而言，蔚来作为一家新创车企，短期内仍将处于亏损之中，投资者也十分关注其现金流情况。此前蔚来曾多次传出过融资相关消息，但敲定的并不多，这也让蔚来陷入了更大的争议之中。

不过奉玮表示，融资事项仍在推进，而且从蔚来的角度而言，其本身具有相对不错的造血能力。“很多汽车生产商，他们要有好的现金流就是要卖更多车。尽管现金是挑战，但基于目前比较好的销售动力，我觉得从销售所获得现金还是比较健康的，对于我们来说这是非常基础的一个基盘。”

值得注意的是，蔚来2019年9月已经与李斌以及一家腾讯控股公司子公司达成了一项总本金额为2亿美元的可转换债券认购协议。最新公布的财报显示，这批可转债已经在报告期内完成。

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