一文读懂!快消服装业务布局及运营现状对比情况
快消服装行业主要上市公司:森马服装(002563)、(603877)、(600177)、(600884)、(603157)、(002612)、(600398)、(002029)、(601566)、(600400)等。
本文核心数据:服装业务营业收入、门店区域占比、毛利率等
1、迅销 VS Inditex:快消服装业务布局历程
迅销和Inditex集团均属于全球的第一梯队的快消服装零售企业,迅销和Inditex集团的快消服装行业发展历程如下:
2、迅销 VS Inditex-服装业务布局及运营现状对比情况
1)迅销 VS Inditex-服装门店区域布局对比:Inditex偏重欧洲,而迅销主要占领亚洲区域
ZARA(Inditex)是欧美品牌,主要店铺大部分都在欧美国家,优衣库(迅销)主要门店大部分集中在东亚,特别是日本和中国。
从门店分布数据看,据日经新闻报道,截至2020年11月,优衣库在亚洲地区(不包含日本)占6成;中国大陆拥有791家门店,仅次于日本的815家,位居第二。而ZARA的7成门店位于欧美,这些门店由于大规模的城市封锁而陆续暂停营业,ZARA在亚洲的门店较少,仅占到约2成。
2)迅销 VS Inditex-服装单店面积和店数对比:迅销平均单店面积略胜一筹
从两家公司的单店面积和店数来看,2020年,迅销的店数总数低于Inditex,门店数量分别为3630家和7469家;而单店面积却呈现相反的结果,迅销的单店面积高于Inditex,单店面积分别为800平方米和780平方米。
3)迅销 VS Inditex-集团坪效对比:迅销集团坪效更高
2020年,迅销和Inditex集团在单店面积分别达到780和800平方米情况下,坪效仍然高达3468和2819元/月,迅销集团坪效高于Inditex集团。高坪效下迅销和Inditex集团门店每平米租金、装修和人工费用率得到有效下降。从中长期看,公司规模、经营效率,渠道和商品管理的优化将带动坪效提升,净利率存在提升空间。
注:坪效指的是每坪面积上可以产出的营业额,即单店营业面积内每平方面积上每天所创造的销售额。
4)迅销 VS Inditex-集团店效对比:迅销集团店效更高
2017-2019年迅销和Inditex集团店效均呈现上升的趋势,而2020年,迅销店效下降为264.5万元/月,Inditex集团店效上涨到225万元/月。总体上看迅销店效高于Inditex集团。
注:1)店效:统一取收入口径,不含增值税;2)Inditex 和迅销店效按线下收入/(直营店数+经销店数*0.55)近似计算,经销店数量很少,误差不大
5)迅销 VS Inditex-集团最大品牌的SKU对比:迅销集团库存压力较小
Inditex 集团旗下最大品牌ZARA的SKU达到8000+,而迅销集团旗下规模最大的品牌——优衣库的SKU常年保持在1000款左右,相较于ZARA,其SKU数相对更少,因而库存压力较小,有助于存货周转率保持比较良性的状态;尽管SKU数不多,但优衣库对每一款衣服都进行了深度开发,每个SKU不仅分圆领、方领,往往还有4、5种颜色。
3、迅销 VS Inditex-服装经营业绩对比情况
1)迅销 VS Inditex-服装收入对比:Inditex领先
从服装收入来看,2018-2019年,两家公司的服装营收都总体走高;然而2020年受到疫情的影响,两家公司的服装营收均下降;总体来说,Inditex的营收均高于迅销集团。2020年Inditex营业收入同比减少28%,降至204亿欧元(约合人民币1587亿元),创出6年来的低水平;迅销集团营收也小幅下降为1304亿元。
2)迅销 VS Inditex-服装SG&A费率对比:2020年波动较大
2018-2019年迅销集团的SG&A费率低于Inditex,保持在37%左右,而Inditex的SG&A费率保持在39%左右。然而2020年,迅销集团的SG&A费率增长到40.1%,而Inditex SG&A费率的下降为38.9%。
注:SG&A费用主要为销售成本、综合开销及行政管理费用,其越低越好,且最好常年保持稳定。
3)迅销 VS Inditex-服装毛利率对比:Inditex更高
从服装业务的毛利率来看,2018-2020年,两家公司的毛利率都总体小幅下降;总体来说,Inditex的毛利率高于迅销集团。
4、前瞻观点:迅销集团占行业龙头地位
在快消服装行业中,坪效、店效是体现公司服装产品经营效益的重要体现,因此,基于前文分析结果,前瞻认为,迅销集团因在坪效、店效等方面占有优势,目前是全球快消服装行业中的“龙头”。
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