本周双焦皆稳 动力煤保供加剧焦煤紧供给
1、保供增产逐步落实,政策发力动力煤高位回落
本周(2021.10.18-2021.10.22,下同)动力煤价格维持高位,秦港Q5500现货价格最新报价2343元/吨,环比涨幅收窄,且周内触及高点后在监管控价政策压力下逐渐回落。当前基本面仍以紧供给为主。需求方面,电厂日耗逐步回落至季节性低位,但仍高于往年同期,且临近集中供暖期,冬储补库需求逐渐增多,建材化工等非电用煤也在积极采购,整体需求仍持续旺盛;供给方面,保供政策全面宽松背景下,产地生产开足马力,根据发改委消息,本周日产量已超1160万吨,较9月增加120万吨以上,创下年内新高。考虑到当前供给增量仍不及需求增量,紧供给矛盾仍然凸显,当前煤价高位回调或更多源于强势控价的政策压力。后期判断,需求方面,今冬或再度面临冷冬预期,需求或迎来较大增长,同时在电价上调以及融资、退税等纾困政策支持下,电厂现金流压力或将缓解,实际耗煤需求将获得有效释放;供给方面,产能核增的释放是四季度保供关键,预计供给紧缺问题将得到有效缓解。但客观来看,部分矿井前序生产准备(设备人工、露天矿土地剥离等)仍需时间,叠加部分核增矿井本身已经存在超产,同时增产伴随的安全风险提升问题不容忽视,实际Q4增量可能仍难扭转紧供给局面。仍需关注产能释放进展以及进一步的核增预期。政策方面,本周发改委连发数文表态调控煤价,四大集团也做出稳价承诺,综合来看两千元以上高煤价将不具持续性,或逐步向1800元政策指引修正,足以保障煤企高盈利水平持续。总体来看,四季度紧供给局面或将持续,煤价或在政策范围内高位运行,我们仍持续看好煤企业绩增长趋势。中长期紧供给常态化背景下煤企价值重估的主线逻辑不变,待市场逐步验证并认可后,有望开启新一轮估值提升行情。高分红受益标的:中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业;新产业转型受益标的:山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团;国改深化受益标的:山西焦煤、潞安环能、晋控煤业;经济复苏高弹性受益标的:兖州煤业、神火股份、露天煤业;债务重组受益标的:永泰能源。
2、煤电产业链:本周港口动力煤高位回落,日产量创下年内新高
本周(2021年10月18日-10月22日)动力煤价格涨幅收窄,且周内触及高点后在监管控价政策压力下逐渐回落。需求方面,电厂日耗逐步回落至季节性低位,但仍高于往年同期,且冬储补库需求逐渐增多,建材化工等非电用煤也在积极采购,整体需求仍持续旺盛;供给方面,保供政策全面宽松背景下,产地生产开足马力,根据发改委消息,本周日产量已超1160万吨,较9月增加120万吨以上,创下年内新高。考虑到当前供给增量仍不及需求增量,紧供给矛盾仍然凸显,当前煤价高位回调或更多源于强势控价的政策压力。
3、煤焦钢产业链:本周双焦皆稳,动力煤保供加剧焦煤紧供给
焦炭方面:本周焦价高位稳定,基本面呈供需两弱。需求端,受错峰生产政策影响,钢厂开工率低位且本周仍略有下滑,焦炭需求偏弱;供给端,受环保限产、能耗双控以及亏损停产等影响,焦企开工率降幅较大,且暂无复产迹象,紧供给凸显。供需双弱叠加焦煤高价支撑,焦价稳于高位。焦煤方面:本周焦煤价格维持稳定。需求端,下游焦钢企政策性限产影响开始扩大,但低库存下补库需求犹在。供给端,伴随保供发力产地供应逐步向好,但受动力煤保供影响,部分配焦煤品种供给减少,且运力受到动力煤挤出,发运受限。近期蒙煤进口渐显增量,但仍受到疫情扰动影响。总体来看,紧供给局面或仍支撑焦煤高价。
风险提示:经济增速下行风险,供需错配风险,可再生能源加速替代风险。
关键词: 高位 回落 动力 双焦皆稳 煤紧供给
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