海天味业提价调整幅度为3％～7％不等

2021-10-15 09:09:03来源：金融界网

公司公告将对部分产品出厂价格进行调整，调整幅度为3%～7%不等，新价格执行于2021年10月25日开始实施。此次提价有望有效缓解公司成本压力，同时提振经销商及渠道信心。短期看，疫情反复下公司业绩仍有波动;中长期看，公司竞争优势突出、有望提升份额实现持续增长。

▍提价预期正式落地。

公司公告，鉴于各主要原材物料、运输、能源等成本持续上涨，为了更好地向消费者提供优质产品和服务，促进市场的可持续发展，经公司研究决定，对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3%～7%不等，新价格执行于2021年10月25日开始实施。

▍行业短期经营承压，调价望提振渠道信心。

今年调味品行业原材料成本压力较大，同时需求疲软叠加新渠道冲击下，渠道利润较薄。此次提价，一方面，预计将有效缓解公司层面原材料成本的压力;另一方面，提价有望改善渠道利润，并进一步提升渠道备货的积极性。作为行业绝对龙头，海天提价后我们预计其他调味品公司也存在跟进提价的可能性。结合公司公告，我们预计此次提价将推动公司产品出厂价、零售价同步提升，覆盖多数主流产品，预计平均提价幅度在5%左右。若不考虑原材料成本以及营销费用投放变化，我们测算平均提价5%将带来净利率2-3PCTs的提升空间。短期内，提价后公司可能增加一定市场及经销商费用投放，利润弹性可能需要时间逐步释放。

▍短期业绩仍有波动，长期仍具成长高确定性。

短期看，2021Q3局部地区疫情反复对调味品行业仍有影响，随着疫情控制以及提价预期下终端拿货意愿恢复明显，月度表现环比持续改善。根据通联数据Datayes，7/8月海天商超渠道零售额增速分别为-15%/+1%，自3月以来逐月改善。综合判断我们预计2021Q3公司收入实现单位数增长，净利润增长略低于收入。考虑到提价政策落地以及春节较早等因素，预计2021Q4业绩表现有望环比进一步改善。中长期看，调味品行业空间广阔、格局分散，在调味品赛道竞争中，海天味业望凭借餐饮渠道壁垒&;供应链带来的成本优势等成为最终的胜出方，不断提升市场份额实现持续增长。

▍风险因素：

疫情控制不及预期，原料价格波动风险;行业景气度下降风险。

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