受益铜钴涨价实现量价齐升

2021-08-18 10:19:44来源：华尔街见闻

寒锐钴业8月17日盘后披露半年报，2021年半年度实现营业收入20.8亿元，同比增长100.79%;净利润3.56亿元，同比增长473.98%;相比前一天的同行公司华友钴业的业绩可谓是同样优异，华友钴业上半年实现营业收入142.94亿元，同比增长57.91%，实现归属于上市公司股东的净利润14.68亿元，同比增长319.91%。

那么2个公司交出的半年度答卷的增长点究竟在哪?华尔街见闻·见智研究所对其上半年主要业务和未来发展进行了分析，具体解读如下：

受益铜钴涨价，实现量价齐升

今年上半年，由于终端新能源汽车的销量增长迅猛，1-7月零售累计销量已达122.9万辆，同比大增近40%，使得上游原材料铜和钴的价格也是一路飙升，上半年SHFE铜均价6.67万元/吨，同比+50%，长江有色钴均价约35万/吨，同比+33%。持续旺盛的下游需求和价格大涨的铜钴促使公司主营业绩大增：

(1)寒锐钴业：利润几乎完全集中在铜和钴两个产品上，其中铜产品上半年实现营收8.97亿元，利润2.88亿元(占比43%)，钴产品营收为11.82亿元，利润3.88亿元(占比57%)，而去年同期公司的钴产品利润才是今年的零头(0.875亿元)，铜产品也刚刚才到1亿元，可见今年上半年公司的确充分收益于铜和钴的高景气。

(2)华友钴业：铜和钴业务并非公司的全部业务，但依旧占据大头，占据总利润的78%，上半年钴产品营收37.56亿元，毛利9.67亿元(占比34%)，YOY+192%;铜产品营收24.09亿元，毛利12.45亿元(占比44%)，YOY+84%。公司铜、钴品产量分别实现产量52861/ 18309吨，同比+9.24%/+26.07%;分别实现销量 43835 /12206吨，同比持平/+17.82%。可谓是产销两旺，抓住了市场机遇。

除此之外，华友钴业的前驱体的收入体量也是迅速提升，营收达到27.06亿元，毛利5.34亿元(占比19%)，利润增速更是位居三大业务之首，提升到了296%，未来利润占比有望反超老牌业务铜钴。

需求持续旺盛，争相积极扩产

伴随着终端新能源汽车销量的持续大增以及铜、钴量价齐升，上半年两家公司业绩的确优异，但为了满足旺盛的下游需求，未来寒锐钴业和华友钴业的相关产品的产能毫无疑问也将迎来扩张：

(1)寒锐钴业：目前公司已经拥有的产能情况分别是3.5万吨电解铜、5000吨氢氧化钴和3000吨钴粉。除此之外公司的年产5000吨电积钴项目预计将在2021年9月30日投产，赣州寒锐10000吨/年金属量钴新材料及26000吨/年三元前驱体项目预计也将在2023年11月30日投产。可见寒锐钴业也是开始在做钴铜资源-冶炼加工-三元前驱体-正极材料的一体化布局。

(2)华友钴业：从公司的利润占比就可以看出，公司正逐步从资源企业转型为锂电材料生产企业，上下游一体化也逐步成型，而未来的扩产布局也更多的放在了前驱体和正极，未来将实现衢州5万吨/年高镍三元(预计2022年投产)、华友新能源(衢州)5万吨/年(预计2022年底投产)、华友广西10万吨/年产能(预计2023 年投产)以及华浦二期2.5万吨(预计2022年投产)的扩产。值得一提的是，华友钴业的镍业务也将逐步落地，首批在印尼布局的华越6万金属吨湿法项目或将在年底投产，自2022年利润将逐步释放。

部分重要财务指标

(1)存货周转率达到三年同期新高水平，就具体产品来看，主要是因为上半年两家公司产能扩大、采购增加以及原料价格上涨，而产品本身由于下游旺盛的需求，销售情况良好而完全不存在积压的危险，所以,存货流动性很强，寒锐钴业存货周上半年转率达到0.85，远超去年同期0.77和前年同期0.72;华友钴业存货周上半年转率达到2.58，远超去年同期2.29和前年同期1.69。

(2)毛利率明显大增，2021年上半年华友钴业和寒锐钴业的毛利率分别提升到了20.56%和32.53%，均为近三年同期最高。寒锐钴业主要是因为钴产品的毛利率对比上年同期大增20.28%到32.84%(另一主营铜产品增加较少，仅增加2.5%到32.15%)，而华友钴业则是因为除了贸易及其他毛利率同比为负以外，其他四项钴产品(同比增加11.12%到25.74%)、铜产品(同比增加9.29%到51.7%)、镍产品(同比增加7.57%到17.52%)、三元前驱体(同比增加5.64%到19.74%)合力达成。

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受益铜钴涨价 实现量价齐升

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